第三章　超级成长股生命周期

在分析了搜集的数据后，我们发现，我们有可能绘制出完整的超级成长股生命周期。IPO股就是处在婴儿期的股票，如果愿意的话，你可以称它为婴儿股。它会成长为一只成功的超级成长股吗？还是它只是一只普通的股票，在余生里其价格只能实现微小的涨幅？或者，更糟糕的是，其价格永远不会上涨，只会随时间的推移不断下跌？理解股票的成长过程能给我们提供一个看待所有股票的新视角，并揭示出一种新的股票交易方式。

结果是我们能够对不同的股票形态进行分类，并检验卖出规则的效力。一个关键的发现改变了我们对所有股票的看法，我们用这一个问题概括它：每只股票处在其生命周期中的什么位置？交易者一直喜欢谈论市场的生命周期，喜欢讨论某一年是牛市还是熊市的开始。这一问题的答案会影响我们对市场的看法，也可能会影响交易者的投资规模。我们多久会真正考虑股票在其生命周期中的位置呢？这个问题是否也会影响我们对股票的投资？我们仍然需要识别高胜算股票的形态，但归根结底，我们首先要能够识别出股票在其生命周期中所处的位置。

知道一只股票在其生命周期中所处的位置，是决定如何交易股票甚至如何管理投资组合的关键，尤其是当它还处于股市博弈的早期（因此聚焦于IPO股）。这也意味着，我们要了解超级成长股的各个阶段。经过仔细的研究我们发现，新股的价格会在两个阶段内实现上涨，一个是IPO上涨阶段（IPO-AP），一个是机构上涨阶段（I-AP）。

IPO上涨阶段

IPO上涨阶段持续的时间通常比较短，这是新股最初的上涨。其股价可能会形成一个较短的IPO底部或初始底部，然后反弹。并非所有的IPO上涨阶段都从这样的底部开启，一些新股的价格在公司上市第一天或者在几天之内就开始上涨了。不管这个阶段是如何开启的，它持续的时间往往比较短，通常不足20周。我们的研究表明，为了获取利润，交易者在这一阶段最好采用短期或中期卖出规则。在这一阶段，股价的涨幅有可能高达20%—100%或更多。

在这一阶段，股价上涨的速度与其下跌的速度一样快，若不采取行动，巨额收益会变成巨额亏损。我们的研究表明，在大多数情况下，这一阶段的交易与短线交易一样，将收益尽快落袋为安是上策，这样做可以避免收益回吐，坚持长时间持股的结果往往令人失望。

出现这样的价格行为通常与首次交易新股的兴奋之情和宣传有关，也与整个市场走势有关，例如，IPO股可能像陷入低迷期的股市那样快速地大幅调整。在分析师降级和新股存量发行（上市后的股票出售）的影响下，IPO股的价格也有可能下跌。

IPO上涨阶段结束时，股价可能比峰值低40%，也就是说，股价可能低于整个IPO底部结构，甚至可能低于IPO股的发行价。一些IPO股很快将IPO上涨阶段的涨幅全部跌尽，而其他的IPO股从来就没有经历过IPO上涨阶段，我们把这些情形称为IPO上涨失败（IPO-AF）。我们的研究表明，即使一只股票出现了IPO上涨失败，但其在生命周期的早期在短时间内上涨了100%，它也很有可能在未来转变为超级成长股。这正是密切监控股票的价格走势如此重要的原因，因为股价走势可能逆转。

机构尽职调查阶段

知道了一只经历了IPO上涨阶段的股票值得关注后，交易员可能会问：“为什么我要盯着一只从未经历过IPO上涨阶段、只经历过IPO上涨失败的令人失望的股票呢？”因为在某个时候，这两种股票都可能成熟、长大。如果结果确实如此，我们可以通过寻找机构尽职调查阶段在股价走势图找到它。

机构尽职调查阶段是一个单独的观察阶段（非交易阶段），指的是IPO上涨阶段结束或IPO上涨失败之后出现的盘整或底部形成过程。我们的研究表明，机构尽职调查阶段可能持续几个月到两年或更长的时间。在生命周期的这一阶段，由于股价长期的横盘下跌，投资者通常会疲惫不堪或被震仓出局。在这一阶段接近尾声时，股票的流动性可能开始增强。也许是在最初疲弱的盈利和销售表现之后，IPO股现在展现出了强劲的基本面。公司在IPO时，或许整个市场正处于低迷状态，阻碍了其股价的上涨。这只股票可能已经引起了大型共同基金的注意，因此持有它的基金的数量开始增加。

要关注开启了机构尽职调查阶段的股票，因为一旦这一阶段完成，其股价可能会形成第一个成熟的底部并实现突破，这样的股票正处于蓄力状态。对这种突破，可进行短期到中期的交易。在机构尽职调查阶段结束时，许多股票的价格会开始上涨，然后在之前的高点附近（在几个月前盘整的左侧）停滞，这就形成了股票价格走势图中的阻力位和临时上限，我们把它称为震荡区。

由于此时股价很可能会经历震荡与调整，因此进行短期到中期的交易是最好的选择。也许最初买入这只股票的投资者会因为股价回升到了当初的买入价而感到欣喜。因此，震荡区可能是最初的投资者解套的机会。当价格接近震荡区时，这只股票可能会回归其底部形态。如果股价轻松地走出了震荡区且势头强劲，那么它将开启上涨行情，机构尽职调查阶段到此就结束了。然而，请记住，这只股票的价格也可能会停留在震荡区或之下，永不上涨。

机构上涨阶段

机构尽职调查阶段结束后，若股价从第一个（或第二个）成熟的底部突破，并且走出了震荡区，那么长期持有它可能是合理的选择。这一阶段可以产生更高的收益，通常情况下，这一阶段是股票生命周期中持续时间最长、波动性最小的阶段，我们称之为机构上涨阶段。我们的研究表明，中长期持有处于这一阶段的股票可能获得最高的收益。一般来说，只有当新股具有较高的投资品质时，这一阶段才会出现。这也是交易者不想错过的价格上涨阶段。在这一阶段，运用更长时期的卖出规则更有效。在此期间，大盘可能处于上涨趋势，这也助推了股价的上涨。

读者可能需要花点时间熟悉上述的生命周期阶段知识，为便于读者参考，我们在表3.1中总结了这些阶段。

在价格持续上涨之前，大多数超级成长股都经历了漫长的机构尽职调查阶段。在这一阶段，投资者可能会疲惫不堪，甚至不再关注这些股票。然而，从我们的研究结果看，投资者不应该这么做。这是一个需要监测股价实现突破的时段。我们的研究得出的一个重要结论是：当潜在的超级成长股完成了机构尽职调查阶段，突破了成熟的底部，离开了震荡区时，它就已经进入了一个适合运用长期卖出规则的阶段。明白了这一点后，我们就不会对这样的股票掉以轻心了。

最后我们需要考虑股价在这些生命周期阶段发展的形态。理解股价形态及其在各阶段的形成过程有助于我们及早发现大赢家股。接下来我们就介绍这些生命周期形态。