1.3　FOF的定位与价值

通过FOF的发展脉络可以看出，FOF的快速发展往往和当地的养老金计划有关。比如，美国的401（K）计划实施后，美国FOF的发展驶上快车道；我国香港FOF能取得今日的发展，也与香港推出强积金计划有很大关系。事实上，即使在今天，在美国所有类型的FOF中，目标日期基金的占比最大。目标日期基金的主要特征是能平滑风险和收益，给投资者一个相对确定的收益，而不是博取短期高收益。对于我国日益壮大的养老金市场来说，具有这些特点的目标日期基金无疑是一个非常合适的选择。2018年3月证监会出台了《养老目标证券投资基金指引（试行）》，明确指出我国养老目标基金应该采用FOF的形式管理，同时采用目标风险、目标日期的策略，这为养老金与FOF的全面对接指引了方向。

在我国大资管市场持续发展的当下，还有另外一个绕不开的重要话题：2018年4月出台的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》明确提出，金融机构应该打破刚性兑付，对资产管理产品实行净值化管理，让投资者在明确风险、享受收益的同时自担风险。在这个产品更替、刚兑打破的过程中，势必会出现广大投资者一时无法接受要自行承担投资风险的心理落差，因此他们对于刚性兑付的替代产品有巨大需求。FOF双重分散风险的特点使其具有成为很好的刚性兑付替代产品的潜质。

上述分析指出，养老目标基金和打破刚性兑付的替代产品，这两个有利因素会刺激和培育庞大的FOF需求。与此同时，经过20余年的发展，我国基金市场本身也在迅速壮大，基金的类型日益丰富，数量也逐渐增多。截至2019年年底，我国已有6083只开放式公募基金，管理资产规模合计达到14.58万亿元，这也使得FOF有足够丰富的备选标的基金，具备了迅速发展的基础条件。FOF在我国金融市场上的迅猛发展指日可待。

此外，鉴于近年我国金融市场尤其是资本市场的快速发展，以及对外开放程度的迅速提升，普通投资者要在空闲时间凭借自己的能力去处理日益庞大的信息，并同大量高度专业化的国内外机构投资者去竞争，显然是非常困难的事情。即便是选择基金产品，也并不是容易的事情，这在本书第4章讨论基金评价与筛选时可以看到。因此，由FOF来进行专业化的资产配置管理，将资金投给精挑细选的优异基金，从而有机会帮助大量普通投资者实现较为稳健的投资收益，这对普通投资者而言将极具吸引力。此外，目前国内公募基金的各项费率总体仍远高于美国，但在科技和市场快速发展的当下，费率有显著下滑的趋势，随着基金管理和投资费率的进一步下滑，投资者投资FOF的费用也将迅速降低。这将使投资者有机会以极低的成本享受到专业的服务，实现自身资产保值并稳健增长的目标。这无疑将进一步增加FOF的吸引力，同时也意味着专业投资者的话语权将越来越大，市场会变得更加有效率，对整个市场乃至整个社会都将是极大的促进。FOF在未来的发展空间无疑是十分巨大的。