三、投资者的投资特征

（一）入市概况

样本数据中，投资者参与证券交易的时间普遍较短，大部分投资者入市的时间不长，入市时间在2年以内的投资者占被调查者总数的30．9 % ，入市时间在5年以内的投资者占到了绝大多数，比例为68．8 % 。而入市资金也都不多，5万元以下的中小投资者占被调查者总数的64．9 % ，调查同时也显示，投资者对股市的投入占家庭金融资产的比重较大，31．3 %的投资者股市投入资金占其家庭金融资产的30 %以上，如果考虑到我国居民房产价值在财富中的较高比例，那么股票资产占家庭金融资产的比例是相对较高的。具体见图4—5至图4—7。

（二）入市动机

在考察什么是投资者进行投资的主要原因这一问题时，我们发现投资者选择“改善生活”的比例最高，达29 % ，其次依次是“养老”“子女教育” “买车买房”等，见图4—8。对受访者倾向选择的投资期限进行的考察发现，高达89． 5 %的投资者对所投资的股票持有期在半年以内，只有不到10 %的投资者持股期超过1年。从投资者投资的目的、倾向以及投资期限、偏好可以看出，财富增值是投资者最主要的投资动机。

（三）投资参与意识

研究投资者持有资产类别的多样化程度可以间接衡量投资者参与投资的意识。调查发现，投资者所拥有的资产种类偏少，平均不到四种，从性别上看，与女性投资者相比，男性投资者所拥有的资产种类要多一些，从年龄上看，30～40岁及以下的投资者家庭所拥有的资产种类最多，而60岁以上的投资者所拥有的资产种类最少，从收入水平和文化程度上看，投资者所拥有的资产种类随着收入水平和文化程度的提高而增加。

（四）风险偏好

为了帮助投资者衡量自己的风险厌恶程度，我们引入H ube （1998）的方法，设计了衡量被试者风险系数的问题，试图了解投资者的风险偏好类型。在回答问卷的所有投资者中，分数在9至14分的为保守型投资者，分数在15至21分的为温和型投资者，分数在22至27分的为激进型投资者。结果显示风险系数得分在22分及以上的投资者占到受访者的14．9 % ，43．9 %的投资者在14分以内，这说明我国证券市场中个体投资者以风险保守型的居多。