第三节 合伙人股权如何估值

创业公司股权设计和创业团队股权分配，无论从哪个角度切入，都很难精准计算各方的确切持股数量。如果算小账，短期内根本没法精确计算，也无从下手，没有头绪。

股权架构设计，只能是算大账，做模型，把利益分配的标准统一，让大家感觉相对公平合理，股权不出现致命的结构性问题，此为第一指导原则。

具体股权分配时，可参考以下操作方案。

一、按合伙人贡献的市场价值进行估值

合伙人创业，有的提供项目，有的提供场地，有的提供资金，有的提供技术，有的提供销售渠道，有的提供融资渠道。

各创始人贡献的性质不同，似乎没有一个等价对比的方法，没有一个折价的依据。因为，在创业前期，很难说资金比技术更重要、技术比销售渠道更重要、销售渠道比融资渠道更重要。所以，对于创始人不同的贡献如何折换成股权，是很多创业者疼痛的问题，大多都是采取“拍脑袋”的方式进行股权分配，而缺少了一种数学模型的支撑和理论依据。这很可能会埋下隐患，会不定时爆发。

有没有一种计算方法，可以将创始人的各种贡献在同一纬度上进行量化呢？一来计算起来比较科学客观；二来也能让各合伙人心服口服，减少日后扯皮事件的发生。

市场价值估值法，能够很好地解决这一问题。就是根据各创始人提供贡献的当时市场价值进行估值，将各人的估值进行汇总，再计算各个创始人在贡献总估值中所占比例，这个比例就是各人所对应的股权。

举个例子：合伙人A按照人力市场行情，工资收入在每月15000元左右，创业前期只领取5000元的基本生活费，那么还有1万元是A应得，但公司没有支付的这部分钱就应该折算成A对公司的净投入，算作对公司的投资。A在公司中的股权，就可以参照他的个人投资额占公司总投资额的比例进行估值。

同理，按照这种计算方式，应当先折算创始人对创业企业各种投入的价值，加起来计算出总投入的价值，然后再折算每个人的投入价值占总价值的比例。比如，甲投入的研发工作，估值为30万元；乙投入了资金，估值为20万元；丙投入了办公场所和办公设备，估值为10万元；丁投入的人力成本估值为15万元……所有合伙人的投入总估值为100万元，那么甲、乙、丙、丁所对应的股权分别就是30%、20%、10%、15%。

二、各种投入要素的估值

市场价值估值法，最重要的一个环节，就是估算各种投入的价值。

1．时间要素估值

时间，是创始人对公司的一个必不可少也是一个最重要的贡献。时间要素的估值，可以按照当前人才市场上通常的薪资标准来折算。比如，创始人A，以其当前的学历、资历、能力、专业背景，在其他公司的同类岗位上，能提供什么水准的薪资标准，这个薪资标准，就是他的时间要素价值。

时间要素的估值会直接决定相关创始人的定位和工作积极性。比如，合伙人B的薪资标准应在3万元左右，如果创业公司开始就为其提供3万元的月薪，那么就相当于B没有为创业企业投入任何时间价值，实际上，他只是个被雇佣的员工而已。如果创业公司为其提供了1万元的月薪，那么另外2万元的差额，就是B的时间要素估值。

简单来说，合伙人在创业公司从事的工作，如果按市场行情价值2万元，而他却一分钱工资也不拿，就等于为公司节省了2万元的工资成本，或者说是为企业赚取了2万元的人力投入。那么，这2万元就是他对公司的时间要素估值。

时间要素的估值，要本着这样的原则——以创业公司“本应该发给合伙人，但是实际没有发放”的工资，作为合伙人的投入。

2．现金估值

现金，对于初创企业尤其重要，在创业公司前景尚不甚明朗的情况下，对公司投入现金，意义重大。现金估值，要分两种情况，一是内部合伙人的现金投入，一般要按其实际金额并结合合伙人的其他投入进行综合估值；二是外部投资人，即只投入资金，不在创业公司从事具体事务的投资方，其现金估值应酌情压缩，以免资金股坐大，出现前面我们讲到的问题。

比如，某个创业公司中：

（1）A、B、C三人创业，A方出力并负责创业企业日常运营，B出力并主要负责事务性工作，C只出钱，不负责具体公司事务。

（2）第一年A、B、C三人都不领工资。

（3）如果人才市场雇佣A这样资历的人才，从事A在创业企业里的工作，应该付给A的年薪是24万元。

（4）B在人才市场的此职务年薪应该是16万元。

（5）创业前期，A、B都没有现金出资，都拿不出钱来，C可以提供40万元。

（6）由于该创业项目前景很看好，A、B两人发挥的作用非常大，具有不可替代的地位，直接决定创业项目的成败。三人经过商议，同意A、B按投入要素实际价值的2倍进行估值，C则按实际出资额的0.5倍行估值。

这样，A的投入估值为48万元，B的投入估值为32万元，C的投入估值为20万元，加起来三方的投入合计估值为100万元，所以A、B、C三方的股权比例分别为48%、32%、20%。

3．实物出资要素估值

合伙人向创业公司提供的实物出资，也可视为现金投资，不过需要折换成相关物资的当下市场购买价值。

这样的实物资产，必须至少满足下面条件之一。

（1）是创业公司的必需资产。所谓必需资产，是指离开这些资产，公司就无法正常运营。比如基本的办公家具、电脑、打印机、传真机等，而对于不是创业公司必需的资产，就不应归入实物出资的范畴，比如鱼缸、加湿器、微波炉等。

（2）是为创业公司的运营而特意购买的。比如购买的各种办公用具、电器，如果合伙人从家中搜集一些闲置的办公用品，如电脑、清洁用具等，则应视为义务支援，不应归入实物出资的范畴。

实物出资要素的估值，可以根据市场价来评估。比如，实物资产如果是全新的，则按市场购买价来计算；如果是折旧资产，则以二手物品的实际成交价格来计算，具体可参照一些二手物品交易网站的价格。

4．创意要素估值

创意出资，主要是指专用技术、知识产权、产品，合伙人向创业企业提供的创意要素的市场价值，就是合伙人对公司的投入。如果合伙人不愿意把知识产权转入创业企业，只希望授权创业企业使用，那么知识产权许可使用费也是创始人对公司贡献的价值。可以按照企业“应该支付，但未支付”的许可使用费，计算知识产权许可使用的价值。

5．其他资源估值

如果公司合伙人或是合伙人的外部朋友，能为创业公司提供重要的资源，公司暂时无钱支付的话。也可以酌情根据相应资源的市场价值，进行估值后折算成对创业公司的贡献值，给予一定的股权。