通货膨胀

通货膨胀是由过度发行纸币而引起的，这一观点在18世纪的几次纯粹由纸币引发的短暂经历中得到了加强。上面提到的“纸券”是法国大革命政府从1789年开始发行的，法国革命政府承诺在5年内用从教会和国王手中夺取的土地出售所得的铸币赎回纸券。8起初，这些被没收的土地是被出售了出去，纸券也可以得到赎回，但随着战争不断深入，法国大革命政府不得不印刷越来越多的纸券，以应付军队的开支和对各种物资的购买。

1796年法国革命政府发行的纸币价值达450亿里弗[1]，而土地价值仅为30亿里弗，纸币的数量不断增加，使纸币失去了价值，导致价格飙升。最后，已经变得几乎一文不值的纸币与土地之间的交换，也不得不宣告终止，债权人得到法律的保护，不再对纸券进行赎回。

1797年，法国大革命政府重新开始使用金币和银币。正如政治经济学家罗伯特·斯基德尔斯基（Robert Skidelsky）观察到的那样，从另一个角度来看，这一可以被视为过度发行货币造成通货膨胀后果的教训，也是一个巨大的成功：“政府获得了资金，土地投机者以最低价格购买到了被没收的财产，其他人的实际收入遭受了灾难性的下降。”9也就是说，通货膨胀将财富从普通民众手中转移到了政府和土地投机者手中。

纸币早先在美国革命中发挥了核心作用，产生了类似的通货膨胀效应。大陆议会发行纸币来支付战争的费用。这是真正的“法定”货币，它作为货币的性质（其普遍可兑换性）取决于政府的法令。大陆议会敦促各州征收税款，以最终赎回这些“信用票据”，但州议会没有通过这样的法令。

1779年末，大陆议会将“大陆币”的发行量扩大了40倍，各州也加入进来，开始印刷属于自己的货币。特别是考虑到后殖民经济中商品的生产有限，进口也有限，所以，物价随着加速印钞而自由上涨，最终用于偿还贷款的货币变得几乎一文不值，也就不足为奇了。到1781年，1美元纸币能兑换的金币的价值还不到2美分。用J.K.加尔布雷思的话说：“美国不仅是在通货膨胀，而且还是在恶性通货膨胀的浪潮中形成的。”10

所谓的第二次美国革命，即1861～1865年的美国内战，带来了法定货币的变化。由于南方各州的退出，联邦政府不得不以减少的税基来支付战争费用。林肯总统不想向国外借钱，并且要向国外借钱又谈何容易，当时英国和法国都支持美国南方各州。国会授权新的联邦特许银行发行美国票据，这是一种不可兑换的纸币，由银行作为政府债券（因以绿色印刷，这些票据被称为绿钞）持有人的信用支持，这些纸币可以用于购买政府债券，也可以用于大多数其他用途；绿钞的购买力随着联邦政府军事上的成败而起起落落。

1864年，以绿钞计价的黄金价格比1861年上涨了200%，人们的生活成本上涨了约170%；在这之后，当北方明显将要赢得战争时，货币的价值开始稳定下来。美国内战的结束引发了一场以小册子和书籍的形式进行的大规模的公众辩论，所讨论的问题是，美国到底应该继续使用纸币还是应该回归金本位制。美国的金块主义者将绿钞与大陆币和纸券进行比较，强调纸币制度所蕴含的通货膨胀的危险，而金本位制则是由黄金的自然价值控制的。但绿钞的支持者主张“建立一个永久性的、统一的、由政府管理的、以低利率不可兑换货币为基础的国家银行体系”，这虽然与东北部银行家和其他债权人的利益相冲突，却符合美国农民和劳动人民的利益。11最后，金融家赢得了这场辩论，1878年，美国恢复了黄金的可兑换性。