损失所带来的痛苦是盈利带来的喜悦的两倍到两倍半。

是什么阻碍了我们的坚持

2014年9月20日

9月19日，马云的阿里巴巴在纽交所上市，以68美元首次公开募股，首日收盘93.89美元，市值达到2314亿美元，一跃成为全球仅次于谷歌的第二大科技公司。马云本人持有7.8%，晋升中国新首富。

但从中受益最多的是日本投资巨人孙正义，他旗下的软银持有阿里巴巴32.4%的股份，大赚2500倍。这次上市创出多项历史纪录，为了这一天，阿里巴巴用了15年。马云当天穿着的橙色T恤上写着：“梦想是一定要有的，万一实现了呢！”

今日盛景的背后，有谁还记得2001年科技股崩盘之后，孙正义身价跌去98%的惨状？有谁知道马云30岁经历了4次创业失败时，涕泪交加地高唱《真心英雄》？可见梦想还是要坚持，不然就连万一的机会都没有了。

近日读到美国投资家比尔·鲁安的故事，也是历经悲惨，然后坚持以至成功的过程。

鲁安是著名的红杉基金的创始人、巴菲特的同班同学，同时受教于证券投资鼻祖格雷厄姆。鲁安于1970年开创红杉基金，有相当一部分投资人来自巴菲特的推荐，当时巴菲特解散了自己的合伙企业，全力转向伯克希尔的经营。据《福布斯》杂志报道，在红杉基金起步时的1万美元投资，到1999年成长为110万美元。到2005年鲁安以79岁高龄过世时，红杉基金管理的资金超过140亿美元。

鲁安的红杉基金起步不久就遇上了大熊市，更糟糕的是，基金不但亏钱，而且还严重跑输大盘。到1974年底，大亏的红杉基金输给大盘36个百分点。遇到这种糟糕的业绩，投资客户免不了怒气冲天地打电话到公司。鲁安后来回忆当时悲催的惨状：“我们藏在桌子下面，不敢接电话，我们也想知道风暴何时会过去。”暴风雨最终过去，在成立7周年之际，红杉基金累计回报率220%，同期标准普尔500指数的表现是60%。在历经折磨与忍耐之后，鲁安赢了！

无论是孙正义还是鲁安，在经历了巨大的动荡之后，最终都取得了胜利，其中的关键之一就是坚持。这也正是普通人所缺乏的，是什么阻碍了我们的坚持？

经过长期的研究，诺贝尔奖获得者卡尼曼和斯坦福大学心理学教授特沃斯基用数学方法证明，对于同样数量的损失和盈利，人们的感受是不一样的，损失所带来的痛苦是盈利带来的喜悦的两倍到两倍半。很多实验证明，人们需要两倍盈利去覆盖其损失，换言之，亏一元钱带来的痛苦需要赚两元才能弥补。但投资人面对亏损痛苦之后，往往更是心焦气躁，“低买高卖”的梦想常被“高买低卖”的现实所取代，愈加陷入非理性的循环泥沼，难以自拔。

另外两个行为金融学家泰勒和贝纳茨根据研究指出，投资成功与两个因素有关：时间长度、看结果的频率。

投资时间越长，投资结果就变得越吸引人；关注投资结果越频繁，越可能导致失败。

时间越短，股票的波动越不可测。如果将考察股价的时间延长，那么投资的风险就越小。持股少看净值表现，能保持内心淡泊，但多长时间效果最为理想？泰勒和贝纳茨的答案是“一年看一次”。

巴菲特曾经说过，股市最好一年只开放一天交易，看来这与心理学中的短视损失厌恶理论有关。由此推之，如果你每个月看一次净值，失败的风险就比一年看一次增大了12倍；每周看一次，失败的概率提高了50倍；每天都看一次，投资失败的概率提高了360倍！看来，如果你亏损了，多是便利惹的祸。

·本期买入BIDU 100股，227.08美元/股（耗资22 708.00美元，合139 552.01元）。支付财务费用5000元。净资产总值3 706 880.87元。

模拟实盘投资组合展示（2014年9月19日）

备忘

2014/9/19 中国银行外汇牌价中间价：美元614.55，港元79.29。

专栏自2007年4月开启至今，

上证综指自3525点到2319点，-34.21%；

香港恒指自20 520点到24 288点，+18.36%；

道琼斯自12 923点到17 304点，+33.90%；

专栏投资组合从100万元到370.69万元，+270.69%。