1.4 研究热点分析

关键词突现是指在某研究领域内，在一定时期范围里数量突然提升的关键词，可以反映研究热点的重要转变。本章运用CiteSpace的Burstness功能来反映关键词的突现情况，用来分析企业金融化2013—2022年关键词突现图谱，如图1-6所示（其中，Keywords为关键词，Year为年份，Strength为突变强度，Begin为突变开始时间，End为突变结束时间），可得到15个突现关键词，其中市场套利、经营绩效、企业发展和投资组合是近年来新兴且活跃的研究主题。

图1-6 2013—2022年关键词突现图谱

热点一：市场套利。企业金融化研究领域有研究表明，企业金融化程度与金融周期正相关，繁荣的金融市场对企业金融化具有促进作用，低融资约束企业的金融化程度，对金融周期波动更敏感。企业金融化的主导动机是“替代”而不是“蓄水池”动机，企业持有长、短期金融资产均出于替代动机，且短期金融资产的替代效应更显著（杜婕、杨吉喆、戴鹭，2021）。市场套利行为和金融周期息息相关，外部市场环境与企业金融化的联系紧密。

热点二：经营绩效。企业金融化行为对企业本身的经营绩效具有怎样的影响是近年研究的热点之一。有研究表明，企业短期金融资产对于公司绩效会产生正向影响，发挥促进作用，而企业长期金融资产对于公司绩效会产生负向影响，表现出挤出效应。在总体上，企业金融化对于公司绩效具有负向影响（巩娜，2021）。

热点三：企业发展。在对企业金融化影响机制的研究中发现，高管薪酬作为中介变量表现出部分中介效应，高管薪酬水平的提高有利于减少管理层决策短视、降低代理成本，让企业目标向长期经营稳定靠拢。但金融化对高管薪酬具有显著负向影响，助推企业决策层的利己行为（胡鑫磊，2022）。企业金融化对企业创新无明显负面影响，除对创新的影响外（段军山、庄旭东，2021），企业发展还有更多维度的衡量，企业金融化到底发挥着怎样的作用也是未来的热点议题之一。

热点四：投资组合。企业金融化的方向和最佳投资组合也是热点之一。就制造业企业而言，金融化存在最优选择，这取决于实业投资收益与风险、金融投资收益与风险和无风险投资收益的比较。利用宏观数据模拟分析发现，制造业企业的最优投资组合是全部投资于实业（谭瑾、徐光伟，2022）。这揭示了企业在资本逐利动机和利益最大化动机下存在最优金融化均衡水平。这是立足于企业金融化的具体投资而展开的讨论，也是当下热点之一。