杰出投资者锐评

投资指数基金，做更聪明的投资者

伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）公司副董事长、沃伦·巴菲特的合伙人——查理·芒格曾说过：“现在的资产管理体系，总要求人们去做那些他们没有能力做到、去喜欢他们不曾喜欢的事情。这是个挺滑稽的行业，因为从净值的角度看，整个投资管理行业并不能替卖方增加额外的价值。但这就是它们的生存之道，它们必须这样做。共同基金按交易额收取2%的年费，然后经纪人帮客户转换基金，又要收取3%～4%的费用。可怜的投资者，最终只能赚到少得可怜的钱。我认为，这就是欺骗。我们的系统如果能够让购买产品的人赚钱，那就会好很多。”

著名投资顾问兼作家威廉·伯恩斯坦指出：“承担市场风险就已经够糟糕了。只有傻瓜才会不好好照看自己篮子里的鸡蛋，让自己的投资组合缺少应有的多样化，以至于承担额外的风险。要避免这个问题，最好的办法就是买一只经营良好的指数基金，让自己拥有整个市场。”

伦敦的《经济学人》（The Economist）是这样说的：“事实上，对于绝大多数基金经理来说，他们为顾客创造的价值太少了。即便偶尔有超越市场的表现，随之而来的也往往是漫长的黑夜。就长期而言，几乎任何基金经理都无法超越市场平均收益率。他们一味鼓励投资者把钱投入眼下最时髦、往往又是已经被市场高估的资产上，而不是奉劝他们理智地分散风险，或是为将来的负债寻找最理想的搭配。当他们可以在赔钱的情况下向客户收取高昂的手续费时，这个血淋淋的教训……便映衬了指数投资的优点……你永远也找不到一个能经常打败市场的基金经理。因此，最好还是投资于那些承诺会提供市场报酬，而且收费非常低廉的指数基金。”

真是太不可思议了！如此多学术大师和以打败市场而闻名的伟大投资者，竟然异口同声肯定和赞赏指数投资。但愿他们分享的这些常识，能够让你成为更加聪明的投资者。

注释：

如果你有兴趣了解“杰出投资者锐评”所引用资料的出处，以及正文中引用的其他资料，可登录本人的网站：www.johncbogle.com。我当然不敢奢望在这本书里能容纳如此之多价值连城的至理名言，因此，还是请你切莫犹豫，赶紧登录我的网站。你会惊奇地发现，很多名声显赫的学术名家，无数以把玩市场闻名的世界顶级投资家，都对指数投资的优势赞赏不已、拍手叫绝。也许他们对常识的领悟比我更深刻、更全面，因而也会让你变成更睿智的投资者。

(1)不容忽视的是，构建指数基金的基础也可以是债券和债券市场，或是那些“少有人光顾”的资产类型，比如说商品或不动产。今天，我们甚至可以把全部财产都转换为指数基金的形式，当然，前提是你有这个想法。这些指数基金涵盖了美国乃至全世界经济中各种各样的资产类别。

(2)由专业人员进行管理的集合投资工具。汇集众多投资者资金，用于投资股票、债券、短期货币市场工具及其他证券。所获净收益或损失通常每年在投资者中进行分配。——编者注

(3)creative destruction一词源于美籍奥地利经济学家约瑟夫·熊彼特所写的《资本主义、社会主义与民主》（Capitalism, Socialism and Democracy）一书，指以高效的技术或劳动者替代低效的技术和劳动者。