一个投资家的20年(典藏版)(下册)
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巴菲特财富中的90%是60岁之后获得的,99%是50岁之后获得的。

巴菲特会买百度吗

2014年8月20日

2014年8月,巴菲特以一种独特的方式来庆祝自己84岁的生日——伯克希尔股价有史以来首次向上突破20万美元/股,这是目前全球单股最高股价,巴菲特的财富也因此达到了663亿美元,其中90%是60岁之后获得的,99%是50岁之后获得的。看来我们都还有机会。

8月,苹果股票又创出历史新高,市值达到6000亿美元;著名的搜索公司谷歌上市正好10周年,股价上涨17倍,市值达4000亿美元。很多人心中思忖着:“中国什么时候才会有这样的好企业?”

经过多年以来的不懈前行,今天中国终于有了可以称之为“伟大”的公司,例如腾讯、百度等。即便以投资经典著作《巴菲特之道》一书中列出的12条投资准则而言,无论是管理层诚信、可持续经营,还是一美元原则、利润率等,这些中国企业的表现都是可圈可点的。

例如所谓的“一美元原则”。一家公司有了净利润可以选择分红给股东,也可以选择留存不分,这个问题引起了很多争议。赞成分红的人认为,如果不分,管理层会乱花钱(事实上这样的例子不少);反对分红的人认为,分红还要多缴税,与其如此,不如不分。

在这个问题上,巴菲特创造了一个指标——一美元原则。如果公司选择不分红,那么留存在公司里的每一美元,至少要创造一美元的市场价值。

市场短期的波动固然难以预料,但是经过周期之后,公司的价值自然会在市场上得以反映。善于创造股东价值的企业会以市值的升高来回报股东,而毁灭价值的企业则会以市值的下降令股东受损。巴菲特认为“优秀的企业每保留一美元最终都会创造出至少一美元的市场价值”,这个比率越高越好。

在人们惊叹谷歌上市10年股价增长了17倍之余,实际上它的中国同行——百度自2005年上市以来,涨幅甚至超过谷歌。

2005年8月,百度以27美元/股首次公开募股,上市第一天盘中最高达到151美元,以122美元收盘,市值40亿美元。今天,百度的股价为218美元/股,实际上是2010年实施“一拆十”之后的股价,相当于之前的2180美元/股。从27美元到2180美元,大约涨了80倍,即便以首日收盘价计也涨了18倍。但如果上市第一天就买入百度,会在第二年面临痛苦的折磨,因为股价几乎跌了一半。

当年百度可是真的不便宜,发行价静态市盈率就高达540倍,以收盘价计更是高达2450倍,而当时谷歌也不过74倍而已。如此高价还能有这么好的回报,完全归功于公司运营极为出色。在2004年到2013年这10年中,百度营业收入从1.17亿元到319亿元,增长了270倍;净利润从0.12亿元增长到105亿元,增长了870倍。而其净利润率也令人欣喜,2013年是33%,2012年更是高达47%。

上市以来,百度累计盈余约300亿元人民币,全部留存,没有进行一分钱现金分红,也没有玩过分拆上市或退市的所谓“财技”,市值从40亿美元增长到766亿美元,以人民币计市值增长4000多亿元。也就是说每1元人民币的留存创造了13元的市值,巴菲特最为钟爱的盖可保险公司的这个比率是1:3.12,如果他旗下出了家1:13的公司,他一定乐得合不拢嘴。百度完全是一美元原则的优等生!

但巴菲特会买百度吗?虽一贯对于高科技公司不太感兴趣,但他也是一个不断自我进化的人,例如他年前大举买入IBM。除了“能力圈”因素之外,或许他会认为45倍的市盈率还不够低吧。

·本期卖出中国香港市场民生(01988)40 000股,7.70港元/股(得资244 706.00元);美国市场QIHU 200股,101.18美元/股(得资124 613.28元)。买入中国内地市场招商证券(600999)10 000股,11.17元/股(耗资111 700.00元);港股复星国际(00656)13 000股,9.54港元/股(耗资98 533.89元)。支付财务费用5000元。净资产总值3 737 121.12元。

模拟实盘投资组合展示(2014年8月20日)

备忘

2014/8/20 中国银行外汇牌价中间价:美元615.80,港元79.45。

专栏自2007年4月开启至今,

上证综指自3525点到2242点,-36.40%;

香港恒指自20 520点到25 123点,+22.43%;

道琼斯自12 923点到16 946点,+31.13%;

专栏投资组合从100万元到373.71万元,+273.71%。