一、系统性风险指数趋势

目前，韩国面临的系统风险主要有以下两方面：一是韩国内需疲软。疲软的劳动力市场和投资给经济增长施压，劳动力成本上升，重工业企业重组以及贸易风险都是私人资本支出的潜在负面因素，建筑行业将受到冷却房地产市场政策的影响。内需乏力和企业重组又将加剧就业形势恶化。二是外部需求放缓对韩国的出口造成威胁，以及日韩贸易战对韩国高科技产业有显著的影响，而贸易保护主义也可能成为经济放缓的重要外部不利因素。

从韩国国家系统性风险指数来看（见图1-13），整体可分为三个阶段：

图1-13 韩国1981—2018年国家系统性风险指数趋势

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第一个阶段：1981年1月1日—1997年8月15日，系统性风险指数处于第一个触底反弹上升后趋于稳定的阶段，1981年1月1日，指数值由几近0的水平进入迅速上升时期，到1982年10月27日，指数值升至42.75。之后经历1987年美股闪崩的危机使得指数呈有所下滑的趋势，但是很快实现恢复，指数值稳定在35左右的水平波动。

第二个阶段：1997年8月16日—2007年12月31日，系统性风险指数处于第二个触底反弹上升后趋于稳定的阶段，1997年受到亚洲金融风暴的影响，系统性风险指数出现骤跌，国家系统性风险加剧，之后韩国经济进入中速增长期，风险水平稳步下降，直到2000年再次受到互联网泡沫破裂的影响，风险水平又有所提高，但是系统性风险指数以较快的速度反弹，并且以更大的增速上升，于2001年10月25日，指数值达到70.01的高位水平，风险水平较低，之后指数值保持在55左右的水平稳定波动。在此阶段，先后经历亚洲金融风暴和互联网泡沫破裂危机，但是指数的反弹速度及反弹后的增速变化体现了在此阶段，韩国经济的抗击打能力已经显著优于从前。

第三个阶段：2008年1月1日—2018年12月31日，系统性风险指数处于第三个触底反弹上升后趋于稳定的阶段。受到2008年全球金融风暴的影响，韩国的系统性风险再次有所提高，系统性风险指数值由60跌至28.27，但是短时间内，指数反弹上升至70的水平，甚至高于危机之前的指数值，并且在之后一直稳定在60左右的水平上下波动，在2013年11月22日系统性风险指数值达到71.14的历史新高。

受全球经济复苏放缓和日本对韩国芯片产业的出口限制等的影响，预计股指风险、国债风险和汇率风险将显著上升，韩国未来系统性风险指数仍有可能下降至40以下，存在着爆发危机的可能。