互联网金融与资本市场融合的机遇与挑战

当大多数人还对互联网金融持质疑态度时，资本市场早已瞄准属于自己的标的。2015年6月间，某互联网金融平台获取亿元B轮投资构建互联网生态圈的消息已在业内外散播开来，互联网金融的资本市场作战已箭在弦上。

互联网金融包含三大要素，即客户、金融和互联网在鼎足而立的三角关系中，客户处于顶端，代表客户需求至上，客户体验至上。客户是出发点也是终归点。金融产品及金融企业、互联网技术及互联网企业都是满足客户需求的手段。由客户、金融和互联网三大要素形成的资本市场的互联网金融有三种模式，即飞鱼模式、雁阵模式和转基因模式，如图2所示。

图2 互联网金融三要素及资本市场的互联网金融模式

飞鱼模式即“金融+客户”模式，即以金融企业为主导、以存量客户为基础、以互联网技术为工具的模式。飞鱼生活在海里，但翅膀又赋予了它飞行的能力。飞鱼模式有三大特色：①金融企业“以我为主”整合资源，充分发挥专业优势；②主动向互联网靠拢，既能防止存量客户流失，又能通过互联网工具来吸引增量客户；③借鉴互联网企业“入门免费、服务付费”的商业模式。

雁阵模式即“互联网+客户”模式，即以互联网企业为主导，以海量客户为基础，以金融服务为补充的模式。头雁的领航作用和优势地位是无可取代的，后面跟随了银行、保险、证券、基金、期货、P2P、众筹等诸多产业线或产品。从雁阵模式的内涵看，互联网企业比金融企业有更广阔的天地，“BAT”三大互联网代表企业不仅与券商、基金、期货公司合作，还涉足银行、小微贷、P2P、众筹、第三方支付等众多领域。雁阵模式的特色主要有两方面：第一，互联网企业“以我为主”整合资源，以互联网思维进行跨界创新，建立以互联网企业为主导核心的股权关系纽带；第二，金融企业是单一平台，BAT是平台生态圈，得“草根”者得天下，互联网商业的优势是长尾经济。

转基因模式是“金融+互联网”模式，即以小型互联网企业与小型金融企业合作为基础、以创新为手段吸引潜在客户的模式。顾名思义，互联网企业与金融企业的充分合作，导致不同基因的融合与突变，从而诞生新“物种”。采用该模式的金融企业和互联网企业在各自行业内都不占据整体优势，但是在某一产品线或某一利基市场具有相对优势。这些企业的客户不熟悉金融产品和服务，不了解金融企业品牌，或者客户具备一定的金融专业知识，但是对企业品牌忠诚度不够，迁移成本低。同时，相关互联网企业只能有效满足客户某一种需求，总体上对客户黏性不足。转基因模式的目标是，通过中小型金融企业与专业网站或者特色网站的合作，金融技术加上入口流量，独辟蹊径，实现共赢。转基因模式的精髓是共同创新，并在创新中争夺主导权。

上述三种模式的挑战体现在入口、平台、客户体验三个方面，如图3所示。

图3 互联网金融与资本市场融合的三大挑战

飞鱼模式中，入口流量是需要解决的首要课题。传统金融企业的官网、电商平台、APP客户端等设计得过于专业化，与客户发生关系的频次少、频宽窄，大数据的挖掘价值不大。因此，要运用互联网思维，在企业组织形式上要扁平化、去中心化、去封闭化；对互联网部分可以采取子公司运作方式，尊重互联网企业的独特文化和激励机制。比如，华为为其移动终端手机独立注册了“荣耀”品牌，品牌子公司独立运营，防止传统电信设备运营商的管理模式制约互联网企业的灵活创新。

雁阵模式在入口流量、平台生态圈、社群组织等方面具有绝对优势，话语权大，如以“BAT”为代表的互联网企业。如今互联网的新技术打破了很多传统意义上的信息孤岛，带来了普惠金融，金融行业的中介特点受到了强烈冲击。但是，金融行业风险管理的本质还是无法取代的，余额宝等产品收益率的不断下降也反映了互联网金融发展的理性回归。

转基因模式中的弱弱联合意味着在夹缝中生存，因此用好这种模式首先要有引爆点。比如东航期货在期货行业率先采用“零佣金”和手机开户的非常手段，造成轰动效应，降低了“集客”成本。其次，转基因模式要突出特色，强调专注性。比如，中山证券明确自我定位为“为年轻一代理财的互联网券商”，以聚焦中小客户群。最后，转基因模式活跃在产业边缘和创新前沿，它的成功必然反映在商业模式或组织形式的更新换代上，虽然难度不小，但最值得期待。

总之，互联网金融与资本市场之间，既存有挑战，也不失机遇。在互联网金融企业与资本市场之间存有的互相需要但又互相苛刻选择的当下，各互联网金融企业应该做好充分准备，积极应对。