交易和均衡

关于均衡的标准定义是：

在一种条件下，所有人的行为的影响彼此抵消最终产生一种稳定的、平衡的或不变的体系，这种条件就是均衡。⁽¹⁾

我们可以用一个更简单的定义：没有交易再进行时，金融市场便达到一个均衡。但是在现实的市场中，交易不太可能停止；若交易停止，极有可能是因为低成本的市场被暂时关闭。这也暗示了金融市场不会真正地达到均衡状态。当条件变化时，信息随之变化，投资者尚未对旧的信息做出足够反应就随即转向以变化后的信息为基础做出投资决策。现实中，人们为达到一个均衡状态而不断交易，但是在这一过程中目标的均衡状态却不断在变化。

尽管现实世界很难达到均衡的观察十分合理，但是我们还是想知道资本市场均衡条件的性质，因为市场总会朝着那个均衡的方向前进。资本市场越有效率，现实的市场条件就越接近那些理论均衡状态下的市场条件。进一步地，我们还可以观察到出于各种目的的资产组合均衡的重要特征涉及了大盘指数、总消费及其他宏观经济变量，此时这些变量也处于最接近均衡时的水平。

了解均衡的金融市场的本质是了解真实资本市场的很重要的一步。本书的目的是揭示投资者的特征与投资机会选择之间的关系，以及（交易持续进行直至达到）均衡状态的主要特征。