第三节　基于行为分析的证券市场监管理论

截至目前的理论讨论，无论从哪个角度出发分析证券市场监管问题，都无法解决投资者是有限理性的这一假设前提的问题。以信息披露为核心的监管政策隐含着一个假设：投资者可以理性地应用这些信息进行投资决策。但是这显然是不符合现实的，信息的完全披露不一定有助于解决定价偏差。所以行为分析的视角认为证券价格的波动不仅由证券本身的内在因素决定，而且还受参与人的行为心理影响。这样不考虑证券市场的参与主体的心理行为因素的监管理论是否有效，是一个很值得怀疑的问题（Choi，Pritchiard，2003），而这正是我们研究的核心问题。