第5章　居民户的储蓄和投资决策

5.1　复习笔记

【知识框架】

【考点难点归纳】

考点一：生命周期储蓄模型

可以通过两种方法计算应当为退休储蓄多少：确定退休前收入的目标置换率；以退休前后维持相同的消费水平为目标。

（1）退休前收入的目标置换率

在制定储蓄计划的过程中，可以以退休前收入的某一个百分比为目标。计算为达到预期目标所需储蓄的方法分为两个步骤：

①计算出到退休年龄时你需在个人退休账户中积累多少存款；

②计算为达到这一数目每年所需存款。

这一方法的问题是不能保持退休前后生活水平的一致。解决这一问题的一个方法，就是通过反复试验，找到一个能够使退休前后的消费水平一致的置换率。

（2）维持相同的消费水平

①计算相同的消费水平

如果目标是退休前后每年获得同样数额的消费，可以通过下式来计算退休前后的消费水平C：

其中，r为利息率，Y_t为第t年的劳动收入，R为可以获得收入的年限，T为消费年数。

②人力资本与永久性收入

人力资本：一个人未来劳动收入的现值。

永久性收入：与人力资本有相同现值的不变消费支出水平。

人力资本、永久性收入与利率的关系：利率越高，人力资本价值越低，永久性收入水平越高。因为你在工作期间储蓄，即使人力资本价值较低，你也可以在较高的利率水平下生活得较好。

③跨期预算约束

如果考虑初始时有财产，而且要为后代留下遗产，这时决策面临跨期预算约束。下面的公式显示了收入、初始财产、遗产等对终生消费的作用：

其中，C_t为第t年的消费水平，Y_t为第t年的劳动收入，r为利息率，R为距离退休的年数，T为生存年数，W₀为初始财产价值，B_t为第t年遗产。

该式说明消费者一生的消费开支和遗产的现值等于包括初始财产和未来劳动收入在内的一生资源的现值。

考点二：社会保障

在许多国家里，政府要求公民参加一种被称为社会保障的法定退休收入体系。在这种体系中，人们在工作期间支付税收，同时作为回报，在年老的时候有资格获得终生年金。这一强制性储蓄计划会影响人们为退休后的生活所作的自愿储蓄。

社会保障改变了生命周期净现金流的特征。如果社会保障支付的收益率与个人储蓄相同，那么人们将减少个人自愿储蓄，其数额恰好等于支付的社会保障税。在这里，强制储蓄代替了个人自愿储蓄。但是，如果社会保障支付的收益率高于储蓄的利率，有助于提高人们的终生消费开支；如果社会保障支付的收益率低于储蓄的利率，人们的消费开支将下降。

在许多国家，社会保障制度给低收入阶层提供比高收入阶层更高的回报率。但由于收益以终生年金的形式支付，因此，无论贫富，只要活的时间长，获得的实际回报率就高。

考点三：通过自愿性退休计划延迟支付税收

延期付税的个人退休账户对账户持有人有利，因为它允许持有人获得税前回报率，直到将钱从账户中取出。如果退休前后都在相同的付税范围内，该账户对持有者有利；如果退休后在较低的付税范围内，其益处更大。通过延期付税的个人退休账户能够鼓励人们为退休后的生活自愿储蓄。

考点四：是否应当投资于专业学位

教育和培训可以被看成是投资于人力资本。获得额外的学校教育能增加人们的获利能力，即增加人力资本。

额外教育的经济学成本包括诸如学费的显性成本和在学校学习期间所放弃的收入的隐性成本。额外教育的经济学的收益包括得益于额外教育所增加的收入。正如其他投资决策一样，如果预期增加的收益的现值超过预期增加的成本的现值，则投资是值得的。

考点五：应当购买还是租赁

在决定是购买还是租赁公寓或耐用消费品时，应选择较低的成本现值。如果租赁的成本现值大于购买的成本现值，购买便优于租赁。租赁成本现值与购买成本现值之间的关系取决于租金的高低。