衍生产品的使用

正如我们在期货交易中所看到的那样，衍生品在实体经济中也被广泛使用。例如，一家航空公司可能会提前几个月购买航空燃油期货，以锁定他们认为有利的价格；通过这种方式，他们可以提前预算并设定好机票价格。一个铜矿经营者可以在金属开采出来之前为他的产品确定一个价格；这也使他能够安全地进行预算。

这是一种降低风险的对冲策略。如果你有一个蓝筹股投资组合，但你担心市场即将下跌，你可以通过购买看跌期权，在未来某个日期里以很好的价格把股票（或类似股票的指数）卖出去，以对冲你的仓位。如果市场如你所料的那样大跌，你就行使有关期权；相反的，如果市场上涨，那你就让期权到期。无论哪种方式，你的投资组合都会增值，你的资金都是相当安全的，除了对冲所需要的成本。

衍生品通常被用来提高“结构性商品”的投资收益。它们可以是结构性票据、基金甚至是合成交易所买卖基金（Synthetic ETF）；我们将在第就九章中更详细地研究ETF（交易所买卖基金），以方便我们如何更好地组合出一个安全且盈利的多元化投资方案。障碍期权（Barrier options）包括可赎回的牛市/熊市合约、延期结算合约、掉期合约等，实在是不胜枚举。这些就是金融业在他们所谓的“金融创新”中开发的工具，他们都使用衍生工具。甚至还有衍生品的衍生工具，我可不是开玩笑，你可以买期货期权！

显然，衍生品可以提高投资产品的回报。但使用衍生品也有风险。如果市场对你不利，衍生产品会加重你的损失。这就是为什么沃伦·巴菲特在2002年说：“在我看来，衍生品是一种大规模杀伤性的金融武器，虽然现在只是潜伏性的危险，但潜在的杀伤力不容小视。”

我有一位石油行业的老同事，他曾经在钻井平台上对我说：“按照我说的做，而不是做跟我一样的事情。”同样，观察人士也指出，巴菲特实际上在投资工作中也使用了衍生品。这位大名鼎鼎的股神，通常会向其他的人提供这样的建议：“购买低成本的指数基金。”我们将在后面的第七章和第九章来讨论这个问题。

因此，使用衍生的金融产品可能有一定的危险。这就是金融监管机构只向所谓的“合格投资者”推荐它们的原因。在新加坡，根据《证券与期货法》的规定，合格投资者是指那些个人净资产超过200万新元，或年收入超过30万新元的人。只有通过金融能力测试的合格投资者或金融机构会员才可以进行衍生产品交易，机构和信托投资公司也可以进行衍生产品交易。提供这些交易服务的机构和平台应该对其客户进行筛选。

一般来说，金融业务中的合格投资者，就是那些拥有100万美元以上的可投资资产（不包括住宅、汽车等）的人，基本上都是百万富翁，这群人也被称为高净值人群。而那些身家在10万～100万之间的人，只能算是“富人”。如果你没有足够多的资产呢？那就太可惜了，反正对冲基金也不会对你有兴趣。

对冲基金与普通共同基金在使用衍生品方面的区别恰恰在于此。与其名称不同，对冲基金并不进行对冲交易。他们通常采取坚定的立场，要么在市场上做空，要么长期做多，这取决于他们的前景。对冲基金的存款通常从20万美元起步，而这些基金通常也是非流动的；他们很难在短时间内退出。普通共同基金投资时间长，不会做空市场，也不会使用杠杆，用借来的资金充实头寸；他们通常短期内就能赎回他们的证书。

许多观察家一直对这个金融创新时代持怀疑态度。例如，经济学家保罗·克鲁格曼（Paul Krugman）就指责过金融业对实际经济的贡献很小，同时投入巨额货币，却只从顶部捞了一点油水。这些数字是相当惊人的。截至2010年年底，未偿付场外衍生品市场总额超过600万亿美元（IBF，2013b）。其中利率合同大约有465万亿美元，位居第一。外汇合同和信用违约互换分别位居第二和第三。

对于那些在金融服务业谋生的人来说，这当然是件好事了。每年，银行、投资服务、财务管理和其他金融服务以及保险业收入约占新加坡国民总收入的12%，而金融服务行业是服务业中增值系数最高的。因此，你应该从这个行业中受益，而不是为它义务做好事，自己却一直受损失。