第三节 信用工具

信用工具也称金融工具，是以书面形式发行和流通、借以保证债权人或投资人权利的凭证。信用工具是资金或资本的载体，借助这个运载工具实现资金或资本由供给者转移到需求者。信用工具是重要的金融资产，是金融市场上的重要交易对象。

一、信用工具的特征

信用工具种类繁多，但是各种信用工具一般都具有以下四个特征：

（一）偿还性

偿还性是指信用工具的债务人按期还本付息的特征。信用工具一般都载明期限，债务人到期必须偿还信用凭证上记载的债务。但是也存在例外，如股票虽然没有偿还期限，股票持有者可以通过股票市场转让股票收回投资；封闭式基金在运行期间要分红派息，运行期满要进行清算；开放式基金要随时允许持有者按净值赎回。

（二）流动性

流动性是指金融工具在金融市场上迅速变为现金而不致遭受损失的能力。一般来说，金融工具的流动性与偿还期限成反比，偿还期越短，流动性越强；偿还期越长，流动性越差。但是一个国家的金融市场如果比较发达，一些盈利水平高的金融工具即使偿还期比较长，往往也具有很强的流动性，很容易在金融市场出售。另外，金融工具的流动性与发行者的资信程度成正比，发行者信誉越高，流动性越强；反之，流动性越差。

（三）收益性

收益性是指信用工具定期或不定期给投资者带来收益的能力，这是信用的目的。信用工具的收益有两种：一种是固定收益，如利息、股息等；另一种是即期收益，即利用市场价格的变动出售信用工具获得的收益。实际收益是指名义收益或当期收益扣除因物价变动而引起的货币购买力下降后的真实收益。各种收益工具的收益率不同，一般情况下，期限短、流动性强、风险小的信用工具收益率相对较低；而期限长、流动性差、风险较大的信用工具收益率相对较高。

（四）风险性

风险性是指投入的本金和预期收益遭受损失的可能性。为了获得收益提供信用，同时必须承担风险。风险主要有违约风险、市场风险、政治风险以及流动性风险。违约风险一般称为信用风险，是指信用工具发行者不按合同履约或公司破产等因素造成信用工具持有者遭受损失的可能性。市场风险是指由于市场各种经济因素发生变化，如市场利率变动、汇率变动、物价波动等各种情况造成信用工具价格下跌，从而遭受损失的可能性。政治风险是指由于政策变化、战争、社会环境变化等各种政治情况直接或间接引起的信用工具遭受损失的可能性。

信用工具多种多样，有不同的划分标准。按期限的长短划分，可分为短期信用工具和长期信用工具；按发行者的性质划分，可分为直接金融工具和间接金融工具；按是否与实际信用活动直接相关，可分为基础性金融工具和衍生金融工具。

二、信用工具的分类

经济生活中，信用工具的形式多种多样，也有多种分类方法，最常见的是按时间长短分为短期信用工具和长期信用工具。

（一）短期信用工具

短期信用工具是指期限在一年或一年以下的票据和信用证等信用工具。主要有以下几种：

1．商业票据

商业票据是在商业信用基础上产生的，用来证明交易双方债权债务关系的书面凭证，包括商业汇票和商业本票两种。

（1）商业汇票。商业汇票是由债权人签发的要求债务人按约定的期限向指定的收款人或持票人无条件支付一定款项的命令书。由于商业汇票是债权人签发的，必须经过债务人承兑后才能生效。经过承兑的汇票，称为承兑汇票。凡由债务人承兑的商业汇票称为商业承兑汇票；由银行受债务人委托承兑的汇票，称为银行承兑汇票。

（2）商业本票。商业本票又称期票，是债务人向债权人签发的，承诺在约定的期限内无条件支付一定款项的债务凭证。商业本票是由债务人签发的，因而无须承兑。

商业票据在流通转让时，转让人需要在票据背后签字，即“背书”。背书人与出票人同样对票据有支付责任。同时，企业还可以将未到期的票据贴现给银行，从而取得现款。

2．银行票据

银行票据是在银行信用的基础上，由银行签发的或由银行承担付款义务的信用凭证。银行票据包括银行汇票、银行本票和银行支票。

（1）银行汇票。银行汇票是汇款人将款项交存银行后由银行签发给汇款人持往异地支取现金或办理转账的汇款凭证。

（2）银行本票。银行本票是由银行签发的，承诺银行在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。银行本票可以代替现金流通，具有见票即付的功能。银行本票分为定额本票和不定额本票两种。

（3）银行支票。银行支票是银行的存款人签发的，要求银行从其活期存款账户上支付一定金额给持票人或指定人的票据。支票一般有现金支票、转账支票、普通支票和划线支票。支票是在银行信用基础上产生的，见票即付。签发支票金额以存款为限，禁止签发空头支票。

3．信用证

信用证是银行根据其存款客户的请求，对第三者发出的，授权第三者签发以银行或存款人为付款人的汇票。信用证包括商业信用证和旅行信用证两类。

（1）商业信用证。商业信用证是在商业交易中银行受客户的委托开出的证明客户有支付能力并保证付款的信用凭证。商业信用证是建立在银行信用基础上的一种支付方式，常用于国际贸易货款的结算。

（2）旅行信用证。旅行信用证是银行为方便旅行者出国旅行在国外支取款项所发行的信用凭证。旅行者在出国前将款项交存银行，并留下印鉴或签字，由银行开给旅行信用证，旅行者在旅行途中凭信用证向指定银行支取款项。

4．信用卡

信用卡是银行发行的，凭以向特约单位购物、消费和向银行支取现金且具有消费信用的特制载体卡片。信用卡涉及发卡银行、特约单位、持卡人三方。持卡人凭卡可在本地或异地特约单位购买商品和支付费用，还可以凭卡向发卡银行或代理机构透支现金。接受信用卡的特约单位每天营业终了向发卡银行索偿款项，发卡银行定期与持卡人进行清算。

5．国库券

国库券也叫短期政府债券，在西方国家是指国家财政当局为弥补国库短期收支差额而发行的一种短期债务凭证。国库券一般偿还期在一年以内，以年度内的预算收入作为还本付息的担保，采取无记名形式发行，无须经过背书就可以转让流通。由于国库券期限短、信誉好、流动性强，在金融市场上颇受投资者青睐。

（二）长期信用工具

长期信用工具是指期限在一年以上的信用工具。长期信用工具主要包括股票、债券和基金券，也称为有价证券，即具有一定的票面金额，代表财产所有权或债权，并能取得一定收入的凭证。

1．股票

股票是股份公司发给股东证明其投资入股并凭以领取股息的凭证。股票是资本市场上借以实现长期投资的工具。股票投资者即为股份公司的股东，在法律上参与企业管理，分享公司的利益，同时也要分担公司的责任和风险。投资者购买股票后不能退股，但是可以通过股票市场转让股权，收回股本。

股票的种类很多，按股东权益的不同，可分为普通股和优先股；按股票是否记名，可分为记名股票和无记名股票；按股票上是否标明金额，可分为有票面金额股票和无票面金额股票；按股票投资主体的不同，可分为国家股、法人股、个人股和外资股等。

股票是代表财产所有权的有价证券，能给持有者带来股息、红利等收益。股票的市场价格也称股票行市，从理论上讲主要取决于两个因素：一个因素是预期股利收益，它与股票行市成正比；另一个因素是市场利率，它与股票行市成反比。当然，这只是决定行市的一般规律，实际的股票价格很不稳定，具有极高的灵敏性，除了公司本身的经营状况外，其他诸如股票的供求关系、国家的政治局势、政府的经济政策、投资者的心理状态等多种因素均可影响股票行市。

2．债券

债券是债务人向债权人出具的，承诺在一定时期支付约定利息和到期偿还本金的债务凭证。债券按不同的方式可以划分为不同的种类。按发行主体的不同，可分为政府债券、公司债券和金融债券。

（1）政府债券。政府债券是政府为筹措资金而发行的债务凭证。政府债券信誉高、安全性强、风险小，通常被称为“金边债券”，是资本市场的重要金融工具。

（2）公司债券。公司债券是企业按照法律程序发行的，约定在一定期限还本付息的债务凭证。企业债券的风险较大，因此其利率要略高于其他债券。为保证投资人权益，各国对公司债券的发行和流通都有具体的规定。

（3）金融债券。金融债券是银行或其他金融机构为筹集中长期资金而向社会发行的债务凭证。金融债券具体的种类有固定利率债券、浮动利率债券、贴水债券、累进利息债券等。

（三）基金券

基金券是一种性质介于股票和债券之间的收益凭证。基金券是证券基金组织向社会公开发行的，证明持有人按其持有份额享有资产所有权、收益分配权、剩余财产分配权的证券凭证。作为长期信用工具的基金券主要有两种形式：一种形式是开放式投资基金，也称变动式投资基金。基金证券数量从而基金资本可因发行新的基金证券或投资者赎回本金而变动。这种基金的组织者可根据市场变化、资本价值变化、投资者要求等因素，发行新的基金证券，使基金规模扩大；基金持有人也可根据市场状况、自己的投资取向变化等，要求基金管理机构将证券赎回。另一种形式是封闭式投资基金，又称固定式投资基金。基金证券投资的数量一旦发行完毕，在规定的时间内（即封闭期），基金资本规模就不再扩大或缩小。在公募的条件下，封闭式基金的证券一般可以在交易市场挂牌交易，投资者若想将所持有的基金证券变现，可将基金券卖出。