寻找增长冠军

A股上半年的收入同比下降11%，净利润下降7%。

不过从二季度开始，很多公司的业绩明显改善。

如果将二季度作为上市公司业绩的分水岭，可以从两条主线来寻找那些高增长的公司。一是和去年二季度同比高增长的公司，这些公司的业绩已经大大超出去年同期水平，预示着它们可能率先复苏；二是和今年一季度环比高增长的公司，这些公司可能还没有恢复到去年的同期水平，但是和年初的低迷相比，已经有了很大的改善，这也是公司可能快速复苏的迹象。

从上市公司披露的数据来看，扣除报告期内的非经常性损益，以及重大资产重组之后，在可比基础上，公司业绩和去年二季度同比增速居前的主要有：银星能源（000862）增长6038%、S佳通（600182）增长4393%、大龙地产（600159）增长4142%、金种子酒（600199）增长2600%、东方电气（600875）增长1944%等。

银星能源的前身是生产自动化仪表的吴忠仪表，宁夏发电集团在2006年入主之后，注入了风力发电设备等资产，公司由此成为一只新能源概念股。今年上半年，公司主营收入同比增长104%，尽管净利润同比大幅下降63%，但其中主要是公司一季度业绩延续了去年的低迷，以及传统仪表业务亏损所致。分季度来看，今年二季度的业绩无论同比还是环比都出现了大幅增长，这预示着公司的风电资产已经开始发力。从上半年来看，公司的风力收入同比增长446%，毛利率从去年同期的5.35%大幅提升至17.65%。由于公司去年三、四季度连续亏损，今年下半年的业绩增幅将更加惊人。从估值看，由于上半年每股收益仅为0.05元，短期内估值水平较高，不过，如果公司能够保持目前的高增长态势，可以很轻松地化解目前的估值压力。

S佳通的高增长主要得益于原材料成本下降，上半年主营收入下降19.6%，但是净利润大增631%，尤其是二季度的净利润，更是同比大增4393%。轮胎业是金融危机下少有的逆势增长的行业，由于橡胶原材料价格的大幅下降，而轮胎价格只有小幅回落，所以轮胎业的毛利率大幅提升，很多轮胎公司的利润甚至创下了历史最高水平。不独S佳通，A股市场的大部分轮胎公司都实现了高速增长，轮胎股也成为今年市场上最为抢眼的行业之一，比如黔轮胎A（000589）、青岛双星（000599）、风神股份（600469）、双钱股份（600623）等等，都是近期市场上的黑马。S佳通除了行业复苏的背景之外，作为一家外资控股的公司，公司至今尚未完成股权分置改革，也是A股市场剩余不多的股改概念股。

大龙地产（600159）的前身是宁城老窖，北京市大龙城乡开发公司借壳之后，从一家白酒企业变身为房地产公司。今年上半年，公司主营收入同比增长512%，净利润同比增长3536%。其中二季度的主营收入和净利润分别增长926%和4142%，业绩大幅增长的原因在于，公司预售的裕隆花园三期项目在上半年实现结转。由于公司业绩的暴发式增长，股价在今年7月底创出18.38元的历史新高，超过大盘6000点时17.8元的股价水平。凭借业绩高速增长的东风，公司提出了增发7000万股的计划，增发价格不低于11.33元。由于房地产公司项目结算的时间周期问题，很多公司的业绩往往起伏很大，对于大龙地产而言，核心问题在于目前这种井喷式增长能够持续多久。

白酒类上市公司总是不乏黑马，在贵州茅台（600519）和五粮液（000858）等公司被充分挖掘后，投资者近年来开始转战二线品牌，比如泸州老窖（000568）和老白干（600559）等都先后扮演过黑马角色。而最近快速增长的金种子酒也有成为黑马的潜质，公司业务以白酒和医药为主，只是在最近几年开始加大对白酒业务的投入，并且取得快速发展，今年上半年，公司主营收入和净利润分别同比增长77%和94%，其中二季度的主营收入和净利润分别增长51%和2325%。公司的主导产品为柔和种子酒和“醉三秋”系列，目前主要集中在安徽省内销售。

作为“5·12”大地震中受损最严重的公司之一，东方电气（600875）在灾后迅速崛起。今年一季度，公司净利润还是同比下降25%，但是二季度则同比增长1945%。这其中，一方面有去年同期基数较低的原因，但即使从绝对数看，公司的单季利润也几乎恢复到历史最好水平。截至今年上半年，公司在手订单1300多亿元，而公司最高年销售额不过200多亿元，如此充足的订单确保了公司业绩的高速增长。公司业绩超过历史最好水平只是时间问题。作为电力设备的龙头企业，其产品线非常丰富，可以满足不同需求，在1300多亿元的订单中，火电业务51%，核电27%，风电12%，水电10%。

另外，有些公司的业绩虽然还没有达到或者超过去年同期水平，但是已经显示出明显的复苏迹象，这可以从二季度和一季度的环比增速显示出来。在扣除报告期内的非经常性损益，以及重大资产重组之后，在可比基础上，今年一季度环比增速居前的公司主要有：嘉宝集团（600622）增长5404%，驰宏锌锗（600497）增长3776%，双良股份（600481）增长2610%，大唐发电（601991）增长1667%，中航精机（002013）增长1590%等。

嘉宝集团（600622）是上海的房地产公司，今年一季度，公司业绩无论是同比还是环比，下降幅度均超过90%。但是由于公司房地产项目在二季度结算，导致利润水平飙升，不仅二季度环比增长超过50倍，上半年的净利润也比去年同期增长236%，实现每股收益0.297元。与很多中小型房地产公司一样，嘉宝集团由于存在项目结算周期问题，所以季度间的业绩增长并不平滑，问题的关键还在于将来是否有足够的项目来支撑发展。从披露的资料看，公司在上海地区还拥有较丰富的项目储备，至少能够支撑2～3年的发展。另外，公司持有上海高泰稀贵金属公司75%的股权，该公司生产核电所需的锆材料，在大力发展新能源的背景下具备一定想象空间。

驰宏锌锗曾经创下2年内股价涨幅15倍的神话，不过随着2007年开始的宏观经济减速，以及股市大跌，以驰宏锌锗为代表的有色金属股的业绩迅速下滑，股价也随之深度下跌。从今年上半年的经营情况看，公司主营收入和净利润分别同比下降35%和65%，显示公司业绩依然处于低谷。不过拆分成单季来看，经营情况已经明显好转，从同比角度看，公司二季度的收入和净利润降幅分别为28%和14%，比一季度的降幅大幅缩窄。从环比来看，二季度的收入和净利润分别增长30%和3776%。由于公司业绩处于低谷，市盈率估值并不便宜，不过对于周期类公司，向来有“高市盈率买，低市盈率卖”的说法，因为这可能是行业周期的转折点所在。

双良股份（600481）的主业是化工和中央空调产品。今年公司二季度业绩环比大增2610%，主要原因由于化工业务的好转。受“家电下乡”和“汽车下乡”政策推动，自3月份开始，苯乙烯下游产品需求逐渐释放，苯乙烯价格较年初出现较大幅度上升，而同期原材料纯苯价格上升相对较少，苯乙烯与纯苯之间的价差上升。2009上半年，公司的化工业务收入9.86亿元，虽然同比下降36%，但是实现毛利1亿元，反而较上年同期增长了49%。其中原因就在于原材料和产品之间的价差扩大，提升了利润空间。

大唐发电的高增长代表了整个电力行业的复苏，A股市场的其他电力公司业绩均有大幅增长，比如华能国际（600011）、国电电力（600795）、华电国际（600027）等电力龙头，中期业绩均实现大幅增长。一方面在于电力公司去年全面亏损，基数较低，另一方面在于市场需求回暖，加之煤价下跌，所以电力公司的业绩全面飘红。从长远看，国内的电价改革、央企大股东的整体上市都将给电力企业带来一定的想象空间。

中航精机是一家汽车配件公司，实际控制人是中国航空工业集团公司，也由此具备了军工股概念。公司主要生产汽车座椅调角器，国内的市场占有率高达27%，由于其军工背景，产品的技术含量很高，达到国际先进水平。受益于国内汽车市场的销售火爆，公司业绩在二季度大幅增长，预示着公司即将走出去年底和今年初的低迷。另外，该股票由于王亚伟领衔的多只“华夏系”基金入驻，也曾引发市场较高程度的关注。

（2009.09.14）