1.5　重新解构资产负债表

前面，我们按照“资产”“负债”“所有者权益”的顺序，对资产负债表进行解构，逐一分析了这张表中的关键项目，其目的是让投资者能更好地了解资产负债表中各个项目代表的含义。在本节中，我们将以另一种方式重新解构资产负债表，帮助投资者了解并掌握资产负债表的分析重点以及分析方法。

对于投资者来说，了解资产负债表中的各项目代表的含义，是分析资产负债表的第一步，在此基础上，投资者在拿到一张资产负债表后，还要懂得从哪里入手去分析一张资产负债表。在最短的时间抓住资产负债表中的核心要点，是分析资产负债表的基础。

第一步：看数据更要看变化

拿到一份财务报表后，最先映入投资者眼帘的，是一排又一排的数据。在这些数据中，位于资产负债表最后一排的“负债和所有者权益总计”是很重要的，这个项目的数据代表着企业有多少资产（资产=负债+所有者权益），也就是企业有多少钱。在这个项目的上一排，“所有者权益合计”一项，则代表着企业有多少钱是自己的。通过这两项相减，则可以得到企业的“负债合计”，这一项代表着企业向别人借了多少钱。

上面提到的是一种较快确认企业资产、负债和所有者权益的一种方法，当然也可以直接在资产负债表中找到“资产总计”“负债合计”项目进行确认。但确认这些项目数据并不能算是分析资产负债表，真正对资产负债表进行分析，需要在看数据的基础上，着重关注数据的变动情况，也就是将各项数据的“期初余额”和“期末余额”进行比较，查看其变化。

通过对各项数据的变动情况进行比较，投资者可以确定一些重要的财务指标，比如流动资产增长率、资产负债率和股东权益比率等。根据这些财务指标，投资者可以很容易分析出企业的长期偿债能力和投资风险，进而更好地做出投资决策。

第二步：看主表更要查附表

资产负债表的分析要从主表入手，同时也要借助附表（附注）来辅助理解。资产负债表的附表（附注）一般是对资产负债表的数据进行补充说明的，其主要包括清单类附表和往来款的账龄分析表等。

前文中出现的一些“合并财务报表项目注释”表格，便是云南白药集团财务报表的附表（附注），里面有对各个项目的明细展示。比如，前文表1-22便展示了云南白药集团资产负债表中的“未分配利润”明细。

相比于资产负债表中的数据展示，这种明细展示要更为详细，如果投资者对企业资产负债表中的某项数据存在疑惑，那便可以在企业的财务报表附表（附注）寻找相关解释。

第三步：看“钱”从哪里来

分析企业资产负债表，投资者首先要搞清楚企业的“钱”从哪里来。资产负债表的右半部分所列各项目便是企业“钱的来源”，来源于债主的钱是企业的“负债”，来源于股东的钱是企业的“所有者权益”，“负债和所有者权益总计”便是企业当期所拥有的钱。

企业负债是投资者需要关注的重点内容，光知道企业借了多少钱没有意义，投资者还要了解企业为什么借钱，跟谁借了钱，打算借多久，要付出多少利息……搞清楚这几个问题，投资者才能找到企业财务负债表中潜藏的风险。

试想，一个企业自有货币资金充足，却仍以较高利率向他人借款，这种操作实在反常，如果企业在财务报表附表中没有给出合理的解释，那投资者就需要对此保持足够的警惕，事出反常，必有隐情。

第四步：看“钱”到哪里去

搞清楚企业的“钱”从哪里来后，投资者还需要看一看企业的“钱”到了哪里去。资产负债表的左半部分所列各项目便是企业“钱的去处”，即企业的资产项目。由于资产负债表中各个资产项目都附有“期初”和“期末”数据，投资者很容易便可以比较出整个经营周期内，企业的“钱”去到了哪里。

在这一部分，投资者可以先看一下“资产总计”项目，对企业的总资产变化有一个基本认知，而后再去看各个详细的资产项目变动情况。

企业资产中的货币资金、存货、固定资产是投资者要重点关注的项目，这之中，货币资金的变动影响着企业的现金流情况；存货的增减要详细分析究竟是企业囤了更多的原材料，还是积压了更多的商品；固定资产的增加则可以表明投资规模的扩大（表1-23）。

表1-23　云南白药2020年12月31日合并资产负债分析表

可以看到，云南白药集团在2020年的货币资金和固定资产都出现了明显增长，尤其是固定资产的增长，达到了54.2%，这说明云南白药集团固定资产的投资规模有所增大。

从上面的图表中，可以明显看到2020年云南白药集团的存货下降了6.4%，结合表1-6的“存货分类”来看，云南白药集团的原材料、在产品、消耗性生物资产、包装物及低值易耗品都有明显的增加，只有库存商品的账面价值出现了下降，这说明云南白药集团的存货下降主要是由于出售库存商品所致，属于正常的市场经营表现。

第五步：多种数据综合分析

在分析资产负债表时，投资者不能单纯盯着某个项目，企业的资产应当是越多越好，但单凭“资产”数据并不能判断企业的好坏；企业的负债似乎是越少越好，但如果这些负债能为企业带来更多的利润，那其便是好“负债”。因此，在分析企业财务报表时，投资者要把多种数据综合在一起分析。

从表1-23可以看出，云南白药集团在2020年的“货币资金”增长了约22.86亿元，而从表1-10中可以看到，云南白药集团在2020年的“短期借债”增长了约19.65亿元。综合比较来看可以发现，云南白药集团的“货币资金”增长，有很大成分是由于“短期借债”增加所导致的。当然，因为其“库存商品”账面价值也降低了很多（卖了不少货），所以“货币资金”的增加也有这方面的原因。