一、国际金融危机爆发原因及影响

2008年9月，以雷曼兄弟破产为标志，由美国房地产市场调整引发的次级住房抵押贷款危机最终演变为战后最严重的国际金融危机。这场危机给世界经济造成巨大冲击，其爆发原因主要包括：

一是美国等发达国家放松对金融创新和高风险金融交易的监管，导致系统性金融风险不断积聚，最终引发全球性金融危机。20世纪90年代以后，美国奉行新自由主义的经济政策，废止了格拉斯 斯蒂格尔法案(Glass-Stegall Act)等有关金融机构分业经营的大部分限制性规定。但是，监管体制没有跟上金融创新的步伐，依旧采取多头分业监管模式。在这种情况下，金融机构为追逐高收益，漠视金融风险，以资产证券化为依托纷纷开展以高杠杆、高风险为特征的金融衍生品交易，导致金融机构之间债权债务关系错综复杂，金融体系的系统性风险不断积聚。

二是美国等发达国家长期实行低利率政策，放松对住房抵押贷款特别是次级抵押贷款的监管，人为制造房地产泡沫，最终导致次贷危机并引发金融危机。2001年，美国经济在信息网络泡沫破灭和“9·11”恐怖袭击的双重打击下陷入衰退。为刺激经济复苏，美国政府连续大幅度降息，长期实行低利率政策，住房抵押贷款利率降至历史最低水平，极大地刺激了住房需求，推动住房价格持续攀升，又进一步刺激投机性住房需求。在住房价格持续攀升和看涨的背景下，住房抵押贷款成为金融机构的“优质资产”，放贷机构为获取收益，恶性竞争，纷纷放松对申请住房抵押贷款购房人的信用、收入、偿付能力等条件的审核，降低首付比例，甚至实行零首付，大量放贷，高风险的次级抵押贷款在住房抵押贷款中的比重迅速上升。与此同时，以住房抵押贷款甚至是次级抵押贷款为基础的资产证券化产品在金融市场上大行其道，成为追逐高风险、高收入的机构和个人投资者的投资首选。然而，这类金融产品还本付息和增值都是建立在房价仍将不断上涨的预期上，基础十分脆弱。随着美联储逐渐提高利率和收紧货币政策，住房价格开始由升转降，房地产价格泡沫逐渐破灭。

三是美国的低储蓄高消费造成的全球经济失衡和美元主导的不合理国际货币体系是造成全球性金融危机的深层次原因。2003年以后，全球经济失衡日趋严重，全球经常项目失衡的对应面是国际资本流动的失衡，美国凭借美元作为最主要国际货币的独特地位和高度发达的金融体系，将贸易盈余国的剩余储蓄以国际资本流动的形式大量吸引到美国。美国消费者凭借房产和金融资产升值带来的财富效应大量负债消费和超前消费，居民储蓄率不断降低。正是美国的低储蓄高消费经济增长模式和美元独霸世界的不合理的国际货币体系造成全球经济严重失衡。由于建立在资产泡沫基础上的美国高消费不具有可持续性，泡沫破灭后，不仅引发严重的金融危机，而且也对全球经济失衡带来强制性调整。

虽然这场金融危机导致世界经济出现战后最严重的衰退，但各国应对危机和刺激经济复苏的政策措施规模和力度也是空前的，世界经济不可能出现20世纪30年代那种长期萧条局面。但是，由于这场金融危机的原因错综复杂，引发危机的深层次原因和根源至今仍未根本消除，其对中长期世界经济发展将产生深刻影响，全球经济由此进入了新一轮调整期，包括金融体制、世界经济的潜在增长率、世界经济格局、经济发展模式都会出现重要变化。