1.2.1 PIPE投资基本概念

PIPE一词源于海外成熟发达的资本市场，是指专注于上市公司的私募股权投资，即以二级市场集中竞价交易方式以外的、具有一定非公开性质的方式对上市公司进行投资的行为。从上市公司的角度来看，就是上市之后的私募股权融资行为，或者重要股东的减持行为。从投资者的角度来看，就是投资上市公司股权或者类股权。PIPE与VC和PE相比所处的阶段如图1.8所示。

图1.8 主要投资所处阶段图

PIPE与国内年轻的资本市场相比，是比较新的概念，一般又被称为“一级半”市场，其包括的内容在国外概念的基础上又有所发展，如上一节分析的以宁德时代项目为代表的定增，还有可交换债券（下称可交债）、定向可转换债券、大宗交易、协议转让等。

PIPE投资通常都是长周期持股，在持股期间，上市公司除了盈利能力波动，还有可能发生并购重组等行为，因此PIPE投资收益主要来源于上市公司盈利增长、产业链整合及并购带来的估值提升等方面。

PIPE投资工具通常能够为上市公司提供长期稳定的资金或者为股东减持提供服务，有助于为产业赋能和提升上市公司的长期价值。PIPE在国内的发展大事记如表1.3所示。

表1.3 PIPE国内发展大事记