五、控制权之争

回顾2014年的资本市场，可以清楚地发现控制权纠纷与A股上市公司如影随形。从绿城集团到雷士照明，上市公司的内部纠纷随一桩桩诉讼案件变成了一种新型的“利空消息”。

控制权之争当然不仅仅局限于A股市场，因为控制权之争的背后是上市公司股权治理、商业文化的变迁。换言之，企业在创业时大股东很可能就是管理层，但挂牌以后董事会与职业经理人之间的分歧一旦不能妥善解决，就很可能引发控制权之争。而随着公司控制权的久拖不决，投资者保护、管理层与董事会权责等问题也会在中小股东层面引发分歧。国美因控制权之争错失电商时机的事例不得不引以为戒。

对于挂牌新三板的企业来说，企业想要融资就要用股权来换投资。很多中小企业往往在成立初期都是一股独大，但融资则意味着面临股权被稀释的风险，原有的股东可能从绝对控制转为相对控制。而股权可以拆细交易，这使得股权的流动性大增，相比于私募股权投资来说，控制权的流失风险更大。此外，还要注意来自于资本市场的并购压力，因为公开发行股份，挂牌公司就可能被收购，从而发生与原有控股股东的控制权争夺，甚至导致收购方直接取得控制权。

综上所述，企业在挂牌新三板时不仅要看到挂牌带来的收益，更要看到挂牌后存在的风险。当然，新三板市场的持续升温不言而喻地证明了风险的可控性和收益的可获得性。因此，企业的决策者应当在决定挂牌前，仔细思考挂牌目的并客观分析企业及其所处行业现状，做好风险规避计划和发展规划。

[1]作者：彭林。

[2]表格中费用仅供参考。