巴菲特财富中的90%是60岁之后获得的，99%是50岁之后获得的。

巴菲特会买百度吗

2014年8月20日

2014年8月，巴菲特以一种独特的方式来庆祝自己84岁的生日——伯克希尔股价有史以来首次向上突破20万美元/股，这是目前全球单股最高股价，巴菲特的财富也因此达到了663亿美元，其中90%是60岁之后获得的，99%是50岁之后获得的。看来我们都还有机会。

8月，苹果股票又创出历史新高，市值达到6000亿美元；著名的搜索公司谷歌上市正好10周年，股价上涨17倍，市值达4000亿美元。很多人心中思忖着：“中国什么时候才会有这样的好企业？”

经过多年以来的不懈前行，今天中国终于有了可以称之为“伟大”的公司，例如腾讯、百度等。即便以投资经典著作《巴菲特之道》一书中列出的12条投资准则而言，无论是管理层诚信、可持续经营，还是一美元原则、利润率等，这些中国企业的表现都是可圈可点的。

例如所谓的“一美元原则”。一家公司有了净利润可以选择分红给股东，也可以选择留存不分，这个问题引起了很多争议。赞成分红的人认为，如果不分，管理层会乱花钱（事实上这样的例子不少）；反对分红的人认为，分红还要多缴税，与其如此，不如不分。

在这个问题上，巴菲特创造了一个指标——一美元原则。如果公司选择不分红，那么留存在公司里的每一美元，至少要创造一美元的市场价值。

市场短期的波动固然难以预料，但是经过周期之后，公司的价值自然会在市场上得以反映。善于创造股东价值的企业会以市值的升高来回报股东，而毁灭价值的企业则会以市值的下降令股东受损。巴菲特认为“优秀的企业每保留一美元最终都会创造出至少一美元的市场价值”，这个比率越高越好。

在人们惊叹谷歌上市10年股价增长了17倍之余，实际上它的中国同行——百度自2005年上市以来，涨幅甚至超过谷歌。

2005年8月，百度以27美元/股首次公开募股，上市第一天盘中最高达到151美元，以122美元收盘，市值40亿美元。今天，百度的股价为218美元/股，实际上是2010年实施“一拆十”之后的股价，相当于之前的2180美元/股。从27美元到2180美元，大约涨了80倍，即便以首日收盘价计也涨了18倍。但如果上市第一天就买入百度，会在第二年面临痛苦的折磨，因为股价几乎跌了一半。

当年百度可是真的不便宜，发行价静态市盈率就高达540倍，以收盘价计更是高达2450倍，而当时谷歌也不过74倍而已。如此高价还能有这么好的回报，完全归功于公司运营极为出色。在2004年到2013年这10年中，百度营业收入从1.17亿元到319亿元，增长了270倍；净利润从0.12亿元增长到105亿元，增长了870倍。而其净利润率也令人欣喜，2013年是33%，2012年更是高达47%。

上市以来，百度累计盈余约300亿元人民币，全部留存，没有进行一分钱现金分红，也没有玩过分拆上市或退市的所谓“财技”，市值从40亿美元增长到766亿美元，以人民币计市值增长4000多亿元。也就是说每1元人民币的留存创造了13元的市值，巴菲特最为钟爱的盖可保险公司的这个比率是1:3.12，如果他旗下出了家1:13的公司，他一定乐得合不拢嘴。百度完全是一美元原则的优等生！

但巴菲特会买百度吗？虽一贯对于高科技公司不太感兴趣，但他也是一个不断自我进化的人，例如他年前大举买入IBM。除了“能力圈”因素之外，或许他会认为45倍的市盈率还不够低吧。

·本期卖出中国香港市场民生（01988）40 000股，7.70港元/股（得资244 706.00元）；美国市场QIHU 200股，101.18美元/股（得资124 613.28元）。买入中国内地市场招商证券（600999）10 000股，11.17元/股（耗资111 700.00元）；港股复星国际（00656）13 000股，9.54港元/股（耗资98 533.89元）。支付财务费用5000元。净资产总值3 737 121.12元。

模拟实盘投资组合展示（2014年8月20日）

备忘

2014/8/20 中国银行外汇牌价中间价：美元615.80，港元79.45。

专栏自2007年4月开启至今，

上证综指自3525点到2242点，-36.40%；

香港恒指自20 520点到25 123点，+22.43%；

道琼斯自12 923点到16 946点，+31.13%；

专栏投资组合从100万元到373.71万元，+273.71%。