4.1 财务评价基本原则、价格体系和评价内容

4.1.1 基本原则

财务评价应遵循的基本原则如下：

（1）费用和效益计算口径一致的原则。

（2）费用与效益识别的有无对比原则。

（3）动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原则。

（4）基础数据确定的稳妥原则。

4.1.2 价格体系

水利水电建设项目财务评价是在拟定的资金来源和不同的筹措方案基础上，根据国家现行财税制度，采用财务价格进行。

《水利建设项目经济评价规范》（SL 72—2013）和《水电建设项目经济评价规范》（DL/T 5441—2010）中，财务评价投入和产出估算价格一般不含增值税价格，如果含增值税价格，需单独注明。

1.财务评价的价格体系

影响价格变动的因素很多，可归纳为两类：一是相对价格变动因素；二是绝对价格变动。相对价格是指商品之间的比价关系，绝对价格是指用货币单位表示的商品价格水平。绝对价格变动一般表现为物价总水平的变化，即由货币贬值（或通货膨胀）引起的所有商品价格普遍上涨，或因通货紧缩引起的所有商品价格普遍下降。

财务分析所涉及的价格有三种，即基价、实价和时价。

（1）基价，又称固定价格，是指以基年价格水平表示的，不考虑其后价格变动的价格。如果采用基价，项目计算期内各年价格都是相同的。一般选择评价工作进行的年份为基年，基价是确定项目涉及的各种货物预测价格的基础，也是估算建设投资的基础。

（2）时价，是指任何时候的市场价格，以当时的价格水平表示。时价以基价为基础，按照预测的各种货物的不同价格上涨率分别求出它们在计算期内各年的时价。

（3）实价，是以基年价格表示的，反映相对价格变动因素影响的价格。可由时价扣除物价总水平变动的影响求得。只有当时价上涨率大于物价中水平上涨率时，该货物的实价上涨率才会大于0，此时说明该货物价格上涨超过物价总水平的上涨。如果货物之间的相对价格保持不变，即实价上涨率为0，那么实价值就等于基价值，同时意味着各种货物的时价上涨率相同，即各种货物的时价上涨率等于物价总水平上涨率。

2.财务评价的取价原则

在市场经济条件下，货物的价格因地而异，因时而变，要准确预测货物在项目计算期的价格很困难。《建设项目经济评价方法与参数》（第三版）提出，在不影响评价结论的前提下，可采取简化办法：

（1）对建设期产出物，由于需要预测的年限较短，可既考虑相对价格变化，又考虑价格总水平变动，又由于建设期投入物品种繁多，分别预测难度大，还可能增加不确定性，因此，在实践中一般以涨价预备费（或价差预备费）的形式综合计算。

（2）对运营期的投入物和产出物价格，由于运营期比较长，在前期研究阶段对将来的物价上涨水平较难预测，预测结果的可靠性也难以保证，因此，一般只预测到经营期初价格，运营期各年采用同一价格。

在中国水利工程和水电工程财务评价计算中，绝大部分均按照上述简化方法，建设期项目投资中考虑了价差预备费等涨价因素，运营期各年价格相同。

《水利建设项目经济评价规范》（SL 72—2013）针对财务价格中的价格变动因素，建议采取不同处理：进行偿债能力分析时，计算期内各年采用的预测价格，是在基准年物价总水平基础上，既考虑相对价格变化，又考虑物价总水平上涨因素的价格，物价总水平上涨因素一般只考虑到建设期末。如受条件限制，财务价格中未考虑物价总水平上涨因素的，应就这一因素变动对项目偿债能力的影响进行敏感性分析，即前面提到的时价。进行盈利能力分析时，计算期内各年采用的预测价格，是在基准年物价总水平基础上，只考虑相对价格变化，不考虑物价总水平上涨因素的价格，即前面提到的实价。

对于国外水利水电项目财务评价中，除建设期需要考虑物价上涨外，运营期还需考虑因通货膨胀影响造成的工程运行成本上涨，相应测算的上网电价和供水水价也在逐年上涨。

4.1.3 财务评价内容

《建设项目经济评价方法与参数》（第三版）提出，对于经营性项目，财务分析应通过编制财务分析报表，计算财务指标，分析项目的财务生存能力、偿债能力和盈利能力，判断项目财务的可接受性，明确项目对财务主体及投资者价值贡献，为项目决策提供依据。对于非经营性项目，财务分析主要分析项目的财务生存能力。

《水利建设项目经济评价规范》（SL 72—2013）提出，水利建设项目的财务评价应包括财务生存能力分析、偿债能力分析和盈利能力分析，财务评价的内容根据项目的功能特点和财务收支情况区别对待。

（1）对于年财务收入大于年总成本费用的项目，应进行最大贷款能力测算，全面进行财务评价，包括财务生存能力分析、偿债能力分析和盈利能力分析，判断项目的财务可行性。

（2）对于无财务收入或年财务收入小于年运行费用的项目，应进行财务生存能力分析，提出维持项目正常运营需要财务的政策措施。

（3）对于年财务收入大于年运行费用但小于年总成本费用的项目，应重点进行财务生存能力分析，根据具体情况进行偿债能力分析。

综合利用水利枢纽、由多个单项工程组成的水利枢纽、具有多水源或多个受水区的供水项目，应按项目整体进行财务评价。必要时，可对各主要功能、单个工程、不同受水区的成本费用、效益和财务评价指标等分别进行计算。

财务分析可分为融资前分析和融资后分析。一般宜先进行融资前分析，在融资前分析结论满足要求的情况下，再进行融资后分析。

对于单一发电工程，主要是根据电站可能的上网电量和当地可行的上网电价，计算电站的财务收入，分析电站财务可行性；或者根据可能的上网电量和项目业主目标收益要求，测算电站上网电价。

对于对外投资项目，财务评价中还需要进行融资环境调查，包括法律法规、经济环境、融资渠道、税务条件和投资政策等方面。