第一章
中国债券市场的发展历史与现状

欧美金融市场大都经历了循序渐进的发展过程，数百年间出现过各种各样的问题，但之后，均会从法律制度层面加以完善。同时，欧美金融市场的建立以完善的信用制度为基础。诺贝尔经济学奖获得者约翰·希克斯认为，货币、法律与信用制度是市场繁荣的三大基础[1]。与欧美相比，我国金融市场发展时间较短，且具有典型的新兴加转轨特征。金融市场发展主要由政府主导，尤其在发展初期主要服务于政策需要，这导致我国金融市场在早期走过一些弯路，甚至在某些阶段需要推倒重来。同时，由于我国个体信用体系建设不足，金融市场赖以发展的信用基础长期较为薄弱。在我国债券市场发展历程中，这些情况和问题均有所体现。我国债券市场发展早期，经历了很多曲折与反复。经过不断探索和实践，在结合中国国情、吸收国际经验的基础上，最终走出了一条坚持市场化改革方向，主要面向合格机构投资者、依托场外市场的债券市场发展道路。同时，在相关部门推动下，近年来信息披露、信用评级、会计、征信等市场信用机制不断完善健全，债券市场发展的信用基础也在逐步改善。整体来看，经过40余年努力，我国债券市场取得巨大发展，在支持宏观调控、优化资源配置、传导货币政策、维护金融稳定中发挥了重大作用。