1.7 基金的发行期、封闭期、建仓期有何区别

一只基金从发行到成立，再到建仓运作，会经历发行期、封闭期、建仓期3个阶段，每个阶段基金的投资运作方式都有所不同，投资者需要注意以下几点。

1．发行期

发行期也叫募集期或认购期，当基金拿到证监会批文，与托管机构和销售机构协商好发行日期后，就可以开始正式募集资金。

新基金募集成立需要满足一系列条件，最重要的两条如下：

（1）认购人数超过200人；（2）认购份额不少于2亿份、认购金额不少于2亿元。除此之外，还有一些其他监管规定，比如开放式基金单一持有人占比不得超过50%等。

如果新基金在募集期内无法满足这些条件，基金公司通常会延长募集期，但募集期自基金份额发售之日起不得超过3个月。而一旦达到成立条件，基金募集也可以提前结束，一些比较热门或者意向资金比较明确的基金常常一两天就可以完成募集。

和基金申购不同，在基金认购期内，产品还没有正式成立运作，所以净值不会随市场波动。同时基金公司会将募集期内的资金存在金融机构获得一部分利息，等认购期结束，这部分利息收入会换算成份额一并确认。

2．封闭期

基金募集完成后就可以验资成立，成立后首先会进入一段时间的封闭期，在这期间，基金不能申购和赎回。按照规定，封闭期不得超过3个月，大多数基金会在1～2月左右打开封闭。

需要投资者注意的是，封闭期内的净值公布频率是一周一次，一般每周五晚上公布，这一点和很多封闭式基金很像。好的开始是成功的一半，基金经理在封闭期内一般操作比较谨慎，希望在打开封闭以后有一个比较好的表现，从而留住投资者。

3．建仓期

根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》，“基金管理人应当自基金合同生效之日起六个月内使基金的投资组合比例符合基金合同的有关约定。这期间，基金的投资范围、投资策略应当符合基金合同的约定。”

这6个月就是建仓期，投资者经常把建仓期与封闭期的概念搞混，前者是投资管理相关的期限，后者是运作模式相关的期限。

在建仓期这6个月内，基金可以不满足合同中投资组合比例的约定，但需要遵守投资范围和投资策略。一旦过了建仓期，无论什么时候都必须满足合同中投资范围、投资策略、投资比例的约定。

如某医药主题基金投资比例如下：

本基金的股票投资比例为基金资产的60%～95%，其中，投资于医药生物相关股票的比例不低于股票资产的80%。现金、债券资产及中国证监会允许基金投资的其他证券品种占基金资产比例为5%～40%，其中，持有现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。

在基金刚成立的6个月内，基金经理如不看好市场，可以不建仓，股票投资比例低于60%也正常，即便建仓，他也可以买一些非医药类股票。这会导致基金的净值走势和投资者的预期出现偏差，只不过这种偏差的最终结果是好是坏难以说清。但到规定的6个月时间期满时，基金经理就必须做出相应的调整，如股票仓位必须增加到60%到95%的区间内，其中不低于80%要买医药类股票。

下图表示发行期、封闭期、建仓期之间的关系。