总报告 General Report

经济转型期的上市公司质量

陕西省社会科学院经济研究所课题组

摘要： 总报告对于上市公司质量评价的方法和指标修订进行了说明，概述了课题组的评价结果，提出了对于上市公司质量未来变化的基本看法。由于每家上市公司所处的行业、发展阶段和外部环境有较大差异，因此其综合质量差异也比较大，作为质量表现三个组成部分的价值创造质量、价值管理质量与价值分配能力表现不均衡。总体来看，上市公司价值管理能力仍然比较突出，价值创造能力有所下降，价值分配能力表现最弱。创业板上市公司综合质量得分最高，中小板上市公司次之，主板上市公司最弱。主板上市公司综合质量等级为“好”和“较好”的公司有所减少；中小板和创业板上市公司质量结构转好，尤其是创业板高等级公司数量有较大幅度增长。软件信息行业、环保行业和电气设备行业上市公司综合质量排名居前，其质量评级为“好”和“较好”的公司数量合计都超过了行业内上市公司的50%。2017年，对于提升上市公司质量的有利因素和不利因素并存，但上市公司质量仍有望保持稳定并有较大提升空间。

关键词： 上市公司 质量 评价

本报告是课题组连续第三年发布的年度“中国上市公司质量评价报告”。课题组在坚持既有评价理念和评价指标体系的基础上，对部分基础指标进行了调整和优化，以期更好地反映上市公司各方面的质量表现。评价结果显示，在我国经济转型特征日益明显，供给侧结构性改革渐次深入的大背景下，我国上市公司质量总体保持稳定，但也出现了一些新的变化。一方面，上市公司的价值创造能力特别是财务质量有所弱化，客观反映了我国宏观经济增速放缓的短期影响；另一方面，在2015年股市波动的冲击之下，部分上市公司在公司治理、股价维护和现金股利分配方面表现突出，一定程度上提升了其价值管理能力和价值分配能力。我们认为，越是在经营业绩遇到困难的时期，上市公司越需要关注价值管理能力和价值分配能力建设，这两项能力可以帮助公司及其股东更好地保护既有经营成果和投资成果，尽量公平地让上市公司历史累积收益惠及全体股东。股票市场投资者在经济转型期尤其需要关注那些整体质量过硬的上市公司。

总报告的其余部分做如下安排：首先概述2015年以来上市公司质量的整体状况；其次总结主板、中小板和创业板上市公司各自的质量状况；再次对重点行业的上市公司质量状况进行简要分析；最后展望我国上市公司质量的变化趋势。