1.4.3 中国香港

对中国香港的变量做类似处理，首先得到VAR模型估计值，如表1-6。中国香港VAR模型实证结果非常有趣，即所有的变量仅仅跟自己的前一期变量显著相关，跟其他变量的相关性并不明显。

表1-6 中国香港VAR模型估计结果

图1-9是中国香港有关变量的脉冲响应分析结果。可见，中国香港GDP对其自身的一个标准差新息立刻有较强反应，产出增加比较明显，且影响时间较长，从第一期往后逐渐下降，到第四期就基本平稳。其GDP对贸易差额的一个标准差新息的影响在第一期没有反应，随后增加，到第八期后逐渐平稳；而GDP对外汇储备的一个标准差新息的影响在第一、二、三期都没有反应，然后慢慢下降为负向影响，逐渐平稳。

图1-9 中国香港脉冲响应分析结果图

中国香港方差分解结果见图1-10。可见，中国香港外汇储备（第二个方程新息）的影响对GDP指数预测误差的贡献度从第九期开始到达10%以上。而中国香港贸易差额（第三个方程新息）的影响对GDP指数预测误差的贡献在第一期为零，逐渐增加，到第十期已经达到50%以上。其GDP（第一个方程新息）对贸易差额预测误差的贡献一直稳定在20%左右，中国香港外汇储备（第二个方程新息）对贸易差额预测误差的贡献度也很大，从第三期开始一直稳定在40%以上。

图1-10 中国香港方差分解结果图

从以上对3个东亚代表性经济体的分析可以看出，亚洲新兴经济体普遍采用出口导向型发展战略，但贸易差额是否对该国经济增长有促进作用，不同国家情况是不一样的。马来西亚和菲律宾的贸易差额对该国经济增长的促进作用非常有限，而中国香港的贸易差额则对中国香港经济增长有明显的促进作用。