2013中国货币政策执行报告—2013年第四季度（节选）

中国人民银行货币政策分析小组　2014年2月8日

第一部分　货币信贷概况

2013年，银行体系流动性总量合理适度，社会融资结构多元发展，信用总量继续较快增长，货币金融环境基本稳定。

一、货币供应量向预期目标逐步回归

2013年末，广义货币供应量M2余额为110.7方亿元，同比增长13.6％，增速比上年末略低0.2个百分点，与年初确定的调控目标较为接近。M2同比增速1-5月较高，6月后稳步回落，年末较当年最高点回落2.5个百分点。狭义货币供应量M1余额为33.7万亿元，同比增长9.3％，增速比上年末高2.8个百分点。流通中货币M0余额为5.9万亿元，同比增长7.1％。全年现金净投放3899亿元，与上年基本持平。受2013年初货币总量扩张较快的影响，2014年初M2同比增速可能出现一定回落。2013年末，基础货币余额为27.1万亿元，同比增长7.4％，比年初增加1.9万亿元。货币乘数为4.08，比上年末高0.22。金融机构超额准备金率为2.3％，其中，农村信用社为7.3％。

二、金融机构存款增长总体平稳

2013年末，金融机构本外币各项存款余额为107.1万亿元，同比增长13.5％，增速比上年末低0.6个百分点，比年初增加12.7万亿元，同比多增1.0万亿元。人民币各项存款余额为104.4万亿元，同比增长13.8％，增速比上年末高0.4个百分点，比年初增加12.6万亿元，同比多增1.7万亿元。外币存款余额为4386亿美元，同比增长7.9％，比年初增加284亿美元，同比少增1030亿美元。

从人民币存款部门分布看，住户存款增长有所放缓，非金融企业存款增速总体回升。年末金融机构住户存款余额为46.1万亿元，同比增长13.6％，增速比上年末低3.1个百分点，比年初增加5.5万亿元，同比少增2160亿元。非金融企业人民币存款余额为36.2万亿元，同比增长10.4％，增速比上年末高2.5个百分点，比年初增加3.5万亿元，同比多增7563亿元。财政存款余额为3.0万亿元，比年初增加5768亿元，同比多增7550亿元。

三、金融机构贷款保持较快增长

2013年末，金融机构本外币贷款余额为76.6万亿元，同比增长13.9％，比年初增加9.3万亿元，同比多增2249亿元。

人民币贷款平稳较快增长。年末人民币贷款余额为71.9万亿元，同比增长14.1％，增速与6月末和9月末基本持平，比年初增加8.89万亿元，同比多增6879亿元，信贷投放总量仍处于较高水平。

从贷款结构看，住户贷款增长较快，非金融企业及其他部门贷款相对平稳；新增中长期贷款占比上升。年末，人民币住户贷款同比增长23.1％，增速比上年末高4.5个百分点，比年初增加3.7万亿元，同比多增1.2万亿元。其中，个人住房贷款比年初增加1.6万亿元，同比多增7204亿元。非金融企业及其他部门贷款同比增长11.1％，增速与6月末和9月末均持平，比年初增加5.2万亿元，同比少增4835亿元。从期限看，中长期贷款比年初增加4.6万亿元，同比多增1.7万亿元，在新增人民币贷款中占比达51.6％，比2012年高16.5个百分点。包含票据融资在内的短期贷款平稳增长，比年初增加4.1万亿元。分机构看，中资全国性大型银行、中资全国性中小型银行与小型农村金融机构贷款同比多增较多。

外币贷款增速高位逐步放缓。2013年末，金融机构外币贷款余额为7769亿美元，同比增长13.7％，比6月末和9月末分别回落19.5个和9.2个百分点，比年初增加935亿美元，同比少增517亿美元。从投向看，进出口贸易融资增加214亿美元，同比少增710亿美元；境外贷款与境内中长期贷款增加555亿美元，同比多增38亿美元。

四、社会融资规模有所扩大，融资结构多元发展

初步统计，2013年全年社会融资规模为17.29万亿元，比上年多1.53万亿元。其中，上半年为10.15万亿元，比上年同期多2.38万亿元；下半年为7.14万亿元，比上年同期少8497亿元。从结构上看，主要有四个特点：一是人民币贷款占全年社会融资规模的51.4％，为历史最低水平，比上年低0.6个百分点。二是外币贷款比上年少增较多，主要是下半年同比少增6340亿元。三是企业债券融资少于上年，股票融资继续处于较低水平。四是委托贷款和信托贷款增加较多，拉动表外融资占比大幅上升。全年实体经济以委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票方式合计融资占全年社会融资规模的29.9％，占比较上年高7.0个百分点。

五、金融机构存贷款利率小幅波动

12月份，非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为7.20％，比年初上升0.42个百分点。其中，一般贷款加权平均利率为7.14％，比年初上升0.07个百分点；票据融资加权平均利率为7.54％，比年初上升1.90个百分点，票据利率上升主要受金融机构调整资产负债结构、压缩票据业务影响，也是贷款加权平均利率上行的主要因素。个人住房贷款利率小幅走高，12月份加权平均利率为6.53％，比年初上升0.31个百分点。

从利率浮动情况看，执行下浮、基准利率的贷款占比有所下降，执行上浮利率的贷款占比上升。12月份，一般贷款中执行下浮、基准利率的贷款占比分别为12.48％和24.12％，比年初分别下降1.68个和1.98个百分点；执行上浮利率的贷款占比为63.40％，比年初上升3.66个百分点。

外币存贷款利率在国际金融市场利率波动、境内外币资金供求变化等因素的综合作用下，总体较年初有所上升。12月份，活期、3个月以内大额美元存款加权平均利率分别为0.18％和1.99％，比年初分别上升0.01个和1.48个百分点；3个月以内、3（含）—6个月美元贷款加权平均利率分别为2.66％和2.82％，比年初分别上升0.64个和0.86个百分点。

六、人民币汇率呈现升值走势

2013年，人民币小幅升值，双向浮动特征明显，汇率弹性明显增强，人民币汇率预期总体平稳。2013年末，人民币对美元汇率中间价为6.0969元，比上年末升值1886个基点，升值幅度为3.09％。2005年人民币汇率形成机制改革以来至2013年末，人民币对美元汇率累计升值35.75％。根据国际清算银行的计算，2013年，人民币名义有效汇率升值7.18％，实际有效汇率升值7.89％；2005年人民币汇率形成机制改革以来至2013年12月，人民币名义有效汇率升值32.05％，实际有效汇率升值42.21％。

第二部分　货币政策操作

2013年以来，面对复杂多变的国内外经济金融形势，中国人民银行根据党中央、国务院统一部署，坚持稳中求进的总基调，继续实施稳健货币政策，创新调控思路和方式，保持定力，精准发力，既不放松也不收紧银根，适时适度进行预调微调。改善和优化融资结构和信贷结构，更有力地支持经济结构调整和转型升级。金融改革取得阶段性进展，利率市场化改革迈出新步伐，人民币跨境使用进一步扩大。

一、灵活开展公开市场操作

2013年银行体系流动性管理面临的形势较为复杂。这一方面与主要经济体政策预期变化、资本流动方向多变的环境有关，另一方面则是随着金融发展和金融创新加快，银行体系流动性水平在引导货币信贷和社会融资总量合理增长方面的作用更为重要。2013年年初，受主要发达经济体加码量化宽松政策（QE）影响，外汇流入大幅增加，银行体系流动性较为宽裕，货币信贷扩张压力较大。5、6月份，市场对美联储退出QE预期有所增强，国内经济亦面临一定下行压力，外汇流入有所放缓，加之节日现金投放、税收清缴入库等短期因素叠加，流动性供应暂时有所减少。8、9月份以后，在美联储延迟退出QE以及中国推进改革释放增长潜力效果逐步显现的共同影响下，外汇流入再度显著增多。同时，财政收支变化及库款波动等也加大了流动性管理的复杂性。而另一方面，银行资产扩张及表外诸多金融产品创新又加大了对流动性的需求。金融机构在利润压力、监管套利等因素作用下，利用同业、理财等短借长贷，资产负债结构对利率风险敞口十分灵敏，对货币市场高度依赖，也是加大市场流动性波动的主要原因。

在流动性影响因素复杂、流向反复变化的环境下，中国人民银行加强对银行体系流动性的分析监测，灵活把握公开市场操作的方向、力度和节奏，合理调节流动性水平。上半年，根据银行体系流动性变化，灵活开展公开市场双向操作，保持流动性水平合理适度；下半年以来，针对流动性供求波动有所加大的新情况，综合运用公开市场逆回购操作、短期流动性调节工具（SLO）等有效熨平多种因素引起的短期流动性波动，同时对部分到期的3年期中央银行票据开展了续做操作。全年累计开展正回购操作7650亿元，开展逆回购操作约2.2万亿元，发行央行票据5362亿元。

结合市场环境和各阶段市场利率走势变化，中国人民银行合理把握公开市场操作利率弹性，有效引导市场预期。在外部环境复杂多变的情况下，前三季度保持公开市场操作利率总体稳定；四季度以来，结合物价走势和市场利率变化，公开市场逆回购操作利率略有上行，这有利于管理通胀预期，并发挥市场利率调节资金供求的作用。截至2013年末，7天期和14天期逆回购操作利率分别为4.1％和4.3％。适时开展中央国库现金管理操作。2013年共开展10期中央国库现金管理商业银行定期存款业务，操作规模共计4300亿元，其中3个月期2600亿元，6个月期1700亿元；年末余额为1100亿元。

二、适时开展常备借贷便利操作

2013年以来，中国人民银行创新流动性管理工具，积极发挥常备借贷便利的流动性供给功能。春节前即开始通过常备借贷便利解决部分商业银行因现金大量投放产生的资金缺口，6月份在货币市场受多种因素叠加影响出现波动时，对部分金融机构开展了常备借贷便利操作，6月末常备借贷便利余额为4160亿元。9月份以来，根据外汇流入等形势变化，为保持货币市场流动性合理适度，中国人民银行在继续向符合宏观审慎要求的金融机构开展常备借贷便利的同时，根据金融机构具体情况适度有序减量操作，引导商业银行调整资产负债管理模式。随着金融机构贷款过快投放、同业业务加速扩张和期限错配等问题有所改善，6月份通过常备借贷便利提供的流动性在年末前已大部分收回。2013年末，常备借贷便利余额1000亿元，比6月末下降3160亿元；当年累计发放常备借贷便利23650亿元。

为进一步加强和改善银行体系流动性管理，2014年1月，中国人民银行在北京、江苏、山东、广东、河北、山西、浙江、吉林、河南、深圳开展分支机构常备借贷便利操作试点。这是中央银行短期流动性调节方式的创新尝试，主要解决符合宏观审慎要求的地方法人金融机构流动性需求，完善中央银行对中小金融机构提供正常流动性供给的渠道。春节前，人民银行总行通过常备借贷便利向符合条件的大型商业银行提供了短期流动性支持，试点地区人民银行分支机构向符合条件的中小金融机构提供了短期流动性支持，稳定了市场预期，促进了货币市场平稳运行。

三、加强宏观审慎管理，继续发挥差别准备金动态调整机制的逆周期调节作用

2013年，中国人民银行继续运用差别准备金动态调整机制加强宏观审慎管理。根据国内外经济金融形势变化、金融机构稳健性状况和信贷政策执行情况，对差别准备金动态调整机制的有关参数进行调整，引导信贷平稳适度增长，增强金融机构抗风险能力。年初时，注意引导农村金融机构充分考虑农时和农业生产经营特点，及时安排春耕备耕贷款资金，切实满足“三农”信贷需求。第三季度以来，适当加大了对有关政策参数的调整力度，以进一步鼓励和引导金融机构增加小微企业、“三农”及中西部欠发达地区的信贷投入。

四、多措并举促进信贷结构优化，提高金融服务实体经济的效率

中国人民银行认真贯彻中央经济工作会议和国务院关于金融支持实体经济发展指导意见的有关精神，继续发挥支农再贷款、再贴现、存款准备金率在引导信贷结构优化方面的作用，加强货币信贷政策与产业、区域等政策的协调配合，增强金融服务实体经济的水平。整合金融资源支持小微企业发展，继续支持商业银行发行金融债券专项用于小微企业贷款，2013年共有21家商业银行发行金融债券1100亿元专项用于支持小微企业。大力推进农村金融产品和服务方式创新，加大对“三农”领域的信贷投入，服务现代农业发展。引导金融机构加强对国家重点在建续建项目、现代服务业、科技创新、战略性新兴产业等经济社会发展重要领域的金融支持，加大对就业、助学等民生领域的金融支持和服务。严格实施差别化住房信贷政策。发挥人民银行连片特困地区扶贫开发金融服务联动协调机制的作用，扎实做好扶贫开发金融服务。严格控制对“两高一剩”行业的贷款，促进产能过剩矛盾化解。扎实推进扩大信贷资产证券化试点，发挥其盘活存量信贷资产的作用。积极改进完善信贷政策导向效果评估，发挥评估工作的导向力和积极作用。

从实施效果看，信贷结构变化更好地支持了经济结构调整和转型升级。一是对小微企业和“三农”的信贷支持保持了较强力度。2013年末，金融机构小微企业人民币贷款余额同比增长14.2％，比同期各项贷款增速高0.1个百分点；全年新增小微企业贷款2万亿元，同比多增3576亿元。2013年末，本外币涉农贷款余额同比增长18.4％，比同期各项贷款增速高4.5个百分点；全年新增涉农贷款3.39万亿元，同比多增3806亿元。二是服务业贷款增长明显加快。2013年末，服务业（第三产业剔除基础设施和房地产业）中长期贷款同比增长13.7％，增速较上年末上升11.5个百分点。三是部分两高一剩限制行业的贷款增速放缓。2013年末，钢铁业中长期贷款同比下降10.7％，建材业中长期贷款同比下降3.3％。

五、加快推进利率市场化改革

按照国务院的统一部署，2013年以来，中国人民银行加快推进利率市场化改革，全面放开贷款利率管制，建立健全市场利率定价自律机制，构建贷款基础利率集中报价和发布机制，推动同业存单发行交易，利率市场化改革迈出新的步伐。

六、进一步完善人民币汇率形成机制

继续按主动性、可控性和渐进性原则，进一步完善人民币汇率形成机制，重在坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。中国人民银行继续支持人民币对新兴市场货币直接交易市场的发展，2013年4月10日在银行间外汇市场推出人民币对澳大利亚元直接交易。2013年，人民币对美元汇率中间价最高为6.0969元，最低为6.2898元，238个交易日中126个交易日升值、112个交易日贬值，最大单日升值幅度为0.20％（126点），最大单日贬值幅度为0.15％（91点）。人民币对欧元、日元等其他国际主要货币汇率双向波动。2013年末，人民币对欧元、日元汇率中间价分别为1欧元兑8.4189元人民币、100日元兑5.7771元人民币，分别较上年末贬值1.20％和升值26.45％。2005年人民币汇率形成机制改革以来至2013年末，人民币对欧元汇率累计升值18.95％，对日元汇率累计升值26.46％。银行间外汇市场人民币直接交易成交活跃，流动性明显提升。

2013年，在中国人民银行与境外货币当局签署的双边本币互换协议下，境外货币当局共开展交易1.03万亿元人民币，对促进双边贸易投资发挥了积极作用。

七、推动跨境人民币业务平稳发展

2013年7月，中国人民银行发布《关于简化跨境人民币业务流程和完善有关政策的通知》（银发［2013］168号），简化了经常项下跨境人民币业务办理流程，对银行卡人民币账户跨境清算业务进行了梳理，明确了境内非金融机构可开展人民币境外放款业务、境外参加行人民币账户之间资金划转等相关内容，调整了境外参加行人民币账户融资期限和限额，切实满足了银行和企业业务办理需求，进一步促进了跨境贸易和投资便利化。

2013年，跨境贸易和投资人民币结算业务保持平稳有序增长。初步统计，全年银行累计办理跨境贸易人民币结算业务4.63万亿元，同比增长57％。其中，货物贸易结算金额3.02万亿元，服务贸易及其他经常项目结算金额1.61万亿元。2013年，跨境贸易人民币结算业务实收1.88万亿元，实付2.75万亿元，收付比为1∶1.46。直接投资方面，2013年全年银行累计办理人民币跨境直接投资结算业务5337.4亿元，其中，对外直接投资结算金额856.1亿元，同比增长1.8倍；外商直接投资结算金额4481.3亿元，同比增长76.7％。

2013年，中国人民银行与欧洲中央银行、英格兰银行等五家境外货币当局签署了双边本币互换协议，新签署协议总规模为7520亿元人民币；与新加坡金融管理局等三家境外货币当局续签双边本币互换协议，续签协议总规模为4035亿元人民币。双边本币互换协议的目的一方面是维护金融稳定，另一方面是便利中国与其他国家或经济体的双边贸易和投资。

八、深入推进金融机构改革

中国农业银行“三农金融事业部”改革扎实推进。2013年10月，经国务院批准，将中国农业银行江苏、浙江、湖南、云南、江西、陕西、广东7个省、538个县的县域支行纳入到深化“三农金融事业部”改革试点范围，并延续差别化存款准备金率、监管费减免和营业税减免等扶持政策。改革试点范围扩大后，试点行的业务量及利润额占农业银行整体县域支行的比例从40％提升至80％左右，对试点地区“三农”和县域经济发展起到了重要的推动作用。

资产管理公司转型改制工作稳步推进。中国信达资产管理股份有限公司于2013年12月在香港成功上市，是第一家实现上市的全国性金融资产管理公司，标志着金融资产管理公司股份制改革和商业化转型取得阶段性成果。

农村信用社改革成果显现。一是可持续发展能力显著增强。按贷款五级分类口径统计，2013年末，全国农村信用社不良贷款比例为4.1％，比上年末下降0.4个百分点；资本充足率为12.5％，比上年末提高0.7个百分点；2013年实现利润1962亿元。二是农村金融服务水平明显提升。2013年末，全国农村信用社的各项存贷款余额分别为14.3万亿元和9.2万亿元，占同期全部金融机构各项存贷款余额的比例分别为13.7％和12.7％，比上年末分别提高0.5个和0.3个百分点。全国农村信用社涉农贷款余额和农户贷款余额分别为6.2万亿元和3万亿元，比上年末分别增长16.4％和14.5％。三是产权制度改革稳步推进。截至2013年末，全国共组建以县（市）为单位的统一法人农村信用社1690家，农村商业银行468家，农村合作银行122家。

九、深化外汇管理体制改革

推进外汇管理便利化改革，支持实体经济健康发展。一是深入推进贸易领域外汇管理制度改革，提升贸易便利化程度。开展服务贸易外汇管理改革，缩短企业办理服务贸易资金收付时间。二是改进跨境担保管理，优化投融资政策环境。将中资企业“外保内贷”政策试点推广至全国，开展小额外保内贷业务试点，缓解中小企业“融资难、融资贵”问题。三是支持跨境电子商务和互联网金融发展，在5个地区开展跨境电子商务外汇支付业务试点。

稳步推进人民币资本项目可兑换，提升资金跨境配置效率。一是在前期试点基础上将跨国公司外汇资金集中使用试点范围进一步扩大到广东等7省（市）的32家国有、民营和外资企业，为资本项目可兑换改革探索外汇监管经验。二是加大外债和资本市场管理简政放权，初步建立以登记管理为核心、以统计监测为手段、以主体监管和事后核查为重点的管理框架。三是稳步实施合格境外机构投资者（QFII）、人民币合格境外机构投资者（RQFII）和合格境内机构投资者（QDII）制度。截至2013年末，共批准QFII投资额度497亿美元，RQFII投资额度1575亿元人民币，QDII投资额度842亿美元。积极探索资本金境外运用渠道，研究扩大境内金融机构对外投资和合格境内有限合伙人制度试点，有序引导资本流出。

不断完善跨境资金流动监管，促进国际收支趋向平衡。实施新修订的《国际收支统计申报办法》，增强全社会统计申报意识，进一步完善宏观决策支撑体系。在必要时果断启动跨境资金异常流入应对预案。进一步完善贸易融资外汇管理，防范异常外汇资金跨境流入。加强外汇管理信息综合利用，密切跟踪外汇形势变化，及时关注构造贸易套利、虚假转口贸易等新问题。

第三部分　金融市场分析

2013年，金融市场继续健康发展，各项改革和发展的政策措施稳步推进，金融市场对促进经济转型和结构调整的作用进一步发挥。货币市场交易增速放缓，市场利率总体上升；债券发行总量有所增加，银行间债券收益率曲线整体平坦化上移；股票市场成交量大幅上升。

一、金融市场运行

（一）货币市场交易增速放缓，市场利率总体上升

银行间回购交易量增速放缓，拆借交易量同比下降。2013年，银行间市场债券回购累计成交158.2万亿元，日均成交6327亿元，同比增长11.2％，增速比上年同期下降31.9个百分点；同业拆借累计成交35.5万亿元，日均成交1421亿元，同比下降24.3％。从期限结构看，市场交易仍主要集中于隔夜品种，2013年回购和拆借隔夜品种的成交量分别占各自总量的78.4％和81.5％，占比较上年分别下降2.3个和4.8个百分点。交易所债券回购累计成交66万亿元，同比增长68.2％。

从融资主体结构看，主要呈现以下特点：一是大型银行仍是市场资金的主要供给方，但资金融出量同比明显减少。2013年大型银行累计净融出47万亿元，同比少融出15.4万亿元，主要是二、三季度同比少融出较多。二是中小型银行资金融入量同比大幅减少。2013年中小型银行累计净融入12.7万亿元，同比少融入12.1万亿元，其中在同业拆借市场上，中小型银行由上年的资金净融入转为净融出，与大型银行同为拆借市场的资金提供方。三是证券及基金公司资金融入同比增加3.2万亿元，保险公司融资需求基本稳定，其他金融机构及产品的资金需求同比大幅减少。

2013年，货币市场利率前5个月基本平稳，6月份较快上涨后迅速回落，之后平稳运行，四季度有所上升。12月，质押式债券回购和同业拆借月加权平均利率分别为4.28％和4.16％。2013年末，隔夜、1周Shibor分别为3.15％和5.25％，分别较年初下降72个和上升67个基点；3个月和1年期Shibor为5.56％和4.96％，分别上升166个和56个基点。

2013年，货币市场利率前5个月基本平稳，6月份较快上涨后迅速回落，之后平稳运行，四季度有所上升。12月，质押式债券回购和同业拆借月加权平均利率分别为4.28％和4.16％。2013年末，隔夜、1周Shibor分别为3.15％和5.25％，分别较年初下降72个和上升67个基点；3个月和1年期Shibor为5.56％和4.96％，分别上升166个和56个基点。

人民币利率互换交易活跃度有所下降，债券远期和远期利率协议交易较少。2013年，人民币利率互换市场交易名义本金总额为2.7万亿元，同比减少6.0％。从期限结构来看，1年及1年期以下交易最为活跃，其名义本金总额为2.1万亿元，占总量的75.6％。从参考利率来看，人民币利率互换交易的浮动端参考利率主要包括7天回购定盘利率和Shibor，与之挂钩的利率互换交易名义本金占比分别为65.4％和33.2％。

（二）债券交易量同比减少，债券发行规模继续增加银行间债券市场现券交易量同比减少。2013年累计成交41.6万亿元，日均成交1664亿元，同比下降44.9％。从交易主体看，中资大型银行、保险机构、外资金融机构和其他金融机构及产品是银行间现券市场上的主要净买入方，全年分别净买入现券2747亿元、1143亿元、1728亿元和2903亿元；中资中小型银行、证券及基金公司是主要净卖出方，全年分别净卖出现券6848亿元和1673亿元。2013年交易所国债现券成交804亿元，同比少成交83亿元。

2013年，中债综合净价指数由年初的100.69点下降至年末的96.07点，降幅为4.59％；中债综合全价指数由年初的111.63点下降至年末的107.47点，降幅为3.73％。交易所国债指数由年初的135.84点升至年末的139.52点，升幅为2.71％。

2013年，银行间市场国债收益率曲线整体平坦化上移。全年大致分为两个阶段：第一阶段为年初至5月份，国债收益率曲线整体震荡下行。第二阶段为6月份至12月份，国债收益率持续攀升，收益率曲26线平坦化特征明显。6月下旬，短期收益率迅速上升，长短期收益率一度出现倒挂。10月下旬之后，国债收益率整体水平进一步上行。12月末，国债收益率曲线1年、3年、5年、7年、10年的收益率比上年末分别高131个、132个、124个、112个、98个基点。

债券发行规模继续增加，发行方式不断创新。2013年累计发行各类债券（含中央银行票据）8.86万亿元，比上年同期多发行8879亿元。截至2013年末，国内各类债券余额约30万亿元，同比增长12.3％。国债预发行开始试点，提高国债发行定价效率。金融债券跨市场发行，进一步促进场内和场外市场互联互通，首批120亿元国开行金融债券已于2013年12月27日在上海证券交易所成功发行。

各期限国债发行利率上升。12月份发行的30年期国债利率为5.05％，比上年8月份发行的同期限国债利率高93个基点；12月份发行的5年期国债利率为4.13％，比上年11月份发行的同期限国债利率高118个基点。Shibor对债券产品定价基准作用不断提升。2013年，债券一级市场共发行以Shibor为基准的浮动利率债券1793亿元，占全部浮动利率债券发行量的59％。发行固定利率企业债371支，发行总量为4715亿元，全部参照Shibor定价；发行参照Shibor定价的固定利率短期融资券4453亿元，占其发行总量的54％。

（三）票据融资交易活跃，利率有所上升

票据承兑业务增幅趋缓。2013年，企业累计签发商业汇票20.3万亿元，同比增长13.3％；期末商业汇票未到期金额9.0万亿元，同比增长8.3％。1-8月，票据承兑余额持续增长，8月末达到9.6万亿元，创历史新高。9月以来票据承兑增幅趋缓、余额小幅下降，年末承兑余额比年初增加0.7万亿元。从行业结构看，企业签发的银行承兑汇票余额仍集中在制造业、批发和零售业。从企业结构看，由中小型企业签发的银行承兑汇票约占三分之二。票据承兑的持续稳定增长有效加大了对实体经济、特别是对小微企业的融资支持。

票据融资交易活跃，票据市场利率总体有所上升。2013年，金融机构累计贴现45.7万亿元，同比增长44.3％；期末贴现余额2.0万亿元，同比下降4.1％。上半年票据融资余额波动中有所增长，5月末达到年度最高值2.4万亿元。下半年，金融机构加强了对信贷总量和结构的调整，盘活票据融资存量，年末票据融资余额比年初下降896亿元。受货币市场利率和票据市场供求变化等多种因素影响，1-5月票据市场利率总体平稳，6月以后票据市场利率波动加大，利率水平总体有所上升。

（四）股票市场成交量大幅增长

2013年末，上证综合指数和深证综合指数分别收于2116点和1058点，比上年末分别下跌6.8％和上升20％；创业板指数收于1304点，比上年末上升82.7％。沪市A股加权平均市盈率从上年末的12.3倍下降至11倍，深市A股加权平均市盈率从上年末的22.2倍上升至28倍。

股票市场成交量同比大幅增长。2013年沪、深股市累计成交46.8万亿元，同比增长48.8％，日均成交1967亿元，同比增长52.3％。其中，创业板累计成交5.1万亿元，同比增长119.6％。年末，沪、深股市流通市值20万亿元，同比增长9.9％；创业板流通市值为8219亿元，同比增长146.4％。

股票市场筹资额同比基本持平。2013年各类企业和金融机构在境内外股票市场上通过发行、增发、配股、权证行权等方式累计筹资3867亿元，同比多筹资5亿元。其中，A股筹资2803亿元，同比少筹资325亿元。

（五）保险投资类资产占比提高

2013年，保险业累计实现保费收入1.7万亿元，同比增长11.2％；累计赔款、给付6213亿元，同比增长31.7％，其中，财产险赔付同比增长22.1％，人身险赔付同比增长46％。

保险业资产增长放缓，投资类资产占比提高。2013年末，保险业总资产8.3万亿元，同比增长12.7％，增速比上年末下降9.6个百分点。其中，银行存款同比减少3.4％；投资类资产同比增长20.3％，占资产总额的65.4％，同比提高4.1个百分点。

（六）外汇掉期交易保持快速增长

2013年，人民币外汇即期成交4.1万亿美元，同比增长21.4％；人民币外汇掉期交易成交金额折合3.4万亿美元，同比增长35％，其中隔夜美元掉期成交1.8万亿美元，占掉期总成交额的52.2％；人民币外汇远期市场成交323.7亿美元，同比下降62.6％。“外币对”成交金额折合642.3亿美元，同比下降25.1％，其中成交最多的产品为欧元对美元，占市场份额比重为44.2％，同比上升15.1个百分点。外汇市场交易主体进一步扩展。截至2013年末，共有即期市场会员405家，远期、外汇掉期、货币掉期和期权市场会员分别为88家、87家、80家和33家，即期市场做市商31家，远掉期市场做市商27家。

（七）黄金价格整体震荡下行

2013年，黄金市场价格震荡下跌。国际黄金价格最高达到1693.75美元/盎司，最低为1180.1美元/盎司，年末收于1201.5美元/盎司，较上年末下跌462.5美元/盎司，跌幅为27.8％。国内金价与国际金价走势总体保持一致，上海黄金交易所AU9999最高价为340.8元/克，最低价为236.36元/克，年末收于236.46元/克，较上年末下跌98.04元/克，跌幅达29.3％。全年加权平均价为278.6元/克，比上年均价下降17.8％。

上海黄金交易所交易规模大幅增长，创历年最高水平。2013年，黄金累计成交11614吨，同比增长82.9％；成交金额32134亿元，同比增长49.4％。白银累计成交430501吨，同比增长106.0％；成交金额19835亿元，同比增长46.1％。铂金累计成交90吨，同比增长41.2％；成交金额274亿元，同比增长30.1％。

二、金融市场制度性建设

（一）推动债券市场规范发展和扩大开放

拓宽合格境外机构投资者（以下简称QFII）的投资渠道，规范其投资行为，允许获得证监会核发资格及外汇局核批投资额度的QFII向人民银行申请进入银行间债券市场。规范银行间债券市场交易结算行为，明确全部债券交易须通过全国银行间同业拆借中心系统达成，进一步强化银行间债券市场债券交易券款对付结算要求。12月31日批复同意上海清算所发布《人民币利率互换集中清算业务规则》，对逐步构建中国场外金融衍生品集中清算的整体框架具有积极意义。

（二）稳步推动黄金市场创新发展

根据市场需求积极推进黄金市场产品创新。在银行间黄金询价市场推出黄金远期、掉期等品种，为市场参与者提供多元化风险管理工具。加强黄金市场基础设施和制度建设。上海黄金交易所上线2.5代交易系统，进一步提升系统交易效率和安全性。推出周五夜市交易，进一步延长黄金交易时间。

（三）加强外汇市场基础设施建设

修订《银行间外汇市场做市商指引》，进一步提高外汇市场流动性，完善价格发现机制。发布《国家外汇管理局关于调整人民币外汇衍生产品业务管理的通知》，进一步完善国内人民币外汇衍生产品市场功能，方便市场主体管理汇率风险。推动银行间外汇市场交易平台建设，规范银行间外汇市场询价交易净额清算业务发展。

（四）完善证券市场基础性制度建设

正式启动新股发行体制改革。2013年11月30日，证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，进一步突出了以信息披露为中心的监管理念，加大信息公开力度和审核力度，切实保护中小投资者的知情权、参与权、监督权和求偿权。进一步按照市场化原则理顺新股发行、定价、配售等环节，强化市场约束，促进市场参与各方归位尽责。2013年年底，新股恢复发行。

继续推动多层次资本市场建设。6月20日，国务院常务会议决定将全国中小企业股份转让系统（以下简称“股转系统”）试点扩大至全国。12月14日，国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，对股转系统的功能定位、转板制度建立、行政许可制度简化、投资者适当性管理及监管协作等方面作了规定。股转系统的推出，有利于进一步发挥资本市场支持经济转型升级的重要作用，标志着多层次资本市场建设取得新的进展。

进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护。12月25日，国务院发布《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》，提出了健全投资者适当性制度、优化投资回报机制、保障中小投资者知情权等九方面八十多项政策举措。

稳步推进资本市场改革创新。9月6日，国债期货正式上市交易。国债期货的推出，有利于完善国债发行体制，引导资源优化配置，增强金融机构服务实体经济的能力。11月30日，国务院发布《关于开展优先股试点的指导意见》，决定开展优先股试点。优先股的推出，有利于拓展企业补充资本的渠道，加快发展直接融资，推动企业兼并重组，同时为投资者提供多元化投资渠道，促进资本市场稳定发展。

（五）完善保险市场基础性制度建设

保险业市场化改革不断推进。普通型人身保险费率改革正式启动，前端的产品预定利率限制放开，定价权交给保险公司和市场，通过后端的法定责任准备金评估利率来影响和调控前端合理定价，强化准备金和偿付能力监管约束。保险资金运用体制改革进一步推进，加强保险机构投资管理能力建设，保险资产管理公司获准可开展资产管理产品业务和公募基金管理业务。市场准入退出机制改革深化，适度放开保险公司单一股东持股比例，制定保险公司并购管理办法。

加大服务社会和支持实体经济力度。2013年3月1日《农业保险条例》正式实施后，相关部门又进一步明确农业保险业务经营及条款和费率的管理，规范农业保险大灾风险准备金的计提、管理、使用和监督。明确保险公司城乡居民大病保险业务的管理、市场准入和退出等，推动大病保险业务健康发展；出台人身保险伤残评定新标准，意外险伤残理赔范围大幅扩大。开展高环境风险行业环境污染强制责任保险试点。企业年金、职业年金个人所得税递延纳税优惠政策出台，促进多层次养老保险体系建设。

强化保险业监管。第二代偿付能力监管制度体系整体框架发布，为完善符合中国国情的现代偿付能力监管体系奠定了基础；加强保险中介市场监管，提高保险中介市场准入门槛，引导保险专业中介机构规模化发展，加强对保险销售、经纪、公估从业人员的管理，规范保险专业中介机构的基本服务标准；规范保险消费投诉处理管理，更好地维护消费者合法权益。

第四部分　宏观经济分析

一、世界经济金融形势

2013年，世界经济缓慢曲折复苏。美国经济增长动能持续增强，但面临若干政策风险。欧元区经济走出衰退，但复苏态势不稳。日本经济受政策刺激强劲反弹，长期内挑战仍存。部分新兴市场经济体增长放缓，金融市场动荡，面临的风险上升。

（一）主要经济体经济形势

美国经济增长动能持续增强。2013年全年GDP增长1.9％，其中前三季度增速逐季回升，第三季度实际GDP增长率（环比折年率）达到4.1％，创2012年一季度以来的新高。美国房地产市场继续复苏，股指屡创历史新高，受房地产市场和股市财富效应推动，个人消费支出增长较快。除5月外，2013年美国供应管理协会（ISM）公布的制造业PMI均位于50荣枯线以上。贸易赤字大幅收窄，全年贸易赤字4715亿美元，同比下降了11.8％。失业率从1月的7.9％降至12月的6.7％，创2008年11月以来的新低。全年通胀水平持续处于低位。12月18日，美联储将2014年经济增长预期从2.9％-3.1％调整至2.8％-3.2％。

欧元区经济微弱复苏。2013年以来，欧债危机暂时进入相对平静期，欧元区经济再次进入复苏通道。衡量消费者和企业信心的欧元区经济景气指数自4月份以来逐步上行，12月升至100，达到2011年8月以来最高水平。欧元区物价全年维持低位，12月综合物价指数（HICP）同比仅增长0.8％。但失业率仍居高不下，四季度以来欧元区失业率维持在12.0％的高位。12月5日，欧央行将欧元区2013年经济增长率预测值继续维持在-0.4％，将2014年预测值从9月的1.0％上调至1.5％。

日本经济强劲反弹后增速有所放缓。受日元汇率大幅贬值和大规模财政刺激等因素影响，2013年前两个季度日本经济增速大幅反弹，但第三季度增速明显回落，实际GDP增长率（环比折年率）为1.1％。6月以来核心CPI同比转为正值，12月上升至1.3％，触及5年来新高；就业市场平稳，全年失业率基本维持在4.0％左右。受进口成本上升等因素影响，2013年日本贸易逆差为11.47万亿日元，同比增长65.3％，创历史新高。

日本经济强劲反弹后增速有所放缓。受日元汇率大幅贬值和大规模财政刺激等因素影响，2013年前两个季度日本经济增速大幅反弹，但第三季度增速明显回落，实际GDP增长率（环比折年率）为1.1％。6月以来核心CPI同比转为正值，12月上升至1.3％，触及5年来新高；就业市场平稳，全年失业率基本维持在4.0％左右。受进口成本上升等因素影响，2013年日本贸易逆差为11.47万亿日元，同比增长65.3％，创历史新高。

部分新兴市场经济体增长放缓，面临的风险上升。由于外部需求疲弱、美国货币政策带来的金融市场压力及部分新兴经济体自身等因素影响，2013年部分新兴市场经济体国际收支恶化，外汇储备减少，财政和债务状况严峻，经济增长放缓。5月美联储向市场释放QE退出信号后，国际资本流动逆转，导致一些新兴经济体金融市场一度大幅动荡。总的来看，新兴市场经济体基本面较为脆弱，考虑到美联储QE退出等不确定性因素，个别经济体短期内风险可能上升。

（二）国际金融市场概况

2013年以来，受全球经济缓慢复苏和主要经济体政策预期变动等因素影响，全球金融市场波动较大。其中，发达经济体股市大幅上涨，多次创历史新高。一些新兴市场经济体金融市场一度出现动荡，汇率大幅贬值。

欧元对美元汇率小幅升值，日元和多数新兴市场经济体货币对美元贬值。2013年末，欧元对美元汇率收于1.3745美元/欧元，较上年末升值4.2％；日元对美元汇率收于105.30日元/美元，较上年末贬值17.6％。同期，新兴市场货币多数贬值，其中印尼卢比和阿根廷比索较上年末贬值超过20％，印度卢比、巴西雷亚尔和南非兰特贬值幅度超过10％。

伦敦同业拆借市场美元Libor低位波动。截至12月31日，1年期Libor为0.5831％，比上年末下降26个基点。欧元区同业拆借利率Euribor受欧央行降息等因素影响继续低位运行。截至12月31日，1年期Euribor为0.5560％，比上年末上升1个基点。

美、德国债收益率上扬，日本国债收益率小幅下降，部分新兴市场经济体国债收益率大幅攀升。2013年末，美国和德国10年期国债收益率分别收于3.04％和2.11％，较上年末分别上升了126个和73个基点；日本10年期国债收益率收于0.736％，较上年末下降了近6个基点。部分新兴市场经济体10年期国债收益率持续上升，其中巴西、土耳其、印尼、南非和俄罗斯升幅较大，2013年末分别较上年末上升了403个、372个、327个、153个和86个基点。

主要发达经济体股市大幅上涨，多数新兴市场经济体股市波动性加大。2013年末，道琼斯工业平均指数、欧元区STOXX50指数、日经225指数分别收于16577点、2919点和16291点，较上年末分别上涨26.5％、13.3％和56.7％。一些新兴市场经济体股市波动性加大。其中印尼、土耳其和印度6-9月股指波幅较大，分别达到20.4％、23.0％和15.3％。

（三）主要经济体货币政策

主要发达经济体央行继续实施量化宽松货币政策。美联储在12月例会后宣布自2014年1月起，每月资产购买规模缩减至750亿美元，其中抵押贷款支持证券和长期国债各缩减50亿美元。同时，美联储也调整了前瞻性指引，称即使失业率跌破6.5％，若预期通胀率仍继续在2％以下水平运行，联邦基金利率在较长一段时间内维持在目前的超低水平可能也还是适当的。欧央行于5月下调主要再融资利率25个基点至0.5％，并将边际贷款便利利率从1.5％下调至1％。11月，欧央行再次下调了主要再融资利率25个基点至0.25％，边际贷款便利利率下调25个基点至0.75％。欧央行多次强调，宽松货币政策将可能保持更长时间，以继续推动欧元区经济复苏。日本银行于1月22日与日本政府发布联合声明，决定引入2％的通胀目标，自2014年起执行无限期的资产购买计划，每月购入13万亿日元的资产，直至通胀目标实现。4月初，日本银行决定实施“量化和质化宽松货币政策”，将货币政策操作目标从无担保隔夜拆借利率改为基础货币，并将基础货币、长期国债购买数量和平均持有期限翻倍，以期在两年内实现2％的通胀目标。英格兰银行全年继续维持0.5％的基准利率和3750亿英镑的资产购买规模不变，并于8月7日推出“前瞻性货币政策指引”，宣布在失业率降至7％之前不会考虑加息。

2013年初，新兴市场经济体经济普遍面临下行压力，货币政策趋于宽松。进入二、三季度以来，新兴市场经济体货币政策出现分化，部分国家收紧货币政策以应对通胀压力、资本流出和货币贬值的压力，也有一些国家为提振经济继续放松货币政策。其中，印度储备银行上半年连续3次下调基准利率至7.25％，此后为应对通胀压力，又于9月20日和10月28日两次上调基准利率至7.75％。印度尼西亚央行6月以来5次上调基准利率至7.5％。巴西央行全年6次上调基准利率至10.0％。泰国中央银行2次将政策利率各下调25个基点至2.25％，以进一步提振经济。匈牙利央行12次下调基准利率共275个基点至3.0％。智利央行2次降低基准利率各25个基点至4.5％，成为自2011年4月以来的最低水平。

（四）国际经济展望及面临的主要风险

IMF在2014年1月更新的《世界经济展望》中，将2013年和2014年全球经济增速预测值分别上调0.1个百分点至3％和3.7％。其中，美国经济增速分别为1.9％和2.8％，较上次预测值上调0.3个和0.2个百分点；欧元区经济增速分别为-0.4％和1.0％，与上次预测值持平；日本经济增速均为1.7％，较上次预测值分别下调0.3个和上调0.5个百分点；新兴市场和发展中经济体经济增速分别为4.7％和5.1％，较上次预测值上调0.2个百分点和持平。展望2014年，全球经济整体复苏步伐有望加快，美国两党政治经过激烈博弈后进入缓和期，财政政策前景的不确定性有所下降；WTO多哈回合取得突破性进展，降低了贸易和投资保护主义风险；中东地区紧张局势有所缓解，地缘政治风险减弱。但全球经济仍可能面临以下风险：一是美国量化宽松货币政策退出的进度和影响仍存较大不确定性，跨境资本流动、全球汇市、资产价格、大宗商品价格走势有待进一步观察。

二是欧元区经济复苏前景不明。欧元区出口预计会成为增长的推动力。但整体仍面临诸多长期性、结构性问题，如防火墙建设、银行部门风险控制、银行业去杠杆、财政联盟建设、欧元区内部结构性失衡及高失业等。欧央行第二轮长期再融资操作（LTRO）结束后是否会采取新的措施补充市场流动性仍存在较大不确定性。

三是日本经济内在增长动力不足。日本政府拟推出的5.5万亿日元经济刺激措施短期内可能增加债务压力。短期财政和货币政策刺激的效果能否持续具有较大不确定性。暂时的财政刺激应该可以部分抵消2014年4月开始上调消费税的负面影响，但如果日本企业不能实质性提高工资水平，个人消费仍可能受到抑制。一旦消费税率提高对日本经济的负面影响超过预期，日本央行可能再次加码宽松货币政策，进而影响全球外汇市场。

四是部分新兴市场仍面临资本外流风险。一方面，新兴市场经济体的外部需求可能有所好转，但仍面临美联储QE退出带来的潜在负面冲击。另一方面，部分新兴市场经济体经济基本面短期内难以取得根本性改善，财政和货币政策空间在缩小，一些长期制约经济发展的结构性问题短期内也难以得到实质性解决。在内外因素作用下，个别基本面较弱、外部经常账户赤字的经济体更容易受到影响。

二、中国宏观经济运行

2013年，中国经济发展呈现稳中向好的良好态势。农业生产形势良好，工业生产增速企稳回升，投资、消费稳定增长，消费价格涨幅和就业基本平稳。全年实现国内生产总值（GDP）56.9万亿元，同比增长7.7％，增速与上年持平。居民消费价格（CPI）同比上涨2.6％，涨幅与上年持平。贸易顺差为2597.5亿美元。

（一）消费需求平稳增长，投资增速稳中有降，进出口结构优化城乡居民收入继续增加，消费需求平稳增长。2013年，城镇居民人均可支配收入26955元，比上年增长9.7％，扣除价格因素实际增长7％；农村居民人均纯收入8896元，比上年增长12.4％，扣除价格因素实际增长9.3％。第四季度城镇储户问卷调查结果显示，居民当期收入感受指数为50.3％，较上季提高0.4个百分点。社会消费品零售总额23.4万亿元，比上年增长13.1％，扣除价格因素，实际增长11.5％。分城乡看，城镇消费品零售额20.2万亿元，比上年增长12.9％；乡村消费品零售额3.2万亿元，增长14.6％。

固定资产投资增速稳中有降，民间投资占比上升。2013年，固定资产投资（不含农户）完成43.7万亿元，比上年增长19.6％，扣除价格因素，实际增长19.2％。其中，民间投资27.5万亿元，增长23.1％，占全部投资的比重为63％，占比较上年提高1.8个百分点。分地区看，中西部投资增速继续快于东部，东、中、西部地区固定资产投资比上年分别增长17.9％、22.8％和23.0％。分产业看，第一、二、三次产业投资比上年分别增长32.5％、17.4％和21.0％。

进出口增速回升，结构优化。2013年，进出口总额4.2万亿美元，比上年增长7.6％；其中，出口2.2万亿美元，增长7.9％，增速与上年持平；进口2.0万亿美元，增长7.3％，增速比上年高3个百分点；贸易顺差2597.5亿美元。从区域结构看，欧美日传统市场份额下滑，东盟等新兴市场成为新增长点。2013年，对欧美日双边贸易额占33.5％，比上年下滑1.7个百分点。对东盟、南非和中亚五国等新兴市场国家双边贸易额分别增长10.9％、8.6％和9.4％。民营企业进出口所占比重提升，对外资企业依赖减轻。2013年，民营企业进出口额增长20.6％，占进出口总值的比重为33.3％，提升了3.6个百分点。外商投资企业进出口额增长1.3％，占46.1％，下滑2.9个百分点。从产品结构看，机电产品以及劳动密集型产品出口稳步增长，消费品、部分资源产品等进口增长较快。对外贸易自主发展能力不断增强，一般贸易比重增加，加工贸易比重减少。2013年实际使用外商直接投资1175.9亿美元；境内投资者共对全球156个国家和地区的5090家境外企业进行了直接投资，累计实现非金融类直接投资901.7亿美元。

（二）农业生产形势良好，工业生产增速企稳回升

第三产业比重首次超过第二产业。2013年，第一产业增加值5.7万亿元，比上年增长4.0％；第二产业增加值25.0万亿元，增长7.8％；第三产业增加值26.2万亿元，增长8.3％。三次产业占GDP比重分别为10.0％、43.9％和46.1％。

农业生产再获丰收。2013年，全国粮食产量达到60194万吨，增长2.1％。猪牛羊禽肉产量8373万吨，增长1.8％，其中猪肉产量5493万吨，增长2.8％。

工业生产形势稳定。2013年，全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长9.7％。分季度看，各季度分别增长9.5％、9.1％、10.1％和10.0％。全国规模以上工业企业实现利润6.3万亿元，同比增长12.2％，增速比上年高6.9个百分点。其中，主营活动利润6.2万亿元，比上年增长4.0％。全年规模以上工业企业产销率为97.8％，比上年低0.2个百分点。第四季度中国人民银行5000户工业企业调查显示，企业经营景气状况略有回升。企业经营景气指数为58.1％，较上季回升1.8个百分点；企业盈利指数为57.6％，较上季上升2.5个百分点。

（三）消费价格涨幅基本稳定

2013年以来，受国内经济增长变化影响，主要价格指标呈现前低后稳走势，价格形势总体稳定。具体看，上半年，消费价格涨幅基本稳定，工业生产价格降幅加深；下半年，随着经济景气回升，消费价格涨幅扩大，工业生产价格降幅收窄。

居民消费价格涨幅与上年持平。2013年CPI同比上涨2.6％，各季度分别上涨2.4％、2.4％、2.8％和2.9％。从食品和非食品分类看，食品价格涨幅略有回落，非食品价格涨幅基本稳定。食品价格上涨4.7％，涨幅比上年回落0.1个百分点；非食品价格上涨1.6％，涨幅与上年持平。从消费品和服务分类看，消费价格涨幅回落，服务价格涨幅扩大。消费品价格上涨2.5％，涨幅比上年回落0.4个百分点；服务价格上涨2.9％，涨幅比上年扩大0.9个百分点。

工业生产价格降幅略有扩大。2013年，工业生产者出厂价格同比下降1.9％，降幅比上年扩大0.2个百分点，其中各季度分别下降1.7％、2.7％、1.7％和1.4％。工业生产者购进价格同比下降2.0％，降幅比上年扩大0.2个百分点，其中各季度分别下降1.9％、2.8％、1.8％和1.5％。企业商品价格（CGPI）同比下降1.2％，各季度同比降幅分别为1.3％、2.1％、0.7％和0.5％。农产品生产价格涨幅高于农业生产资料价格涨幅。2013年，农产品生产价格上涨3.2％，农业生产资料价格上涨1.4％。

受国际大宗商品价格总体下降等因素影响，进口价格继续下降。2013年各季度，洲际交易所布伦特原油期货当季平均价格分别环比上涨2.3％、-8.2％、6.1％和-0.3％，累计下降0.7％；伦敦金属交易所铜当季平均价格分别环比上涨0.3％、-9.9％、-1.0％和1.1％，累计下降9.5％；伦敦金属交易所铝当季平均价格分别环比上涨0.3％、-8.4％、-2.9％和-0.7％，累计下降11.5％。2013年，进口价格同比下降1.8％，其中各季度分别下降1.8％、2.9％、1.1％和1.5％。出口价格同比下降0.6％，其中各季度分别下降0.1％、0.6％、1.2％和0.7％。

GDP缩减指数有所回落。2013年GDP缩减指数（按当年价格计算的GDP与按固定价格计算的GDP的比率）变动率为1.7％，比上年低0.3个百分点。

资源性产品价格改革继续推进。一是进一步完善成品油价格形成机制，并对油品质量升级实行优质优价政策。二是在总结广东、广西天然气价格形成机制试点改革经验基础上，出台了天然气价格调整方案。三是进一步完善居民阶梯电价制度，对相关制度规定进行了补充和完善。四是发布加快建立完善城镇居民阶梯水价制度的指导意见，要求2015年底前，设市城市原则上要全面实行居民阶梯水价制度，具备实施条件的建制镇也要积极推进居民阶梯水价制度。

（四）财政收入增长放缓，财政支出结构改善

2013年，全国公共财政收入12.9万亿元，增长10.1％，增速比上年低2.8个百分点；全国公共财政支出14.0万亿元，增长10.9％，增速比上年低4.4个百分点。收支相抵，财政支大于收10601亿元。从财政收入结构看，2013年，税收收入11.0万亿元，增长9.8％，增速比上年低2.3个百分点。收入增幅明显回落，主要是受经济增长趋缓，实施结构性减税，一般贸易进口增长放缓等因素影响。分税种看，国内增值税增长9.0％，国内消费税增长4.5％，营业税增长9.3％，企业所得税增长14.0％，进口货物增值税和消费税下降5.4％，个人所得税增长12.2％。

从支出结构看，全国财政支出较多的有教育、社会保障和就业、农林水事务，分别占财政支出的15.7％、10.3％和9.5％。民生等重点支出得到保障，增速较快的项目有城乡社区事务、社会保障和就业、节能环保支出，分别比上年增长21.9％、14.6％和14.2％。

（五）就业形势基本稳定

2013年末，全国就业人员为76977万人，比上年末增加273万人，其中城镇就业人员38240万人，比上年末增加1138万人。第四季度，中国人力资源市场信息监测中心对全国104个城市的公共就业服务机构市场供求信息进行的统计分析显示，劳动力市场供求总体平衡，需求略大于供给，求人倍率为1.10，较上季度和上年同期均上升0.02。分行业看，教育、采矿业、金融业、房地产业等行业的用人需求有较大幅度增长，而制造业、住宿和餐饮业、居民服务和其他服务业等的用人需求有所减少。与上年同期相比，新成长失业青年的求职比重有所上升，就业转失业人员、本市农村人员和外埠人员的求职比重下降。57.6％的用人需求对技术等级或职称有明确要求，中、高级技能人员及高级专业人员需求缺口依然较大。

（六）国际收支双顺差

国际收支保持经常项目与资本和金融项目双顺差。据国家外汇管理局初步统计，2013年经常项目顺差1886亿美元，与同期GDP之比为2.1％，较上年下降0.2个百分点，继续处于国际公认的可持续区间。资本和金融项目顺差2427亿美元，上年为逆差168亿美元。国际储备资产增加4314亿美元。

外债总规模继续上升。截至2013年9月末，外债余额为8229亿美元，较上年末增长11.7％。其中，登记外债余额为4961亿美元，较上年末增长11.4％，占外债余额的60.3％；短期外债余额为6329亿美元，较上年末增长17％，占外债余额的76.9％。

（七）行业分析

工业企业利润较快增长。2013年，在41个工业大类行业中，31个行业主营活动利润比上年增长，9个行业主营活动利润比上年减少，1个行业主营活动亏损比上年减少。35个行业利润总额比上年增加，电力热力生产和供应业、汽车制造业、非金属矿物制品业、计算机通信和其他电子设备制造业利润增加较多，5个行业新增利润占全部规模以上工业企业新增利润的55.3％。但也有部分行业因需求不振、产品价格下降等原因利润比上年减少。

1.房地产行业

2013年，全国商品房成交量增速逐月回落，但仍高于2012年全年水平，房价同比上涨的城市个数较年初明显增加，不同城市间房价变动差异较大，房地产开发投资稳定增长，房地产贷款增速回升。商品房销售增速逐月回落。2013年，全国商品房销售面积为13.1亿平方米，同比增长17.3％，增幅逐月收窄，但仍比上年高15.5个百分点。商品房销售额为8.1万亿元，同比增长26.3％，增速比上年高16.3个百分点。其中，商品住宅的销售面积和销售额分别占商品房销售面积和销售额的88.6％和83.1％，自6月份开始办公楼销售增幅超过商品住宅销售增幅。

房价同比上涨的城市个数较年初明显增加。2013年12月，全国70个大中城市中，新建商品住宅价格同比上涨的城市有69个，比1月份增加16个，同比价格变动中，最高涨幅为21.9％，最低为下降2.8％；二手住宅价格同比上涨的城市有69个，比1月份增加33个，同比价格变动中，最高涨幅为19.7％，最低为下降7.2％。

房地产开发投资稳定增长。2013年，全国完成房地产开发投资86013亿元，同比增长19.8％，增速比上年高3.6个百分点。其中，住宅投资58951亿元，同比增长19.4％，增速比上年高8个百分点，住宅投资占房地产开发投资的68.5％。全国房屋新开工面积为20.1亿平方米，同比增长13.5％，而2012年为同比下降7.3％。全国房屋施工面积为66.6亿平方米，同比增长16.1％，增速比上年高2.9个百分点。全国房屋竣工面积为10.1亿平方米，同比增长2.0％，增速比上年回落5.3个百分点。

房地产贷款增速回升。2013年末，全国主要金融机构（含外资）房地产贷款余额14.6万亿元，同比增长19.1％，增速比上年末高6.3个百分点。房地产贷款余额占各项贷款余额的21％，比上年末高1.2个百分点。其中，个人住房贷款余额为9万亿元，同比增长21％，比上年末高8.1个百分点；房产开发贷款余额为3.5万亿元，同比增长16.3％，比上年末高6.1个百分点；地产开发贷款余额为1.1万亿元，同比增长9.8％，比上年末低3.8个百分点。2013年，新增房地产贷款2.3万亿元，同比多增9987亿元。房地产贷款新增额占各项贷款新增额的28.1％，比上年末高10.7个百分点。

保障房信贷支持力度继续加大。截至2013年末，全国保障性住房开发贷款余额为7260亿元，同比增长26.7％，增速比住房开发贷款高10.9个百分点，占全部住房开发贷款余额的27.7％。此外，利用住房公积金贷款支持保障性住房建设试点工作稳步推进，截至2013年末，已按进度发放住房公积金贷款634亿元，支持了75个城市301个保障房建设项目，收回贷款本金142亿元。

2.健康服务业

健康服务业以维护和促进人民群众身心健康为目标，主要包括医疗服务、健康管理与促进、健康保险以及相关服务，涉及药品、医疗器械、保健用品、保健食品、健身产品等支撑产业，覆盖面广，产业链长，是现代服务业的新兴行业和重要内容。随着中国居民收入和消费水平的提高，且老龄人口不断增多，健康服务市场的需求日益增大，迫切需要加快发展内容丰富、层次多样的健康服务业。这既是深化医改、改善民生、提升全民健康素质的必然要求，也是进一步扩大内需、促进就业、转变经济发展方式的重要举措。

新一轮医药卫生体制改革实施以来，全民医保基本实现，基本医疗卫生制度初步建立，为加快发展健康服务业创造了良好条件。截至2012年末，参加城镇基本医疗保险的人数53589万人；2566个县（市、区）开展新型农村合作医疗工作，新型农村合作医疗参合率98.1％。

随着国民对健康发展的日益重视和市场需求的不断涌现，健康服务业发展较快，服务能力和效率有所提升，健康服务相关支撑产业规模不断扩大。2012年，医药制造业、体育用品制造业、保健食品制造业以及家用美容、保健电器具制造业的工业销售产值分别为16628亿元、1017亿元、857亿元和271亿元，同比分别增长20.9％、13.1％、41.8％和12.8％。

但也要看到，目前健康服务业发展尚处于初级阶段，与人民群众健康需求及经济社会协调发展要求之间还存在较大差距。一是医疗服务投资主体较为单一，服务能力和利用效率有待进一步提升。目前，民营医院在医保定点、医师执业资格、药品器械等方面尚有很多瓶颈，医疗服务利用效率不高。截至2013年11月末，公立医院13441个，民营医院11029个，民营医院数量占医院总数的45.1％。2013年1-11月，公立医院诊疗21.7亿人次，民营医院诊疗2.4亿人次，民营医院诊疗人数仅占医院总诊疗人数的10.0％。二是医疗资源、商业健康保险、养老服务等滞后于经济与社会发展的需要。2012年，每千人医疗卫生机构床位数为4.24张，每千人执业（助理）医师仅为1.94人；商业健康险保费收入占人寿保险保费收入的比例为7.9％，而成熟的保险市场一般比例为30％左右。2013年末，65周岁及以上人口1.32亿人。但截至2012年末，全国各类养老服务机构44304个，拥有床位416.5万张，每千名老年人拥有养老床位21.5张，仍远低于“全国社会养老床位数达到每千名老年人35-40张”的目标。三是支持健康服务业发展的市场准入、土地使用、财税、投融资等各类政策措施还不系统、不完善，与健康服务相关的法律、行政法规还不健全，服务质量和市场日常监督机制亟待强化。

要多措并举发展健康服务业。充分调动社会力量的积极性和创造性，完善市场准入，更充分地发挥市场作用，逐步建立覆盖全生命周期、内涵丰富、结构合理的健康服务业体系。创新业务模式，加快发展健康养老服务，丰富商业健康保险产品，完善财税价格政策，优化投融资引导政策，完善健康服务法规标准和监管，加强健康服务业市场监管，壮大健康服务人才队伍。