六、加快资本市场的发展，完善金融结构

一国金融结构取决于一国的历史传统、现实的需要以及未来的发展，本身也是在演变之中。就中国而言，目前的金融结构仍是以银行信贷为主的间接融资结构。即使在中国资本市场发展较快的2006年和2007年，在企业资金来源中银行贷款仍然超过80%。通过股票市场的融资是5600亿元。发行企业债券1015亿元，直接融资为6600亿元。而当年银行新增贷款3.6万亿元，直接融资和间接融资的比例是18∶82。

中国以间接融资为主的主要原因在于我国人均收入低，资本短缺。企业在自有资本不足的情况下，只有依靠借入资本经营，其结果，无论国有还是非国有企业的负债率都高于国际平均水平。在20世纪90年代，个别企业负债率甚至超过百分之百。与此同时，借入资本经营对金融机构来说技术门槛较低，成本也低，风险控制简单。随着国民收入的提高和经济的快速发展，居民的纯消费行为就会转化为消费者加投资者的行为，他们需要寻找投资渠道。与此同时，过高的负债率也使企业经营风险加大，并使银行贷款处于高风险的境地。在这种情况下，直接融资的发展就具有举足轻重的意义。经过十年的发展，中国的资本市场已有长足的进步，但仍处于转轨的初级阶段。表现在，股本市场独大，债券市场薄弱；对冲性不足，没有做空机制；风险管理工具匮乏，不存在衍生品市场；偏重于行政监管，而以信息披露为中心的市场化监管理念和机制尚不完善；等等。如此种种都制约着中国资本市场的进一步发展。当前，应以操作而不是概念、应以细节而不是笼统地做好扎实细致的工作，只有这样，才能缔造有活力的中国资本市场，才能推动中国金融结构向完善化方向前进，并随着这一进程，形成一批有国际竞争力的金融机构。