前言

最开始想组织编写基金经理投资风格的相关内容，是在2022年初。

那时，在经历2021年初的急速回调后，市场再度迎来持续数月的大幅度普跌，投资者情绪伴随基金净值一起遭到打击。我们意识到，基金市场2019—2021的三年红火期或许告一段落了，在下一个上行周期到来之前，需要为基金投资者做一些事情。

实际上，在这之前的几年时间里，我们已经做了多项关于基金投资者的调查研究工作，在帮助我们了解投资者的同时也帮助投资者了解自己。我们在调查中发现，投资者想了解基金经理，但这个了解的过程是存在障碍的。虽然购买了基金，但许多投资者仍然觉得与基金经理距离遥远。

景顺长城基金管理有限公司（以下简称“景顺长城基金”）联合中国基金报和蚂蚁财富于2020年推出的《权益类基金个人投资者调研白皮书》中也显示，投资者在投资过程中，有一大障碍便是“认识基金经理”。有44%的受访者表示，投前应关注基金经理业绩。有相近比例的受访者表示，买入前的决策障碍就是“不熟悉基金经理，无法判断其能力与水平”。

过去几年，市场风格常常极致演绎，而后又出现急速切换。前一年的领跑者，可能在下一年就落后于人，难有“常胜将军”。“不了解基金经理”这一问题在这样戏剧化的市场里造成了投资者心中的众多“为什么”：为什么市场这么好，但基金涨得这么慢？为什么要买那些不知名的公司，是标新立异吗？为什么跌了这么久，还坚持原来的持仓？

对投资者来说，基金经理这个群像是模糊的、陌生的，模糊和陌生容易带来误会，而误会可能会带来对基金经理认知的正反偏见：2019年开始的基金大年里，基金经理的形象和能力可能被放大了；而当遭遇持续的业绩低迷，基金经理的形象又一落千丈。殊不知，业绩起起伏伏和各不相同的投资行为背后，都离不开一个要素的推动，那就是投资风格。

在有关基金投资的众多话题中，虽然投资风格被提及的频率并不是太高，但它对基金投资有着切切实实的、非常重要的影响。一方面，投资风格是基金经理在投资这件事上思想、能力、行为的集中反映，是投资者认识并理解基金经理的重要一环，也是选择基金的关键要素；另一方面，A股市场近年来风格切换越发显著，投资风格与市场风格具有较强的相关性，基金经理因投资风格不同带来的投资行为和基金业绩差异更为明显。

在业内，景顺长城基金是较早系统性梳理基金经理投资风格的基金公司，长期以来一直注重基金经理投资风格的培养与管理，并且在基金经理的评价与分析中充分考虑风格因素的影响，积累了大量与投资风格相关的实践经验。因此，我们最后选定的方向是“认识基金经理的投资风格”。

围绕认识基金经理、了解投资风格的主题，本书从基金经理的基本特点，投资风格的重要性、分类、影响要素，投资者风格等角度，阐释认识基金经理及投资风格的方法和途径，并介绍如何运用投资风格实现投资目标。

虽然在投资市场低迷的阶段，向读者推出这方面的内容可能不太讨巧，但逆风期正是理解和考察基金经理的绝佳时间窗口。极端的市场，不仅考验着基金投资者的心态，也考验着基金经理的心态和能力，基金经理投资风格的特点会在这样的市场环境下充分暴露。而历经市场磨砺和考验，依然能够在市场中存活并精进的基金经理，自然是“有两把刷子的”。

认识基金经理的投资风格是如此重要，但有些内容不易理解，对于大多数投资者来说存在一定的专业门槛和难度，我们在编写本书的过程中越来越深刻地体会到这一点。因此，我们尽量把晦涩的专业内容转化为通俗易懂且有趣的语言，按照基础及进阶划分内容。通过基础的内容，帮助新手投资者构建对投资风格的初步认知，建立投资风格的基础框架；通过进阶的内容，帮助对基金经理和投资有一定认知、对深度研究基金经理感兴趣、想深入挖掘投资风格的投资者，更好地运用投资风格构建投资组合、把握投资机会等。

另外，对于投资风格的定义、分类，目前市场上还没有共识和标准。市场快速变化，基金经理也在不断迭代优化自己的投资风格，有时我们会发现撰写的速度赶不上市场变化的速度，还有时我们会发现按照业内通行标准所界定的投资风格可能与基金经理对自身风格的认知或者市场对其的印象不一致。如同基金行业的快速发展，与投资风格相关的知识也是动态发展的，所以本书仍有诸多不足之处，我们也在不断学习、更新和积累。

当然，投资风格的意义绝不限于投资者层面。对于基金经理来说，为了在市场中取得长期的优秀业绩，建立与自身性格、经验和能力相匹配的投资风格，研究投资风格也是很有必要的。基金经理需要常常审视自己的投资，判断自己收益的来源，思考自己是否拥有清晰的投资理念、严谨的投资纪律，以及投资表现与投资风格的一致性。对于基金公司来说，可以依据投资风格，进行人才培养，组建丰富多元的投资团队；让产品特征与基金经理投资风格相匹配，把对的人放在对的位置；充分考虑投资风格因素，更全面地考核判断基金经理的业绩。

对于想投资股市又不想费心费力研究选股的普通投资者来说，虽然基金是一个相对省心的选择，但是当基金规模越发壮大时，面对一两百家基金公司、一万多只基金，想要从中选取真正适合自己的好基金难度很大。认识基金经理，了解投资风格，是有助于广大投资者做好基金投资的。即使基金有着普惠金融的特性，要想做好基金投资也需要我们不断学习。

2023年8月，为加快推进基金行业高质量发展，中国证券投资基金业协会制定发布了《公开募集证券投资基金投资者教育工作指引（试行）》，明确投资者教育工作的目标包括帮助投资者增强投资认知、提高投资技能、健全投资理念三个方面。投资者教育工作要有普惠性、针对性和长期性，应坚持面向社会公众，为各类投资者提供他们所需的教育服务；面向不同类别的受众群体，提供符合其认知水平和需求的知识内容，普及教育与专项教育相结合。

虽然基金管理人被赋予了投资者教育的职责，但是在基金投资认知、投资技能、投资理念这些方向上，我们依然认为“授人以鱼不如授人以渔”，帮助投资者构建投资框架，让其有的放矢地去获取自己所需要的东西，从长远来看或许更加有利。从开始撰写本书，到最终成稿出版，基金市场仍没有走出低迷期。但正如我们在立项之初所说的，“悲观者正确，乐观者成功”。在低谷期，做好知识上、心理上和财务上的准备，挺过终将逾越的寒冬，迎接定会来临的春天。

最后，衷心希望本书能够对行业产生些许促进作用，希望广大投资者能够通过投资基金切切实实赚到钱。

编者

2024年1月