1.3　为什么选择公募基金进行资产配置

既然多元化的资产配置是一份“免费的午餐”，那么投资者们该如何来获取呢？这里来给大家介绍一个简单的操作方法，就是利用公募基金来构建投资者自己的资产配置体系。

中国资本市场从零开始发展成为全球第二大证券市场只用了近30年。目前，中国的股票、债券市场规模均居全球第二位，而且其发展的广度和深度还在持续提升。随着市场开放程度和有效性的增强，多层次的资本市场为投资者提供了丰富的产品线，除了传统权益类、固定收益类资产以及现金之外，其他金融投资产品如商品期货、股指期货、国债期货、股指/ETF期权、可转债、REITs（real estate investment trust，REITs，不动产投资信托基金）等相继推出；而QDII（qualified domestic institutional investor，合格境内机构投资者）、互联互通等方式又将投资方向不仅仅局限在国内，让投资者的资产配置体系延展到全球市场。这都为普通家庭进行合理的资产配置创造了基本条件。随着资本市场广度与深度的提升，这些投资品种有些有较高的准入门槛，有些对投资者的能力有较高的要求，使得投资者在资产配置时寻求专业帮助的需求也在提升。因此，由专业人士代为打理的财富管理产品成为投资者的主要投资方向，这其中公募基金由于门槛低、范围广等原因成为最适合大部分投资者的资产配置选择。

罗伊·纽伯格（Roy R. Neuberger）是美国投资界公认的“共同基金之父”。尽管他没有读过大学，也未曾接受过顶尖的商学院教育，但凭借着对学习的热情和对共同基金的好奇心，这位拥有68年投资经验、曾跨越20世纪27次牛市和26次熊市（唯一一位经历过美国1929年与1987年2次股市崩溃），但从未赔过一次钱的投资大师在谈及共同基金时指出，共同基金是一种非常棒的投资方式，它可以把很多人的资金合并在一个基金中，使得个人投资者可以直接持有大公司的多种有价证券。纽伯格已经给共同基金，也就是公募基金如此高的评价，下面我们再来看一组数据。

根据中国基金业协会公布的统计数据，2023年我国公募基金存续数量达到了11487只，较2018年的5626只增加了104%；公募基金产品规模也达到了27.5万亿元，较2018年的约13万亿元上涨了112%，全部实现翻倍有余（见图1-7）。

在参与公募基金的投资者数量方面，根据中国证券登记结算有限责任公司的数据，截至2019年12月底，我国公募基金场外投资者总账户数约为6.08亿，其中专业机构投资者的账户数为11.2万，一般机构投资者的账户数为93.0万，自然人投资者的账户数约为6.07亿（占比为99.8%）。从场内交易的情况来看，截至2019年12月底，我国公募基金场内投资者总数约为1980万，其中专业机构投资者为2.64万，一般机构投资者数量为4.8万，自然人投资者为1973万（占比为99.6%）。此外，根据可统计数据，从2013—2022年的开户人数来看，总体数量上呈现大幅上涨的趋势，2022年公募基金持有人总户数达到39.74亿户，较2013年增长超30倍，年均增长率超过50%。

公募基金到底拥有什么样的魅力能够吸引投资者纷纷来参与呢？这里既有其内在属性优势，也有外部替代性投资原因，总结起来有如下6个方面。

1.3.1　投资门槛较低

一般而言，我国公募基金的投资起点为1000元，像一些货币类型的公募基金1元就能起投，这样一来就大大拓宽了公募基金投资的客户群体。相比之下，私募基金的投资门槛就要高得多。我国《私募投资基金监督管理办法》第28条规定：投资于单只私募基金的金额不得低于100万元，且必须符合下列标准：①如果是企业投资者，则净资产不得低于1000万元；②如果是个人投资者，则金融资产（包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等）不得低于300万元，或者最近3年内个人年均收入不得低于50万元。公募基金较低的投资门槛也是我国绝大部分个人投资者热衷公募基金投资工具的重要原因。

1.3.2　投资专业程度较高

投资是一项十足的技术活，而非简单地往墙上的小洞里撒豆子拼概率。个人投资者除了要具备专业的金融知识外，还要具备敏锐的观察力、研究能力以及数据分析能力。及时有效的时间管理也很重要，待你一个人把团队所有人需要做的活都做完了，行情也就错过了。另外，个人投资者的心理也是其专业性的一部分。中国股市中大部分散户都抱有侥幸心理，他们希望“一夜暴富”，因此其投资行为具有盲目性、短期性。当股市暴跌的时候，散户选择随大流“割肉”离场；而当股市大涨的时候，他们争先恐后地买入。

如果对美国资本市场有一些研究的话可以发现，其实中国今天的股市和股民在某些方面与曾经的美国股市和股民有一定的相似性。美股曾一度被散户认为是暴富之地。根据美联储的数据，1920—1945年美股的“赚钱效应”吸引了约93%的家庭投资者参与其中。2008年金融危机前大繁荣的中国股市与之很像。而1945年后的几十年中，20世纪七八十年代全球石油危机，美国经济发生滞胀，1987年的黑色星期一、2000年互联网泡沫、2008年的金融危机，经历过一次次的熊市教训后，美国散户投资者彻底醒悟了，他们认为自己的专业能力不如专业人士，将闲置资金交给专业的机构投资者打理更为稳妥，这也推动了美国公募基金行业的突飞猛进。从数据上看，经过70多年的变化，美国股市散户的比例已经从20世纪40年代的93%下降到了今天的约11%。因此，对中国的散户投资者来说，除非自己有与机构投资者同等或更高的专业水准，否则还是建议将资金交给专业的人去打理。

1.3.3　投资收益相对较高

以股票基金为例，2014—2023年的近10年时间里，收益率中位数的年平均值达到11.64%，远高于股票收益率中位数的5.19%。具体各个年份的收益率中位数如图1-10所示。

作为对比，我们也将2014—2023年股票收益率的中位数在图1-10中进行了展示，可以看出，在过去10年里有8个年份基金的收益率可以超过股票，也就是说胜率高达80%。

1.3.4　风险相对分散

巴菲特的老师本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）在《证券分析》一书里曾说过：“如果说我在华尔街60多年的经验中发现过什么的话，那就是没有人能成功地预测股市变化。”既然连经验丰富的“华尔街教父”级基金经理人都这样认为，那么缺乏经验的普通投资者就更应该意识到，想准确预测股市走向是几乎不可能的，如果再加上其他细分的金融市场，那么想要做联合预测更是难上加难。我们所能做的就是尽可能地降低潜在风险的概率水平，这就需要我们分散投资。分散投资思想的诞生是人们总结金融危机的结果。如果投资者当时可以把“鸡蛋”（资金）分散放到不同的“篮子”（其他类别资产），而不是全部都放在一个“篮子”里，在其他条件不变的情况下，当冲击发生时，资金损失的程度也可能会有所收敛。公募基金的做法和分篮子放“鸡蛋”的思路是相似的，即把募集到的资金分散投资到不同行业的股票、不同类型的债券、不同地域市场的金融标的，在降低资产相关性中提高获得收益的概率水平。

1.3.5　参与渠道较为便捷

个人投资者参与公募基金的投资可以通过各种渠道，包括传统的银行和券商的柜台，基金公司自己的网站、手机App等直销渠道，也可以通过支付宝、微信等互联网/手机第三方基金销售平台。尤其是第三方代销机构，它们把投资引向了银行理财体系无暇顾及的长尾客户，这类客户通常更年轻化，收入水平与学历水平相对偏低，投资规模偏小。以支付宝（蚂蚁基金）的投资者为例，金融资产总规模小于5万元的个人投资者占比达到44.6%。因此，第三方代销机构代销规模占比从2016年底的2.24%提升到了2022年的22.34%（见表1-3）。

1.3.6　资产产品覆盖面广

而就资产配置来说，公募基金最大的优势在于其资产产品的覆盖面较广，投资者可以仅仅开立一个基金投资账户就可以投资股票、债券、商品，甚至是房地产等不同类型的产品；投资者通过公募基金不仅可以投资国内市场，也可以投资境外市场；公募基金还提供了货币基金这一现金替代来供投资者进行流动性管理。这些具体的投资品种我们将会在后续的章节中深入探讨。

正是上述这些优势让公募基金成为个人投资者进行资产配置的不二之选。