2.1.1 美国经济政策不确定性的测算

经济政策不确定性无法直接观测，大多数学者在测算这一指标时，都选择从宏观经济运行、政府管理体制或者预测偏差等维度尽可能地挑选合理的、综合性的代理变量。Baker et al．（2016） 提出了一种全新的基于各国主流报纸报道频率的经济政策不确定性测量方法，即EPU指数法，并以美国为例，通过VAR模型验证政策敏感领域的投资、就业与EPU指数之间的负相关关系。Baker et al．（2016）的研究拉开了基于网络信息检索的文本分析法测量经济政策不确定性的大幕，具有综合性高、连续性强且频率可调等特点。本书主要用美国EPU指数来综合反映和度量美国经济政策不确定性。

2.1.1.1 美国EPU指数的构成

美国EPU指数是一个由三种潜在不确定性组成的综合性指数，主要包括新闻报道指数、税法变动不确定性指数以及经济预测者意见分歧指数。

第一个部分，新闻报道指数（EPUnews）。主要是通过挑选美国境内具有影响力的报纸，对其进行政策不确定性关键词统计，并计算出月度EPU指数。具体步骤如下：第一，挑选了10大具有影响力的报刊，包括《今日美国》《迈阿密先驱报》《芝加哥论坛报》《华盛顿邮报》《洛杉矶时报》《波士顿环球报》《旧金山纪事报》《达拉斯晨报》《休斯敦纪事报》和《华尔街日报》；第二，搜索统计10大报刊中与经济和政策不确定性相关词汇有关的文章数量，其中，相关词汇包含“不确定性”或“不确定”“经济”“国会”“立法”“白宫”“监管”“联邦储备”或“赤字”；第三，将包含经济和政策不确定性相关词汇的文章数量除以该报纸当月的文章总数，得到美国经济政策不确定性文章占比数据，再对该数据进行归一化处理；第四，加总每月每份报纸的数据，获得月度新闻报道指数。

第二个部分，税法变动不确定性指数（EPUtax）。通过梳理国会预算办公室报告编制的临时联邦税法条款清单，统计每年即将失效的税法条款数量，将其作为美国税法变动可能性的代理变量，即税法变动的不确定性（Baker et al．，2016）。这是由于临时税收措施给企业和家庭带来不确定性，而国会则经常选择在其到期前才延长其有效期限，在一定程度上破坏了美国税法的稳定性。

第三个部分，经济预测者意见分歧指数（EPUex）。借鉴费城联邦储备银行的专业预测者调查，测量不同预测机构对CPI、地方（州）政府购买性支出和联邦（中央）政府购买性支出三个重要指标的预测差异，即EPUcpi和EPUexpend。一般来说，预测者意见分歧和差异越大，则不确定性越大。

为了构建与经济政策不确定性相关的EPU指数，笔者将三个部分分别利用其标准差进行归一化处理，再计算三个部分的平均值，最后对三个部分进行如公式2.1所示的权重赋值：

2.1.1.2 其他EPU指数的发展

随后，EPU指数研究小组继续采用文本分析法，基于一系列的新闻报道计算统计了每日EPU指数和分类EPU数据。其中每日EPU指数的源文本来自拥有2 000多份美国报纸的世界新闻数据库，通过检索至少包含“经济”“不确定性”“立法”或“赤字”或“监管”或“美联储”或“白宫”几组关键词中其中一个的文章数量，测算七日均值作为每日EPU指数；分类EPU指数则是基于新闻数据的一系列子索引，包括货币政策不确定性指数、税收不确定性指数、政府支出不确定性指数、医疗不确定性指数、国家安全不确定性指数、法律法规不确定性指数、金融法规不确定性指数、贸易政策不确定性指数和主权货币不确定性指数。目前在文献中比较多的是货币政策不确定性指数、财政政策不确定性指数以及贸易政策不确定性指数，这三个不确定性指数也将是本书分析不同类型美国经济政策不确定性的异质性影响时所采用的指标。

2.1.1.3 美国EPU指数的优势

综上可知，美国EPU指数包含了与经济政策不确定性有关的综合信息，相较于其它的测算方法，具有明显的优势。第一，方法易于推广，当前众多学者根据Baker et al．（2016）的测算方法，计算了全球21个国家的EPU指数；第二，数据持续性强且频率可调，所有国家的EPU指数均具有可追溯性，持续期长，并且可根据需要计算所需的日度、月度、季度和年度数据；第三，可以构建特定类别的不确定性指数，目前已经根据文本统计关键词的方法延伸出多种类别EPU指数，可用于研究特定对象的不确定性及其影响。