第二章 知彼知己，百战不殆

在股市这个生态体系中，散户是生物链的最底端，是金字塔的最底层，是决定A股盈利模式的基石。A股所有的盈利模式都源于它有一个强大的散户投资群体。在弱肉强食的股市，广大散户也往往是最终买单的人。因为无论是从信息源还是从资金实力，或是投资工具来说，散户群体都相对差些。现实是残酷的，大部分散户确实是无法逃脱“投资亏损”的命运。

在A股市场，真实情况是大量有散户思维的投资者（和资金量大小无关）为A股市场提供了宝贵的流动性，决定了A股市场独特的生态：

因为大量散户的存在，A股可以完全脱离价值进行炒作，总会有人在高位接盘，这大大提高了庄家炒作成功的概率；

因为有大量手无寸铁的散户存在，一些机构可以通过“割韭菜”获益，而完全不用考虑和上市公司共成长；

因为有大量不明真相的散户存在，所以真假消息漫天飞舞，屡禁不止，总有人可以从中获得巨大利益；

因为有大量散户需要保护，所以助力A股炒作，阻碍价格发现的T+1及涨跌停板交易制度可以一直存在，证券市场的变革也变得异常小心，这其实大大拉长了A股市场化发展的进程；

因为有大量喜欢追涨杀跌的散户存在，所以行情趋势一旦形成，A股市场出现完全偏离经济发展周期的行情也很正常。散户追涨杀跌也把公募基金彻底训练成了“追涨杀跌的趋势投资者”（散户申购赎回公募基金，左右着公募基金的决策）；

因为炒作成功概率高，获益丰厚，所以炒作难以完全禁止。炒作也彻底改变了人们对一家企业的真实判断。不知从什么时候开始，“容易炒作成功的公司就是好公司”，成了市场衡量一家公司价值的重要标准。再好的公司，如果没有炒作价值就等于价值不大，这种判断对上市公司经营的影响是摧毁性的。因为在这种情况下，上市公司股东管理层的思考和行事方式以及所有的努力，都是希望让自家的公司便于炒作，业绩也只是助推炒作的一种因素。而这也让传统的公司价值评估效果大打折扣。

A股呈现明显的炒作周期，每一轮牛熊就像是一个“春夏秋冬”，“春夏”是最适合百草生长的“季节”，但到了“秋天”草会被割，“冬天”则百草凋零。可悲的是，散户的命运和草的命运几乎没有区别，每一个牛熊轮回最后受伤最多的都是散户。在牛市初中期，散户可以在股市赚到一些钱，但一到“秋冬”就亏钱，几乎成了必然。

知道A股真实情况的你，是否会感到诧异？监管部门不是一直强调要保护中小投资者，为此出了不少政策，并且明令禁止资金炒作吗？为何大多数散户始终无法摆脱投资亏损的命运？要想明白这一点，需要回到中国资本市场本身以及人性本身上。

知彼：中国特色的资本市场

股市是资本主义的东西，但可以为社会主义所用。我国是中国特色社会主义国家，我国的A股市场也是特色的A股市场。

A股市场的高波动性

中国股市经过十几年的发展取得了举世瞩目的成就，但与国外成熟股市相比仍然属于新兴市场，其显著特征之一便是股价呈剧烈、频繁的波动状态。尽管这种剧烈、频繁的波动对推动中国股市的高速发展起到过积极的作用，但不可否认的是，股价的过度波动扭曲了股市的价格机制，致使股价不能较为真实地反映上市公司的内在价值，从而阻碍了“股市优化资源配置”这一核心功能的有效发挥，这一不利影响在中国股市中已有充分体现。

多年来，A股市场一直以“防范过度市场波动”作为一个重要的监管目标。很多条例、举措都围绕着这个目标来制定实施。但现实情况是，A股市场的波动并非如愿地“平稳”。

反思A股高波动率的根源：源于A股的特色。下面我们从几个最关键的影响因素入手，来探究一下为什么A股市场的牛熊转换如此剧烈，以及市场高波动率的根源究竟是什么。

特殊土壤——散户群体庞大

A股土壤是什么？是我们的投资者结构。我们的投资者结构很明显，中小投资者众多。

一只股票，假如每天成交量一两个亿，如果摊到数万人来买这只股票，一个人可能只买几百股。可以说，A股散户群体庞大。其中绝大部分散户心态不好，容易被诱导交易，所以散户创造了A股市场80%的交易量。

A股目前的散户参与程度应该是各国股市中排名最靠前的，过高的散户交易比例导致了市场中的羊群效应极其明显，投资者群体兴奋的时候就会把市场快速推进非理性的高估值区间；而投资者群体沮丧的时候又会使市场陷入长期的非理性低估值低迷区间。同时过高的散户参与度，也给市场主力和别有用心的上市公司，以及游资等在资金体量和信息来源有明显优势的群体创造了特殊的生存机会。

这些用资金优势、信息来源优势和技术手段优势武装起来的“猎人”，可以在市场中使用大量不合规的方式，甚至是违法的方式，通过制造极端走势来“收割”散户。而过去的A股市场中，保护普通投资者的监管手段总是落后于这些“收割”手段的升级和进化，即使近年来监管部门在严肃监管和保护中小投资者利益方面不断发力，但使用这种“围猎”方式获取的利润太大，大到即使冒着被处罚甚至被追究刑事责任的风险，也有人不断尝试。

每次“猎人”“收割”散户之后，“羊群”的元气都大伤，而“猎人”是为了“吃肉”而来，赚了钱之后，大多数人会把盈利转移出市场，而非持续地进行长线再投入，同时一些精明的“羊”总是寄希望于跟在“猎人”后面获利，这就造成了A股市场多年难以改善的“好炒短，厌买长”的投机性偏好。而一旦整个“羊群”被市场主力的手段和周期的变化“收割”干净，就需要漫长的休养生息，才能有足够的资金再次推动市场转暖。

当然，一个市场因为散户参与比例过高，从而导致市场剧烈波动的情况，也并非A股市场特例。对比成熟市场和新兴市场历史走势情况，发现除了本国居民无力大规模参与股市的国家，基本上都经历过这样的市场阶段。我们可以看一下图2-2和图2-3。

如果不特意去看指数数值和名称的话，估计很少有人能分辨出哪个是道琼斯指数，哪个是印度孟买指数，因为印度市场的走势和美股相似度太高了。而出现这种情况的主要原因是：这两个国家的本国居民储蓄率都不高，能有资金参与本国股市的境内居民比例很低，市场中大量的股票都被本国金融机构持有，或是被外资金融机构作为全球化配置而持有。因此羊群效应很弱，波动率和牛熊周期转换的剧烈程度远不如A股市场。

而像中国居民这样有一定收入，有大量投资者参与股市的国家和地区，比如日本、韩国以及中国台湾和香港地区，都曾经因为散户化比例过高而出现过各种高波动率和牛熊剧烈转换的问题。

从中国台湾地区加权指数看，台湾股市历史上的波动率非常高，曾经出现过著名的“脚踝斩”，即使是目前，其波动率也是处于偏高的状态。而看过《大时代》的读者对中国香港股市的高波动率也不陌生，香港股市也是随着近年来不断地扩张，以及境外资金的大量涌入，严重稀释了原来本地投资者在市场中的整体比例，从而让市场迎来相对平稳期。

综上来说，散户参与度较高的市场，遭遇高波动率和剧烈牛熊转换是发展过程中必然经历的一个阶段。当然，这个结论很肤浅，没有指出背后残忍的逻辑，散户参与度低的市场波动小，可以说是猎物少的市场波动性小，猎物少，围猎就没动力，猎人只能寄希望于赚企业成长的钱，无须制造波动让散户恐惧贪婪而达到围猎的目的。A股市场散户以千万计，投资A股市场的资金达数万亿，如此广袤的“草原”，自然是“豺狼虎豹”“猪马牛羊”理想的“栖息地”。

因为看不到事情的本质，一些专家提出了改善这种状态的不切实际的希望：

一是不断提高和进化监管水平，在“猎人”和“羊群”之间建立起足够高的栅栏，让“围猎”的成本和难度提高到一定水平，使得“猎人”在这个生态系统中的生存概率和存在意愿降低。

二是不断提高金融机构的资产管理水平，培养更多更优秀的“牧羊犬”来保护“羊群”而不是把“羊群”暴露在“猎人”的猎枪之下，或者是干脆让“羊群”对这个生态系统彻底失望而离场。

30年来监管水平一直在提高，“牧羊犬”水平也在提高，但为什么波动率不见减弱，牛熊转换不见温柔？激烈波动为的是“围猎”，只要存在猎物，围猎就不会停止，围猎不止则波动不止。

做好投资需要一定的水平、技术等条件，个人投资者无论如何也比不上团队作战。专业的团队往往有学历高的精英，电脑用得比你好，书读得比你多，消息也比你灵，并且人家还比你更努力。在这样的情况下，个人投资者很难比团队赚得多。

股市不是慈善机构。监管部门保护中小投资者，不是为了保证你一定赚钱，而是为了保护你不被别人非法牟利，避免别人采用不合规的手段去获取你的利益，或者说避免让你的利益受到损害。

总而言之，散户的存在让A股变得“特别可爱”，现在的特殊交易制度还会把散户长期圈在A股市场，所以我们的A股还会继续保持自己“特别可爱”的特点，但这份“可爱”对应的是盛宴散席后的一片狼藉。

特殊交易制度——T+1制度和涨跌停板制度

散户众多这个事实，成就了A股市场最赚钱的“趋势投资+割草”的盈利模式。于是制定了很多全球独一无二的制度，比如T+1、涨跌停板交易制度，它们存在的理由就是：保护中小投资者。

这个独特的T+1及涨跌停板交易制度就好比：A股是一片海，在“深水区”有“鲨鱼”，散户来这片海抓鱼之前，“救生员”担心散户在“深水区”溺水，就给每个散户发一个叫“T+1及涨跌停板”的“救生圈”，让散户带着“救生圈”下水抓鱼，再告诉散户小心“鲨鱼”就万事大吉了。“救生员”只保证散户不被水淹死，但散户被“鲨鱼”所伤就只能怪自己了，因为一直在用“股市有风险，入市需谨慎”这句话反复地提醒着投资者。“救生员”采用这种方式，最开心的就是主力（“鲨鱼”）了，因为这个“救生圈”的存在，散户下水时可以不用考虑自己的水性，不假思索地游到“深水区”，送到“鲨鱼”嘴里。

可悲的是，如果“救生员”不发“救生圈”，散户是最反对的，理由就是没“救生圈”去不了“深水区”。

正因为存在大量非专业散户，让“鲨鱼”可以轻松获得美食。一旦出现财富效应，一些股票就成了“赌博的筹码”。投资者不是不知道风险，只是不少人抱着“小玩一把”的心态下注，即便如此，这些抱着交学费心态做投资的人，也可以把股票炒翻天。而聪明的主力正因为看出了这一点，所以可以肆无忌惮地爆炒股价，因为他知道，无论如何，最终都会有大量散户来分担下跌的风险。

这也是同一家公司A股、H股股价呈现天壤之别的本质原因。包括爆炒小盘股、爆炒新股和爆炒ST股这些大家公认的A股三大顽疾。

爆炒小盘股的根本原因其实是交易制度的问题，T+1和涨跌停板制度，让爆炒小盘股需要的资金成本较小，风险也变得非常低。“涨停板敢死队”成为市场公认的成功交易赢利模式，就是最好的佐证。同样，爆炒新股的根本原因也是交易制度。为何新股炒作更严重？原因之一就是新股交易比老股交易更容易，因为新股筹码锁定比例高，且首日涨跌停板规定的幅度比老股大，这样的设计其实是鼓励了炒新。

A股市场雪片似的100股、200股的单子就可以把一只股票打到涨停板，主力只要守住关键价位，关键的时候稍微推一推就行了。财富效应一旦出现，不管多大的风险，最终都会由投资者（散户）分担，并且分担到每一个账户上的亏损绝对额并不会很大。而制度和投资者结构都非常支持这种“割草”的商业模式，短期内也不太可能改变。

特殊制度——中国特色的IPO制度

股市是一个生态系统，很多制度、交易规则对市场的影响是多层面的，是相互影响的，如果我们总是头痛医头，脚痛医脚，只会让问题越来越多。交易制度很大程度上影响了投资者的行为，而投资者的行为就影响了我们股市的生态。

A股市场早期出现的目的，主要是为了解决当时市场条件下的公司融资难题，当时的上市制度是审核制而非注册制。审核是有成本的，会有溢价，甚至会减慢上市速度，也会提高A股壳资源股的投资价值，有些ST公司反而很容易翻身。

同时IPO制度也让大量周期性非常强的国企和央企优先上市，导致A股强周期行业的权重占比极高，问题是不够完善的退市制度，导致这类企业的淘汰率过低。日积月累之下，最终造成了A股业绩优异、运行平稳的上市公司权重占比较低，在经济周期影响下，抗跌的绩优股难以对抗周期性权重股集体下行给市场造成的负面压力。

因为不够灵活的上市制度，导致了A股上市公司和行业的构成与实体经济中公司和行业的构成，至少存在着10年的差距，这一情况引起政府重视并不断改善，但改善和转变带来的扩容和冲击，对市场中期影响也很沉重。为历史包袱买单，也是造成A股市场运行不平稳的关键因素之一。

如今，从科创板注册制，到创业板注册制，再到主板注册制，A股已进入全面注册制时代。但仅从科创板的个股走势来看，围猎生态并不会因为注册制的到来而发生根本性的变化。对投资者而言，可以在早期介入一些未来较好的公司，当然，这同样会让投资者有更大的概率买到可能夭折的公司。注册制会增加好股票的数量，但会大大降低好股票的比例；能带来更多的“小牛犊”，但也会带来更大量的垃圾股。这让选股能力更有用武之地，也让“围猎”有了更大的空间。

全面注册制时代，监管层希望通过市场机制来调节A股市场IPO速度。但这很难如意，因为我国企业融资难、融资贵的问题长期存在，再差的市场也不缺上市融资的企业。

A股所处的独特现状——发展中阶段（政策市）

市场上存在一双看不见的手，但它不是万能的，市场会失灵，出现一些非理性的情况，这时政策的调整就显得尤为重要了。

从过去的历史来看，政府对股市的政策调整比较生硬，明显滞后于市场状况，有时不仅不能平抑市场过度的波动，反而会加剧市场牛熊转换的剧烈程度。

比如2007年上调印花税：2007年，中国股市以逼空式的上涨不断改写着各项新的纪录，为了防止过度投机，2007年5月30日，财政部上调证券交易印花税税率至3‰。同日A股开盘暴跌，在短短一周内沪指重摔近千点，从4300点一路狂泄至3400点，众多股票连续遭遇3个跌停板，广大投资者因猝不及防而损失惨重，史称“5·30事件”。

股票交易印花税是从普通印花税发展而来的，是专门针对股票交易发生额征收的一种税。我国税法规定，对证券市场上买卖、继承、赠予所确立的股权转让依据，按确立时实际市场价格计算的金额征收印花税。股票交易印花税是政府增加税收收入的一个手段。印花税增加了投资者的成本，这使它自然而然地成为政府调控市场的工具。

总的来说，我国股市发展时间还比较短，还处在制度变革完善期；我国资本市场、金融市场也处于同样的松绑变革期；我国投资者结构及投资者还处于不够成熟的阶段。这种状态下，投资者更多的是关注新闻，关注重大的政策变革，思考管理层、监管层的想法。可以说，这种政策市，为炒作提供了大题材，加大了牛熊转换的剧烈程度。

特殊A股市场分析

综上这些A股的特色，我们可以看到A股市场的表象，以及产生这些特色的原因和基础：

A股市场炒作盛行，屡禁不止。（因为炒作有暴利，比价值投资赚钱容易）

A股市场行情走势极端，波动巨大，牛短熊长。（只有极端走势才能割到“韭菜”，牛市吸引大量“猎物”进场，“围猎”需要很长时间才能完毕，不被监管层关注）

A股市场走势和我国经济发展严重不匹配。（“围猎”赚钱容易，“养殖户”自然减少）

A股市场赚钱和赔钱两极分化非常严重。（“围猎场”自然是惨烈的）

A股市场有最保护散户投资者的交易制度，但散户亏损最严重。（A股独特的交易制度，降低了“围猎”的成本，提升了“围猎”的成功率，助长了“围猎”的长期存在）

对于A股市场目前的牛熊转换过于剧烈和波动率畸高的问题，既有历史发展的必然，也有制度的不完善、调控手段生硬等人为因素。克服A股市场目前的问题，如果简单地交给时间，那付出的代价必然是昂贵的。所以改变投资土壤刻不容缓，加速制度调整势在必行。

身在这个市场的投资者，必须承认A股市场存在的一些特色，只能去适应，去学习方法改变自己，才能摆脱“投资亏损”的命运。抱怨是没有用的，解决不了任何问题，只会让你离成功的道路越来越远。当然，想要成为合格投资者，除了了解散户投资亏损的外在客观原因，做到知彼外，还要了解散户自身的内在原因，做到知己。接下来这一节，我们就来聊聊散户自身的问题。

知己：我们有哪些“臭毛病”？

投资心态很重要，是决定投资成败的关键。因为市场上赢家和输家的心态存在天壤之别，存有散户心态最容易被市场“收割”，注定成为输家。那么，散户心态有哪些？什么是散户的输家思维？输家有哪些亏钱思维？以下列出的这些“臭毛病”，读者们可以比照一下自己，看是否有这些顽疾。

散户心态五大特征

第一个特征，天天打听牛股。

刚刚有个牛股，马上要找下一个牛股，天天打听牛股，认为自己是神仙，可以驾驭很多牛股，这是违背市场规律的，因为不可能存在那么多“神仙”。

第二个特征，到处打听消息。

很多投资者做投资，就是到处打听消息，但作为一个普通投资者，你所能获取的消息，很有可能是别人故意放出来的，甚至可能会是过时的消息。

第三个特征，不问逻辑、爱去“天桥看热闹”。

炒股的时候不问逻辑，只是找自己莫名其妙的感觉，听到风就是雨，总是一惊一乍的。不肯学习，可能连看一篇长文章的心思都没有，但喜欢去“天桥看热闹”，听那些一惊一乍人的股评，又涨了，又跌了，涨停了，跌停了，似乎只有这些能够让他兴奋起来。

第四个特征，永远活在后悔中。

天下最难买的就是后悔药，因此很多人总是活在后悔中，后悔买少了或卖早了。但市场似乎总是和投资者反着来，于是，投资者买完就跌，卖完就涨，也成了常态。

第五个特征，听到风就是雨。

喜欢猜涨跌，猜顶猜底，总是疑神疑鬼，听风就是雨。

散户被“割韭菜”的三大原因

第一大原因，常年满仓。

常年满仓的投资者，只有换股的需求，只对牛股感兴趣，每天到处打听牛股，喜欢荐股群，喜欢追涨杀跌，总是活在不远的过去。

第二大原因，被动投资。

被动投资的投资者，在股市极端跌时没钱买，只能恐惧地斩仓；在股市极端涨时没有股票可抛，只会贪婪追高。

散户为何会追涨杀跌？因为有些股票可能天天涨停板，但他踏空了，人性使然，会忍不住追涨；买完一只股票后不断下跌，最终会让人心理破防，让人恐惧，此时似乎只有卖掉才能安心。这其实就是人性中的贪婪和恐惧被主力充分利用了，达到他们“割韭菜”的目的。如果老是追涨杀跌，那无疑就是散户心态，中了主力的圈套。

当主力拉某只股票的时候，如果你一直不买，不敢跟，那这只股票大概率就一直涨，这叫“标杆”。主力充分利用“榜样”的力量，让你看见它，然后通过拉其他股票达到“割韭菜”的目的。这其实就是洪攻略“城门立木战法”原理，这个课程在本书的第十七章有相关介绍，感兴趣的读者可以先去看看。

第三大原因，倒金字塔投资。

倒金字塔投资为何是亏钱的根本原因？这里举一个例子帮你理解：指数在2000点的时候，开启了大牛市，你买了10万股票，3000点的时候，赚到20万，5000点的时候，10万变成了50万。但这个时候，你又从家里拿来100万，用150万在做股票。但如果跌20%，30万就跌掉了，跌50%，75万就没了，不仅把之前所有的利润都亏掉了，还亏了本金。这就是典型的做了倒金字塔投资，指数涨得越高，投入的钱越多。正确的方法应该是这样的：在价格或指数低的时候，投入更多的钱，在指数大涨后逐步减少投资额，这样才不会亏大钱。

以上这些都是散户心态、散户思维非常明显的特征，如果你有一半这样的特征，那你其实就是散户心态。这个心态不改，想要摆脱投资亏损的命运，几乎不可能。市场作为一个生态体系，遵循丛林法则，也遵循二八定律，有猎物就有猎人，有输家就有赢家，如果不摆脱输家的“臭毛病”，永远无法做到与赢家共舞。

散户的输家思维

谁是赢家？我定义的赢家是指之前一段行情中跑赢大盘并踏准行情节奏的人。谁是输家？我定义的输家是指之前一段行情中跑输大盘并节奏混乱的人，他们一般开始踏空或仓位较轻，后逐步加仓追高买入，或者仓位不轻但持仓股票严重跑输大盘，后逐步调仓追高强势品种。输家有个特点，就是随着行情的上涨他们会分批“叛变”，逐步加仓。但由于没有获利，他们的心态会非常不好，一有风吹草动就非常担心和焦虑，这会让他们成为后面行情的输家。

一轮行情是否会结束，就看赢家获利回吐的卖盘是不是大于输家叛变的买盘，如果是，这轮行情基本就处于尾声了。

股市没有专家，只有赢家和输家。

且不论前半句有没有道理，后半句说到了问题的核心。无论你是机构还是散户，无论你是专家还是连K线图也搞不清楚的新入市者，用输赢来评判才最为合理，因为来股市不是为了比身份或身价，而是为了比输赢。

当然，一时的输赢无法决定你是“狗熊”还是牛人，因为从每一个阶段看都会有不同的赢家和输家。前一轮行情的赢家也可能成为后一轮行情的输家。但我的研究表明，前一轮赢家成为后一轮赢家的比例，远高于前一轮输家成为后一轮赢家的比例，这叫赢家有成为赢家的道理，输家有成为输家的必然。

基于这一点，我一直推崇炒股赚钱要有“赢家思维”，赢家才是决定股市走势的群体。散户做投资之所以一直亏损，从根本上来说，是他总在用输家思维去思考股市、思考问题，散户的“臭毛病”都是输家思维的外在体现。

赢家跑赢大盘并精准踏点。

要成为真正的赢家，必须具备赢家思维。哪怕现在是个输家，具备了赢家思维，之后也有机会成为赢家。

输家不讲逻辑，只关心代码。

如果要问什么才是吸引输家最好的方式，毫无疑问，一定是那些直接讲股票代码、一惊一乍、过分夸大让人恐惧或贪婪的方式。

很多所谓的大神，每天说的最多的就是，某个板块或某只股票肯定会涨、会跌、会涨到多少。即使他错得一塌糊涂，追随者也视而不见，只要他肯坚决地重复这些信息，就会一直被追随。这种思维不改变，想要在股市赚到大钱几乎是不可能的。

输家愿意看的信息更容易流传。

输家喜欢看的知识一定是漂亮的、会打鸣的“公鸡型知识”；赢家喜欢的知识则是性感的、能下蛋的“母鸡型知识”。“公鸡型知识”是市场上流量大的，输家特别喜欢看的，长得漂亮，引人注意。不要看它叫得很响，它是“公鸡中的战斗机”又怎么样，也是不会下蛋的。“母鸡型知识”指的是其貌不扬但是能“下蛋”的知识，能帮助你找到牛股并且让你拿得住，让你具备战斗的能力，具备好心态，这才是赚钱的最根本。事实一再证明，如果你通过那些碎片化的财经资讯尤其是股市投资知识做投资，是很难取胜的。在这个市场，太多为了追求流量而不择手段的机构、媒体、“大V”，因为他们就是靠流量、靠点击生存的。

股市投资必须承认一个事实：80%以上的人都是赔钱的。赚钱的人，十中有一。市场上所有流传的信息，一定是输家愿意看的，因为输家占80%，输家愿意看的信息才会流传开来，传播的媒体才能生存下来，这就是“眼球经济”。输家看到的各种消息，也都是经过输家筛选出来的，财经信息一直存在“劣币驱逐良币”现象。市场上那些吸引眼球的信息，都是能让你投资掉坑里去的信息，往往是输家喜欢的信息。而输家成为下一任输家的概率比较大。这叫强者恒强，弱者恒弱。

对于那些“大力丸”信息，很多人喜欢围观，时间久了，说不定哪天就买个“大力丸”回家了。这和智商没关系，只是当时的那个氛围“恰到好处”。但可能就是这一次，就把前面所有的盈利都回吐了。

以上的种种“臭毛病”，我们比照一下自身，占了几项呢？中国股市由众多的参与者构成完整的生态体系。大鱼吃小鱼，强者猎杀弱者，高手掠夺小散户。某种意义上说，也是一种“生态平衡”。