第2章
不言顶，不测底

不去猜顶部和底部

不要猜测点位，要建立投资体系

“不言顶，不测底。”无数次的教训告诉我，不要去肆意猜测点位，更不要去猜测顶部或底部，因为一旦这么做了，那就在自己的心中设了一篱笆，到不了那个位置就总觉得不可能，这样会很危险。2014～2016年的大牛市告诉我，不要预测底部，千万不要说“绝对不可能比这个位置还低”；2013年的大熊市告诉我，不要去预测顶部，千万不要说“不可能再高了”。所以，不要去猜测顶部和底部，无论是因为面子，还是因为心理暗示，这会让自己陷入自己预设的陷阱。

不要凭历史数据，甚至只是凭感觉去简单地拍点位，而是要建立自己的投资体系，用分析框架体系在左侧分析市场，用投资策略体系在右侧应对市场。我们要事先做好策略、情景假设，量化好指标。想好遇到什么情况，要怎么应对操作。

在收益率顶部区域、底部区域（拐点），市场都有哪些特征？技术性的、情绪上的、政策上的、宏观数据上的、媒体宣传上的都是历史情景中的一环，我们要对历史性的拐点做周密的分析和复盘，总结归纳出有共性的、普适的因素。在未来的行情波动中，出现的因素越多，符合的情景越像，顶部、底部拐点出现的概率就越大。历史不会简单重复，但人性亘古不变，经济周期、金融周期、市场周期无不由人性一轮轮推动向前。

点位高低不重要，重要的是趋势和策略

作为一个买方投资者，不要预测底在哪儿或者顶在哪儿，我们更需要关注的是市场运行的趋势，而不是“屁股决定脑袋”，根据自己的仓位来预测方向或具体的点位。

2013年初，谁也想不到十年国开债会上行到5.9%（2014年1月）；2014年初，谁也想不到十年国开债能下行到3.0%（2016年1月）。具体的点位我们完全无法预测，也完全没有必要去预测，因为那会给我们的思想套上无形的枷锁，阻碍我们随机应变、顺势而为。

我们常常会说：上行或下行“空间不大”，这也纯粹是拍脑袋，更多是和历史数据对比或模拟了一下，得出的简单结论而已。历史只是用来参考的，而未来是创造历史，而不是简单地复制历史。虽然周期有轮回，但每轮周期的市场逻辑，及市场对信息的放大程度，都是无法预知的。我们所能做的就是，制定投资策略，应对市场变化。作为买方，我们不去预测市场，而要应对市场，不要回头看，不要让自己总是在后悔中度过。在收益下行时，后悔没有买在最高点，心里总是盼着收益再上行到前面那个高点后再出手，可市场哪能按我们的想法去运行呢。即使真回到那个高点位，我们也未必就能下决心去买，到时或许又会想着：再等等，再等等，收益率再高一点再下手。如果真的市场回到了之前的那个高点位，谁又能保证市场不往更高的点位运行呢？

所以，市场点位的高低并不重要，重要的是趋势和应对趋势的策略。如果收益率是趋势性向下的，那么什么时候买入都不晚，不要回头看过去，勇往直前看未来。同样，当收益率上行时，不要后悔手里的券没有卖在最低点，要看未来、卖未来，如果未来收益率是趋势性向上的，那就及时卖出，什么时候卖都不晚。