第20个忠告 足够的耐心是成功必不可少的

巴菲特曾说：“一个成功的传教士不在于他的教堂中座位每周的上座率，而在于听他传教人的持久性。我们的目标是使我们的股东合伙人从公司业绩中获利。要记住，人们常常忽视的致命危险，即是从总体上看投资者不可能产生超过公司收益的回报。”

在股票交易所，常常会见到这样一种景象：股民们紧攥着手里的股票，神情紧张地盯着计分板，随着计分器上数字的上下浮动，脸上的表情也在喜悲之间变幻无常。这绝不是一个出色投资者所应有的表现。

巴菲特认为，其实一名投资者要做的事情非常简单，就是以合理的价格买进一些业务简单易懂又能够在5～10年内持续发展的公司股票。因此与大多数投资者不同的是，巴菲特从不浪费时间和精力去分析经济形势，也从不担心股票价格的涨跌。他告诫投资者：“不要浪费你的时间和精力去分析什么经济形势，去看每日股票的涨跌，你花的时间越多，你就越容易陷入思想的混乱并难以自拔。”

投资者利用价格与价值的偏离，以低价买入目标股票，以更高的价格卖出。那么，价值投资原理为什么有效呢？也就是说，股票市场中价格与价值为什么会这样波动呢？在股票市场中，价格为什么会经常偏离价值，而且在价格偏离价值后，经过相当长的时间后，价格会向价值回归呢？这是所有价值投资人都必须思考的最重要的问题。因为认识市场的波动规律，对于投资人战胜市场具有非常重大的意义。

实际上，价值投资能持续战胜市场的关键在于股市波动，合理利用价值规律。巴菲特回忆在为格雷厄姆—纽曼公司工作时，他问他的老板格雷厄姆：“一位投资者如何才能确定，当一家股票的价值被市场低估时，它最终将升值呢？”格雷厄姆只是耸耸肩，回答说：“市场最终总是这么做的……从短期来看，市场是一台投票机，但从长期来看，它是一台称重机。”

巴菲特认为投资的精髓就在于：买的不是股票，而是企业的一部分生意。巴菲特六七岁就开始对股票感兴趣，在11岁时买了第一只股票。这时候的巴菲特同常人一样，也沉迷于对图线、成交量等各种技术指标的研究。然后在巴菲特19岁的时候，他从格雷厄姆的书中得到启示。“你买的不是那整日里上下起伏的股票标记，你买的是公司的一部分生意。”这是书里最基本的核心策略。自此以后，巴菲特就以这个观点来考虑问题，结果发现一切都豁然开朗。因此作为一般投资者，在这期间，要尽可能避免自己受到外界诱惑而放弃这个准则，需要耐心地持有他们手中的投资组合，不被别人的短线获利所诱惑。

而普通股民购买股票，然后根据第二天早上股票价格的涨跌，判断他们的投资是否正确。这在巴菲特看来，简直是不可理解的行为。股民买的是企业的一部分生意，而不是股票。只要企业优秀，而股票的价格也不是太离谱的话，那么这样的购买是会得到很好的回报的，前提是必须要有足够的耐心，因为做生意是一件长远的事情。巴菲特说：“如果你不打算持有一家公司股票10年以上，那就最好连10分钟都不要拥有它。”

巴菲特认为，投资时间持久可以降低投资风险。他解释说：“如果你今天买下一只股票，希望明天把它卖出去，那么你就步入了风险交易。预测股价在短期内攀升或下跌的概率就如同预测抛出的硬币的正反面的概率一样，你将会损失一半的机会。如果你把自己的投资时间延长到几年，你的交易转变成风险交易的可能性就会大大下降。当然，你购买的必须是优势股。例如，如果你今天早上购买了可口可乐的股票，明天早上要把它卖出去，那么它是一笔风险非常大的交易。但是，如果你今天早上购买了可口可乐的股票，然后持有10年，这样，就把风险降到了零。”

巴菲特曾说：“考虑到我们庞大的资金规模，我和查理还没有聪明到通过频繁买进卖出来取得非凡投资业绩的程度。我们也并不认为其他人能够这样像蜜蜂一样从一朵小花飞到另一朵花来取得长期的投资成功。

所以投资者最需要做的就是寻找一个优秀的企业，这也符合巴菲特一贯的投资原则。但是符合巴菲特购买标准的公司也许并不多，这时候巴菲特做的只是静观其变，等待一只最理想的“球”。

巴菲特在给股东的信中写道：“我们试着学习棒球传奇明星特德·威廉姆斯的做法，他在的《打击的科学》一书中解释道，他把打击区域划分为77个框框，每个框框就相当于一个棒球的大小，只有当球进入最理想的框框时，他才挥棒打击，因为他深深知道只有这样做，他才能维持四成的超高打击率；反之要是勉强去挥击较差的框框，将会使得他的打击率骤降到二成以下。换句话说，只有耐心等待好球，才是通往名人堂的大道；好坏球照单全收的人，迟早会面临被降到小联盟的命运。

“目前迎面朝我们而来的投资机会大多只在好球带边缘，如果我们选择挥棒，则得到的成绩可能会不太理想。但要是我们选择放弃不打，则没有人敢跟你保证下一球会更好，或许过去那种吸引人的超低价格已不复存在。所幸我们不必像特德·威廉姆斯一样，可能因为连续3次不挥棒而遭3振出局，只是光扛着棒子站在那里，日复一日，也不是一件令人感到愉快的事。”

每个投资人的目标，应该是要建立一个投资组合（类似于一家投资公司），这个组合在从现在开始的10年左右将为他带来最高的预计透明盈利。这样的方式将会迫使投资人思考企业真正的远景而不是短期的股价表现，这种长期的思考角度有助于改善其投资绩效。当然无可否认就长期而言，投资决策的计分板还是股票市值。但股价将取决于公司未来的获利能力。投资就像是打棒球一样，想要得分大家必须将注意力集中到球场上，而不是紧盯着计分板。如果企业的获利能力短期发生暂时性变化，但并不影响其长期获利能力，投资者应继续长期持有。但如果公司长期获利能力发生根本性变化，投资者就应毫无迟疑地卖出。

市场与预测是两码事，市场是在变化的，而预测是固定不变的，预测的固定不变只会给分析市场的人以错觉感。所以，下次当你被诱惑相信你已最终找到一种可实现利润而且可以被重复使用的格局时，当你被市场的不可预测性惊得目瞪口呆时，记住巴菲特说的话：“面对两种不愉快的事实吧。未来是永不明朗的，而且在股市上要达到令人愉快的共识，代价是巨大的。不确定性是长期价值购买者的朋友。”