游戏业务强者恒强

老虎证券投研团队认为，游戏业务并没有下跌那么严重——整个网络游戏与去年几乎持平，最令人担心的手游只同比跌了2%。要知道，2019年Q1的游戏版号比去年同期下降了减少了三分之二，且在监管的“雨露均沾”下，大厂腾讯拿到的版号尤其不成比例；同时，手游行业整体的渗透率比去年同期下降了近10个百分点。这样的恶劣大环境下，腾讯还能保持这个营收，说明氪金用户对腾讯的游戏粘性较大。

图3-2 游戏版号下发情况

腾讯在网络游戏章节开篇就提到了“流水收入同比增长10%，列报收入同比下跌1%”，就说明有一笔收入将被藏到下个季度。《王者荣耀》、《QQ飞车》等运营许久的旧款游戏已有成熟稳定的流水，值得画龙点睛的还是季末3月推出的《完美世界手游》。此前，外界推测的当月流水在10亿元以上，但按照腾讯的口吻和给的数据，可能远不止这个数，那么Q2手游的营收空间很值得想象。

图3-3 2019Q1中国移动游戏销售收入前十

老虎证券投研团队认为，从现在已知的情况来看，Q2的惊喜更多的是在“吃鸡”的商业化变现上。这款已经改名为《和平精英》的“吃鸡”游戏，在Q1就已经是逆势增长的“流量黑马”。5月正式商业化上线后，3天的流水就超过1亿。杠下王者荣耀的大旗，至少现在看还有戏。

以《完美世界手游》“可能超预期的流水”和《和平精英》上线后被疯抢的势头来看，游戏消费的需求在版号重启后再次点燃，但老虎证券投研团队认为，这次是“报复性消费”还是“再一个增长点”可能要到Q4以后才见分晓。