二、股指风险指数趋势

从1981年到2008年年初看，马来西亚股指由360点附近涨到1500点左右，马来西亚股指风险指数整体处于高频次大幅波动中，此时段内，系统性风险指数达到低值时段分别在1981—1982年、1987—1998年、1993年和1997—1998年，其中在1997年最低值0水平竟达到8天，其间，主要是20世纪80年代初世界经济疲软、1987年股灾、20世纪90年代初日本经济泡沫破裂和1997年爆发的亚洲金融危机等因数影响；从2008年到2018年股指风险指数变化来看，马来西亚的股指风险变化基本保持了和国内股指相同的走势：2008年受到全球金融危机的冲击，马来西亚的股指风险指数从最高80.7一路暴跌到1.0，相应地其国内股指从最高点1516点一路暴跌到最低点829点，股市在这一次金融危机中受到了重创，国内系统性风险随之爆发。2009年之后马来西亚的股指风险指数随着股市的回暖开始逐渐上升，除2010年和2014年外大多数年份股指风险指数都保持在风险安全的50临界值以上，相应地其国内股指基本稳定地保持在1400点以上。

2014—2015年，马来西亚股指风险指数发生暴跌，主要受到国际经济形势以及国内政治风险的影响。2014年国际原油价格的一路暴跌（国际油价从每桶100多美元跌到了每桶25美元），这严重打击了马来西亚这个石油出口国的经济，马来西亚的股市也受到严重影响，股指风险指数跌破30，股票市场暴跌20%。2015年马来西亚的股市表现依然差强人意，受到国际原油价格降低、美联储加息以及国内政治贪污丑闻等影响，大量的外资开始抛售股票，2015年外资从马来西亚股市上共计撤出总值195亿林吉特的资金，这是马来西亚自2008年金融危机之后面临的最严重的一次外资流出。

马来西亚股指从2008年10月28日的832的低点到2018年4月17日1880的高点，其间上涨了126%，泡沫相对而言并不大。马来西亚股市风险指数近期基本保持在50安全临界值以上，可以预测马来西亚近期股市发生系统性风险的概率较低。但是不可否认的是，作为亚洲地区的小国，马来西亚股市较小且对于国际资本具有很高的依存度，较易受到国际资本流动的冲击。例如，2018年5月10日，马来西亚反对党首次大获全胜，这瞬间造成国际投资者出于政治风险的担心而大量撤退资金，股市出现了短暂的下跌。所以，随着当前美元经济的走热，美联储进一步加息等政策，马来西亚股市未来可能将会面临着又一轮的国际资本撤资的打击等风险。预期马来西亚股指系统性风险指数未来两年可能主要在40—80区间波动（参见图1-15、图1-16）。

图1-15 马来西亚股指风险指数趋势

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图1-16 马来西亚股指走势

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