1.1　珍惜讲真话的专业人士，提防被假话误导

1．真话稀缺且昂贵

在这个信息极其丰富的市场中，真话十分稀缺且昂贵。国内150多家公募基金管理公司每天都会向投资者提供大量信息，但在股市牛熊转换的关键时期能讲真话的少之又少，因为这时候讲真话可能不仅不受欢迎，而且还要默默付出较高的代价。

兴证全球基金的前总经理杨东、前副总经理董承非、专户投资部副总监吕琪等都曾在市场系统性风险较高时，通过公开或者内部场合，明确地向投资者提示风险。因此，杨东曾有“良心基金经理”之称。

2015年4月，兴证全球旗下各大基金在一季报中毫不含糊地说：“我们对A股市场当前的热度比较担忧，对下半年的股市表现较为悲观。”“由于巨额杠杆资金的进入，这一次的股价崩溃对投资者的伤害甚至可能超过2008年。”

2016年1月，在股市熔断前，兴证全球基金专户投资部副总监吕琪在朋友圈提示：“建议有其他投资渠道的客户赎回，今年本人管理产品大概率不能赚钱。”此后吕琪被撤职并受到经济处罚。在该事件中，公司领导杨东被有关部门出具警示函。

2021年1月下旬，兴证全球基金副总经理董承非在一次内部会议上，对与会投资者表示，市场已经脱离基本面进入资金正反馈过程，即使核心资产质地不错，匹配高估值，如果未来股价不大幅下跌，未来很长时间给投资者带来的回报会少得可怜。2021年春节后，基金抱团的高估值股票急剧调整。

曾经为中国基金业的发展做出重大贡献的前央行副行长吴晓灵也是一位敢于讲真话的人。2021年4月，《中国金融杂志》刊发了吴晓灵的一篇署名文章。在这篇题为“深化监管改革提高直接融资比重”的文章中，她一针见血地指出，得益于市场秩序的好转，大量（银行理财）资金到期后向净值型产品和公募基金进行配置，市场上频繁出现“爆款”基金，并随之出现了“抱团”股价格上升的情况，然后继续营造“爆款”基金的正反馈。随着“抱团”股票的价格调整，基金净值出现大幅波动，基金投资者利益受损。在这个循环过程中，银行等线下基金销售渠道选择基金的方法、互联网基金销售机构的算法推荐和商品化的网络营销方式、基金管理人迎合市场需求调整投资策略等都在发挥作用并形成共振，暴露了现行监管制度在行为监管方面的薄弱环节。监管部门需要把投资人利益至上的原则落实到具体的监管制度和监管行动中。

在金融证券市场，真话比黄金更宝贵。基金经理是否愿意花时间与持有人说些真心话，是他们是否值得托付的重要参考。公募基金经理管理着来自千家万户普通持有人托付的数十亿、数百亿甚至上千亿元资金，有少数基金经理的心中没有持有人，他们缺乏对投资者的感恩和敬畏，这种状况令人遗憾。

季报、中报和年报等定期报告是基金的法定披露文件，也是基金经理与基金投资者交流的重要渠道。基金投资者学会阅读基金定期报告，对于理解基金大有裨益。在《管理人报告》的“基金投资策略和运作分析”部分，各基金公司和基金经理的态度差异巨大。有些基金经理非常认真，用心和持有人交流，也有不少基金经理浮皮潦草，敷衍了事。

如今，国内有约3000位基金经理，他们管理着超过9000只基金。我们做基金投资，不仅需要选出有长期良好业绩的好基金，而且要选出能真心善待我们这些持有人的基金经理。

2．辨别真话、套话和假话

基金赚钱，不少基金投资者却不赚钱，这其实是23年来基金市场的常见现象。基金投资者要改变这种状况，就需要系统学习基金的基本知识，用专业知识武装自己的头脑，学会辨别哪些是真话，哪些是套话和假话，能够明智而勇敢地对套话和假话说“不”，并记住那些愿意讲真话的人。

从中长期看，基金投资者和基金公司的利益应是一致的，因为只有基金投资者持续地赚钱，才会有越来越多的人买基金，整个基金行业才能做强做大，基金公司的股东、高管和员工，以及广大基金投资者才能实现共赢。

但从短期看，基金投资者和基金公司的利益又有可能发生冲突。例如，在每轮牛市的后期，受赚钱效应吸引，大量基金投资者会蜂拥而至，抢购潜在风险已经很高的热门基金。此时，基金公司为了募集更多资金、做大规模、收取更多管理费等，就很难从专业角度向基金投资者提示风险，反而倾向于趁机推出更多同质化的新基金；在每轮牛市初期，基金投资者受上一轮熊市影响不敢入市，基金公司却不能前瞻性地告诉基金投资者要加大偏股型基金的投资，反而热衷于销售当时更好卖的债券型基金。

同时，对于市场上一些似是而非的说法，基金投资者也需要有辨别能力。比如，不少人往往把长期持有基金挂在嘴边，而实际上，并非所有的基金都适合长期持有，只有能取得良好中长期业绩的基金才适合长期持有。那些既没有良好历史业绩，也缺乏比较完整的投资体系的基金经理，他们管理的基金并不适合长期持有。选基金如同选伴侣，要相识相知，值得信任和托付。

3．“王婆”们是否吃自己的瓜

基金投资者要保持独立思考，不仅要看基金公司怎么说，更要看基金公司怎么做。国内逾150家公募基金机构各有特色，有的既能做又会说，有的做得好却说得一般，也有些说得好却做得一般。这就需要我们练就一双慧眼。

王婆卖瓜，自卖自夸。卖瓜如此，卖基金也一样。由于有些自我夸赞充斥着溢美之词，投资者除了要学会分辨真话、套话和假话之外，还要看看王婆自己愿不愿吃自己卖的瓜。如果王婆自己敢吃自己卖的瓜，而且属于真吃而不是做做样子，咬一小口，那么，可信度就能大幅提升。

过去10年的统计数据显示，基金公司员工买得多的基金的收益率表现明显好于偏股基金平均水平。截至2021年中期，兴全合润混合（代码：163406）、睿远均衡价值三年持有混合（代码：008969）、易方达蓝筹精选混合（代码：005827）是基金公司员工持有数量最多的前三只基金，而兴证全球、睿远、易方达三家基金公司的投资研究实力也确实在业内名列前茅。

基金市场如同是广阔的草原，水草丰茂，美不胜收。但是，就像草原上有危险的沼泽地、有凶猛的豺狼一样，基金市场也有较多风险，有各种似是而非的说法，需要基金投资者在投资前具体了解，仔细辨识。广大基金投资者只有善于洞察和管理各种风险，习惯于独立思考，做一个充满智慧的人，才能利用基金为自己带来源源不断的财富。

对于投资者来说，基金投资不仅应取得令人满意的收益率，还应增长智慧，愉悦身心。在本章中，我们将继续和亲爱的读者一起思考三个问题：买指数基金还是主动基金？买新基金还是老基金？基金投资的原则是什么？