前言

我国债券市场栉风沐雨四十载，至今规模已超百万亿元，在促进经济发展方面发挥着不可替代的作用，同时随着债券市场高质量发展持续推进，债券品种日趋丰富，市场机制逐步完善，投资群体日益多元。而影响债券市场走势的因素也是复杂多变，面对日新月异的市场环境，如何在债券投研的广阔天地中寻找到正确航向，相信对于每一位市场参与者而言，都是一项艰巨且又充满挑战的任务。

依然记得，随着2015年“三去一降一补”的供给侧改革带动通胀明显回升后，2016年8月下旬和9月中旬我国央行先后重启14天期和28天期逆回购操作，“锁短放长”式的货币政策引发了债市由牛转熊。受2017年资管新规等政策出台的影响，10年期国债收益率一路上行至2017年年底4%的水平。然而岁月不居、时节如流，在之后的几年中，我国宏观经济经历了中美贸易摩擦、新冠疫情等“黑天鹅”事件的冲击，2024年上半年债券供给减少以及内需不足的问题使得我国债券收益率不断下探至2%附近的历史低位，着实令人感慨不已。

刚参加工作之时，我对于债券市场等固定收益领域的认知，还仅仅停留在书本上，看着每天瞬息万变的市场行情时常感到困惑，为何经济数据向好，债券收益率却“反其道而行”？为何通胀显著上行，债券市场却波澜不惊？为何央行降息，债券收益率却逆势反弹？这些看似矛盾的现象，让我深切地感受到理论与实践之间的距离。在寻找答案的过程中，我发现市面上系统性介绍债券投资与研究的图书寥寥无几，针对新入行从业人员的“入门指南”更是少之又少。不仅如此，在后来的工作中我也发现，每年入行的新员工中有不少人也有着同样的问题。于是，一个念头在我心中悄然萌发——是否可以写一本“债市分析框架”之类的书，以帮助大家更快地适应这个复杂的市场？

本书涵盖了债券市场的各个方面，包括宏观经济、政策机制、市场体系和投资策略等内容。在写作特点上，本书不仅有丰富的理论分析，还有大量的实际案例和数据支持，能够帮助读者更好地将理论知识与市场实践相结合。在覆盖范围上，本书既充分介绍了我国宏观经济和债券市场的分析框架，也介绍了美国相同领域的总体情况，以开拓读者的国际视野。在语言风格上，本书力求用通俗易懂的语言解释复杂的金融概念和投资策略，即使是没有专业背景的读者也能轻松理解。因此对于宏观经济和债券市场分析而言，本书不仅是业界新人的入门指南，也是行业老兵的有益参考。

当然，对于本书中存在的不足之处，也真诚地希望各位读者能够提出宝贵的意见和建议。

王正国