三、汇率风险指数趋势

由于计算所需的相关指标的数据缺乏，1981年1月1日至1993年7月27日的汇率风险指数为无效数值，关于指数的分析将从1993年7月28日开始。从老挝的汇率风险指数趋势来看，其整体位于0到100的区间内宽幅波动，但波动性有显著的逐年减小的趋势。指数大致可分为两个阶段：第一阶段为1993年至2005年，该时期内老挝的汇率风险指数在0到100之间剧烈波动，无显著规律；第二阶段为2005年至2018年，该时期内老挝的汇率风险指数从0震荡上行至高位，近期几乎位于80到100区间内窄幅波动，表明第二阶段中老挝的外汇市场趋于稳定，汇率风险水平整体大幅下降且维持在较低水平（参见图1-58）。从美元兑老挝基普的汇率走势来看，大致可分为三个阶段：第一阶段为1993年至2005年，该时期内老挝汇率呈现“阶梯式”上升，从最低726上涨至最高10870，涨幅约1400%，表明第一阶段中老挝货币大幅度贬值；第二阶段为2005年至2013年，该时期内美元兑老挝基普汇率持续下行，最低至7613，跌幅约30%，表明第二阶段中老挝的货币出现一定程度的升值；第三阶段为2013年至2018年，该时期内美元兑老挝基普汇率缓慢上行，最高至8542，涨幅约12%，表明第三阶段中老挝的货币再度出现贬值（参见1-59）。综观三个阶段可以看出，老挝的汇率波动幅度随着时间呈显著缩小的趋势，表明老挝的币值逐年趋于稳定。

2005年以前，老挝处于革新开放初期，市场经济及其配套制度初步建立，为发挥其劳动力要素的比较优势，老挝通过货币持续大幅贬值促进出口增长，从而培育其劳动密集型产业并积累资本、扩大投资，因此，该时期内老挝货币持续贬值，汇率风险水平较高，外汇市场波动剧烈。2005年以后，随着老挝经济较快发展、开放程度逐渐增加以及国际贸易规模逐步扩大，其外汇市场与国际市场的融合也更加密切，汇率制度慢慢转向浮动汇率制度，美元周期对老挝币值的影响也逐渐加深。在汇率走势的第二阶段中，为使得美国经济从次贷危机中复苏，美联储实施量化宽松政策，美元进入弱势周期，老挝币值则相对美元升值，导致其汇率下行。而2013年后，美联储逐步退出量化宽松并开启加息进程，美元重回强势周期，老挝币值相对美元贬值，导致其汇率再度上行。

展望未来，随着老挝革新开放的深入推进，其经济融入全球分工以及其市场国际化的程度将日益增大。而当下全球经济增长乏力，国际贸易摩擦持续升温，国际以及各国国内矛盾不断激化，美元持续走强，外部环境的恶化以及外需的低迷可能对老挝的经济增长造成一定压力。因此，预计未来老挝汇率将继续上行，即其汇率风险指数或将震荡下行至70到80的区间内。

图1-58 老挝基普汇率风险指数趋势

资料来源：北京睿信科信息科技有限公司，全球风险管理平台：www.sunrisk.cn。

图1-59 美元兑基普汇率走势

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