韩国式资本主义适合发展长周期、高投入、可预测的产业

笔乾仔细分析了韩国的半导体、液晶面板、汽车、通信设备、手机、PC、机床等几个主要产业的发展，从中发现，韩国式资本主义体制，并不适合每一个产业的发展。

在汽车、半导体、液晶面板这几个产业当中，韩国企业取得了巨大的成功。这几个产业的共同特点是周期较长、发展规律易预测、重资产投资等。这些产业特别适合韩国发展。

三星进入D-RAM存储芯片行业的时候，世界主流厂商还在生产1KB容量的存储芯片，而存储芯片行业的发展轨迹是非常清晰确定的，即由1KB到16KB，再到64KB、256KB、512KB、1MB……所以，三星直接下重注在美国成立研发中心加强独立研发，直接跳过了16KB阶段进入64KB时代。存储芯片是一个需要投入巨资进行产线扩充的产业，这类产业特别适合三星这样的韩国财阀投资，因为它们总是不差钱，能撑得起长期投入甚至亏损。

类似的事情也正发生在液晶面板产业中。液晶面板产业的发展和半导体很像，遵循摩尔定律的发展规律，其产品与产品之间的差距并不大，以尺寸作为主要的竞争区隔。所以产业的投资遵循1代线、2代线、3代线、4代线、5代线、6代线、7代线、8代线、10代线等尺寸升级规律，相对可预测。

一开始，全世界几乎所有的液晶显示技术都是美国的RCA、罗克韦尔、西屋电气、摩托罗拉、AT&T、GE、施乐、惠普等公司在20世纪六七十年代发明的，但是这个产业天生投入巨大、见效慢，有短期资本回报压力的美国企业并不太敢于在这个产业下重注建厂发展。此后的80年代，几家日本企业在美国技术的基础上开始建立液晶面板产业，其领先者是日本精工和夏普。1991—1996年全球至少有25条大液晶面板生产线建成，其中21条在日本，此时日本几乎垄断了全球的液晶面板产业。1994年，日本生产了全球94%的TFT-LCD。

韩国的LG、三星等公司是从1995—1996年前后在液晶面板产业大规模扩张的，那时候正值行业大萧条，许多日本企业快撑不下去了。而韩国人之前在半导体芯片产业领域曾击败日本人，他们从那场战役中获得了无穷的信心和经验。此后他们用了10年时间，把日本人从液晶面板产业的王座上赶了下去。在日本企业看来，韩国企业不按常理出牌，它们常常选择产业衰退的“逆周期”加大投资，韩国人雇用了大量的日本技术人员利用周末时间“指导技术”，同时许多日本设备和材料厂商在日本行业下行没有生意的时候，往往把最新的技术出售给了韩国公司。到1999年，三星占全球面板显示器市场18.8%的份额，名列世界第一。LG占16.2%的份额，名列世界第二。此时韩国面板双雄已经将曾经不可一世的日本开拓者夏普甩在了身后。2001年，当全世界的液晶面板工厂都在亏损且不看好大尺寸产线的时候，韩国LG又大胆投资建设了世界第一条5代线工厂，这种策略完全不顾短期盈利。而这一决策却成为此后韩国在液晶面板产业中超过日本的决定性因素。韩国由此成为世界液晶显示产业的霸主。

但是，在PC这种创新频率高、概念切换频繁、具有高度不可预测性的产业中，韩国企业的表现就比较糟糕。在竞争激烈的PC产业中，韩国企业屡屡押错了产业周期，且不适应这种快速变化的行情，最终在美国、中国等竞争对手的强力竞争下，败下阵来。

当然，韩国企业在智能手机时代表现尚可，三星手机的出货量一度位居世界第一。但是应该指出，三星手机的成功很大程度上是三星独特的垂直整合模式的成功。因为三星不只生产手机，还生产手机芯片、液晶面板这些手机的核心零部件。笔者在前作《一只iPhone的全球之旅》当中曾经分析过，三星的这种体制带来的竞争优势是很明显的，苹果手机的芯片和液晶面板曾经长期放在三星生产，这意味着苹果下一代手机是什么样子，三星的手机部门提前就知道了。此外，当行业不景气的时候，三星的手机部门和电视终端部门又可以保证自家芯片和液晶面板工厂的订单，削减其对手的订单，尤其是中国台湾的液晶面板工厂，在与三星的这种既是朋友又是敌人的奇怪合作模式中深刻领教过它的厉害。

具备这种独特垂直整合能力的手机厂商全球仅有三星一家。其他厂商包括苹果、华为、小米、OPPO、vivo等都更加偏向于是纯粹的手机开发商。

值得一提的是，1998年之后，外资在韩国企业发展高科技产业来源上的占比大大提升。1998年韩国放开了对于用外资购买韩国上市公司股票的限制。此后，外商投资占三星持股比例一路攀升，到2004年甚至阶段性地超过60%。此举一度引发了韩国民众的恐慌，韩国人担心三星会被国外资本控制。然而仔细梳理三星的外商持股名单，发现国外主权财富投资基金在其中占据了较高份额，如沙特阿拉伯政府、新加坡政府等，单个外资股东的持股比例都非常小，大部分都是个位数。三星作为全世界最优秀的公司之一，有大量外资购买三星的股票，对于三星在资本市场上再融资，以投入其耗资巨大的新兴产业，应该说有很大好处。同样地，LG发展液晶面板的资金，有很大一部分是来自荷兰飞利浦的投资。外资的大规模涌入，在近20年韩国新兴产业的发展当中，起到了巨大作用。