纵然流动性搅局，强势美元依旧无法撼动

美元在全球金融体系中的垄断地位正在遭到围攻，而且似乎很容易找到极具说服力又完全符合逻辑的理由，例如美国公共债务与对其他国家债务规模的膨胀，美国宏观经济政策的无效，还有新兴货币的崛起。但摆在我们面前的现实却是，尽管美元在近些年遭遇了形形色色的威胁，但却一一被化解。有些对手确实令人生畏，但对于美元作为最后避风港的地位，至少在目前还找不到真正的挑战者。

美国的优势体现于诸多方面，这些优势结合在一起，让其他国家只能远远地望其项背。美国的强大，不只是因为他拥有巨大的经济体量，还有成熟的金融市场、完善的公共制度和有效的法律体系，这恰恰也是让其他国家信赖的根源。因此，在未来相当长的时期内，美元极有可能仍然是全世界躲避金融海啸的避风港。公共债务的巨大规模和持续向好的经济前景，不仅不能侵蚀美国作为投资避难所而享有的信誉，反而只会强化这一信誉。当然，至于美国政府债券市场的成熟度和深度，也会招致一种令人不安的推论：公共债务的巨大规模必将引发市场对美国宏观经济失稳和美元未来的不确定性产生担忧。此外，还有一种普遍观点认为，那些以低利率为美国债务埋单的资本流，最终会成为点燃金融危机的导火索，并将危机迅速传遍世界的每一个角落。这种关于资本流动的负面效应的观点，引发了人们对全球货币体系实行根本性变革的争论。而美元在这个体系中的核心地位也因此受到质疑。

尽管美元依旧是全球金融体系的核心，但国际资本流动的本质和基本模式已发生了根本性变化，并对美元当前的地位和未来的前途产生了深远影响。无论短期还是长期，资本流动都会加剧货币价值的波动。为了更好地认识资本流动，首先需要更好地了解流动的根源。新兴市场的崛起也对全球金融流动的结构产生了影响，因为这些快速增长的经济体正在全球经济领域中扮演着越来越重要的角色。在第3章，我们将回顾这个领域的历史，并引领我们走进这个矛盾纷呈、危机四伏的世界，探寻深不可测的国际金融体系。

(1)在本书中，“政府债券”包括由政府发行的各种期限的债务凭证。对美国而言，这个词涵盖到期日为1年或不足1年的短期国库券、期限为2～10年的中期国库券和期限超过10年的长期国库券。书中其他地方出现的“美国国债”和“美国国库证券”等词的含义与此相同。

(2)截至2013年3月，美国联邦政府的债务总额已达到16.8万亿美元，净额为12万亿美元。2007年年底，上述两个数字分别为10.7万亿美元和6.4万亿美元。债务净额分别由私人（2013年3月为10万亿美元）和美联储持有（2万亿美元）。在原则上说，美联储并不隶属于美国政府。上述披露的数字不包括美联储按回购协议持有的国债。有关详情见美国《财政部公报》（U.S.Treasury Bulletin）。有关美国政府债务的每日数据可以参见财政部官方网站：http://www.treasurydirect.gov/NP/debt/current。有关2013年第一季度按当前美元价值计算的GDP数字来自美国经济分析局。

(3)人民币的记账单位为元。为了便于比较，以英国货币为例，英国的法定货币为英镑，其记账单位为镑。本书中，“人民币”和“元”为同一含义。