推荐序一

知行合一，从知开始

文|秦朔

做投资的人常说：“国运兴，财富兴。”改革开放后，中国经济持续增长，其增速在主要经济体中首屈一指，中国也涌现出大批龙头企业和有核心竞争力的专精特新企业。然而，资本市场的大多数投资者却没能很好地分享到这个时代红利。

2020年，上海证券交易所发布了单账户年化收益的统计数据。数据显示，2016年1月至2019年6月，在A股投资者中，无论是账户持股市值在10万元以下的“超级小散”，还是资金量在千万元级别以上的超高净值人群，其投资收益都是负的，只有机构投资者和公司法人投资者在此统计区间内实现了投资正收益。

根据wind普通股票型开放式基金指数（可视为股票基金的平均水平），2016—2019年股票基金平均收益率为43.02%，年化收益率为14%（单利）。

2019年和2020年是股票投资的丰收年，大量个人投资者赚到了钱，但其收益率远远赶不上机构投资者，即便是那些通过购买基金来参与市场的“基民”也如此。

《中国证券投资基金业年报（2021）》显示，2020年盈利超过50%的股票基金占基金总量的59.79%，而处在同样盈利水平的个人投资者仅有11.08%；盈利为20%～50%的股票基金占基金总量的36.03%，个人投资者仅有15.83%；盈利为0～20%的股票基金占基金总量的3.92%，个人投资者为25.08%；此外，16.70%的个人投资者亏损20%以下，31.3%的个人投资者亏损20%以上，而2020年股票基金没有出现亏损。

以上数据大概率地证明了个人投资者面临的窘境，要么亏钱，要么没有赚到应该赚的钱。这也说明投资中所谓的“理性人假设”是靠不住的，在投资实践中，散户往往是情绪化的投资者。

个人投资者要想解决这样的问题、更好地赢得时代红利，正知正念非常重要。秦朔朋友圈的著名专栏作者黄凡先生，就是一位在投资方面有正知正念的人。他出版了《淡定，才能富足》《寻找穿越牛熊的股市投资策略》，翻译出版了《财务幸福简明指南》。这本新著《投资中最关键的事》也是他为了引领读者走上“资产配置与价值投资”的正道和实现财富自由，所做的又一次努力。

作为在秦朔朋友圈耕耘了六七年的“元老级”作者，黄凡先生的写作风格一向是“独立客观，实话实说”。他虽然长期在不同的内、外资金融机构担任高管，但都是站在个人投资者一方来表达观点的。

例如，他曾在2015年A股泡沫高涨之时，撰文《如果泡沫破灭怎么办？》，劝头脑发热的投资者见好就收；在2015年年底市场熔断之前发文《勇于不参与！》，提示股价虚高；到了市场持续低迷、非常“黑暗”的2018年年底，又以《不要浪费一轮难得的熊市》为勇敢的参与者鼓舞欢呼……我非常认同黄凡先生的为文之道。他写过的这些靠谱文章，都经得起历史的检验，有心的读者不妨自行检验一下。

我推荐黄凡先生的书，还因为他在书中重点讲述的一些常识，恰恰是容易被投资者有意或无意忽略的投资真谛。

首先，低买高卖、知行合一。当市场非常低迷，投资理财书最不好卖的时候，也就是大家对投资市场最为失望的时候，其实市场里的好公司都已经非常便宜，根据低买高卖的常识，这时候恰恰是投资者进场的最佳时机。而当大家阅读投资理财书、买入各类证券最积极的时候，往往是市场最火热的时候。历史多次无情地教训过我们，当市场最火热时，进场“取栗”的投资者都会以送钱告终，但多数人依然故我。

其次，要投资好公司，不要炒股票。黄凡先生在书中反复强调“投资就是投国运，买股票就是买公司”。利用长期持有主流指数型基金这样最简单、最低成本的方法就可以跟上国运，而长期持有一篮子优秀的上市公司股票就能通过分享这些好公司的经营成果而实现财富自由，这也是得到长期市场数据验证的事实。然而，听得进这样浅显道理的投资者似乎不多，愿意坚持践行的更少。

最后，我想强调的是“坚持合理资产配置，享受富足生活”。我因工作关系常与非常富有的企业家们交流。他们坐拥亿万元财富，但在不少人的言谈与眼神中，我很难找到平安与喜乐。显然，亿万身价不是富足的充分条件。我认同黄凡先生的说法，如果白天能做自己真正喜欢的事，晚上与自己所挚爱的亲朋在一起，那么哪怕你不是那么“富裕”，生活也是富足的。

黄凡先生从1992年至今，全程参与了国内资本市场，经历了几乎所有的牛熊周期，也因为职业的关系与国内的资产与财富管理行业的资深人士、高层、富裕人群有长期的深度交流。他以自己30年的国内外投资理财经验，结合巴菲特等全球价值投资大师的理论，总结出价值投资的“选等守”“三字经”——“选”好公司，“等”合理价买，坚“守”长期持有。

在这本书中，他深入剖析了自己从对资本市场“无知而无畏”到“有知而有畏”，再到“有知而无畏”的进化过程。他也把通过践行“选等守”而实现“10倍回报”的投资实践经验与教训同读者分享。

我认为，只要按照书中描绘的蓝图，坚持资产配置与价值投资，就能慢慢地实现财富自由。我深知，“知行合一”并不容易做到，但无论如何，只有从“正知”开始，才能走上投资理财的正道。