序一

随着我国宏观经济和金融市场的蓬勃发展，债券市场作为这一恢宏画卷中的璀璨篇章，自1981年国债重新起航已经走过了四十余载的辉煌历程。2023年年末，我国债券市场存量规模已突破150万亿元大关，这一数量不仅体现了我国债券市场的飞速扩容，更映射出我国债券市场日益增强的国际地位与影响力。当前，我国债券市场已不再局限于融资功能，还发挥着国家宏观经济政策调控的重要作用，人民币债券也成为全球投资者资产配置中的重要标的。

展望未来，在促进债券市场高质量发展的要求下，我国债券市场将继续围绕金融“五篇大文章”部署，聚焦实体经济重点领域和薄弱环节，功能全面深化，品种推陈出新，更好地支持国家重大战略实施和重点项目建设。同时，随着资本市场对外开放持续深化，人民币国际化战略扎实推进，债券市场高水平双向开放稳步有序，债券、外汇、大宗商品等领域齐头并进，固定收益市场体系建设还将日趋完善。

2023年中央金融工作会议提出要加快建设金融强国，这将我国的金融工作上升到了新的战略高度。在此背景下，中信证券积极响应政策号召，始终坚持金融为实体经济服务的初心使命。作为公司服务实体经济的重要业务部门，固定收益部始终秉承“守正、创新、卓越、共享”的核心价值观，致力于成为国内领先的固定收益交易服务商和产品提供商，在业务布局上以客户需求为导向，涵盖了从固定收益类资产销售、交易和做市，到产品设计与开发，以及投资咨询等在内的综合金融服务。

随着当前我国经济发展由高增长转向高质量，逐步降低的利率水平也给债券投资带来了不小的挑战。在此背景下，固定收益部研究团队基于对宏观经济和债券市场的一些思考，系统性地搭建了债券投资分析框架，希望能帮助读者形成相对全面的市场认知，并在不同市场环境下找到有效应对之策，这便是《债券投资》一书的创作初衷。

本书汇聚了固定收益部研究团队多年的工作成果。在固定收益业务不断发展的过程中，研究团队始终发挥着知识赋能作用，凭借扎实的宏观经济和金融理论基础，深入分析归纳了国内外经济形势、政策变化和市场动态等因素对债券市场的影响，在复杂的市场环境中客观地分析市场形势，并最终形成了全面、系统且实用的分析框架。本书绝大部分内容都是该研究体系的精华，其不仅介绍了宏观经济和债券市场的结构与运行机制，还结合具体案例深入浅出地解析了固定收益投资策略，望各位读者都能从中拾穗，载兴而归。

张皓
中信证券党委委员、财务负责人（CFO）、执行委员