第28个忠告 避免陷入分析的沼泽

数据在人类的生活中扮演着很重要的角色。缺少了这种数学上精确的数据，我们的生活将会变得比较模糊。如果我们不先用天气模型去分析以前的天气变化数据，我们就无法预测未来天气的变化；如果我们不按照可乐的配方来配制可乐，我们就配不出好喝的可乐……

在投资市场，数据同样也有着重要作用。巴菲特说：“股票投资从本质上来说，就是一个冒险的游戏。一个投资者想要降低投资的风险，就需要数据的帮助。”伯恩斯坦也曾经表示：“在没有机会和可能性前提下，应对风险的唯一办法就是求助于上帝和运气。没有数据的支持，冒险完全就是一种莽夫的行为。”

如果没有数据，投资者就根本无法了解公司的经营状况，缺少数据分析的投资行为就像掷色子一样充满了不可预测性。出色的投资者通常都会根据公司提供的数据，了解一下公司的经营业绩，然后估计公司的内在价值，再和股票的价格进行对比，计算可能获得的收益，然后综合考虑这些分析出来的数据再进行投资。经过数据分析的好处就是尽可能多地减去了那些不确定因素。巴菲特说：“通过对某一份材料的数据进行分析，我们发现每当利率下调0.1%，某一公司的销售额就会增长3%，那么我们就得到了一些对投资有利的信息。有了这些信息，我们就比那些缺少这份材料的人更有机会寻找到好的投资机会和预测未来收益。”

认真分析企业的相关数据对于投资者来说非常重要，但是很多人沉迷于分析数据，因此陷入沼泽。有许多人研究某只股票在过去5年或10年内的价格走势，仔细分析它在成交量上的细微变化和每日的变化，试图从股票的价格变化中推断出股票的价格模型，预测自己的股票收益。巴菲特的观点是，数据分析并不是万能的。它可以替投资者排除一些不确定性因素，但它却不能总结出股票投资的模型。目前市场上有很多设计出的选股方法，但大多难以付诸实施，被证明是无用的。

像在前面提到的，约翰·梅里韦瑟、埃里克·罗森菲尔德、拉里·西里布兰德、格雷格·霍金斯、维克托·哈格哈尼还有两个诺贝尔经济学奖的获得者——迈伦·斯科尔斯和罗伯特·默顿——组成的超级高智商的16人团队。

其最后的结果是破产。巴菲特认为，很大程度上是因为，他们的决定基本上都依赖于一些事情。他们都有着所罗门兄弟公司的背景，他们说一个六西格马或七西格马的事件（指金融市场的波动幅度）是伤不着他们的。他们错了，历史是不会告诉你将来某一金融事件发生的概率的。他们很大程度上依赖于数学统计，他们认为关于股票的（历史）数据揭示了股票的风险。巴菲特认为那些数据根本就不会告诉投资者股票的风险，也不能揭示他破产的风险。

投资人都习惯于以一个经济上的假设作为起点，然后在这完美的设计里选择股票来巧妙地配合它。这种想法是错误的，同样基于历史数据来说明未来市场的发展趋势也不可靠。首先，没有人能够真正具备准确预测经济形势和股票市场走势的能力。巴菲特表示：“分析市场的运作与试图预测市场是两码事，了解这点很重要。我们已经接近了解市场行为的边缘了，但我们还不具备任何预测市场的能力。复杂适应性系统带给我们的教训是市场是在不断变化的，它顽固地拒绝被预测。”其次，如果投资者选择的股票会在某一特定的经济环境里获益，投资者就不可避免地会面临变动与投机。不管投资者是否能够正确预知经济形势，其投资组合所能获得的报酬，将由下一波的经济状况决定。

股票市场非常动荡，原因在于许多闲散资金掌握在所谓的专业主力机构的手中。他们掌握着数以万计的资金，然而这些主力机构的主要精力并不是去研究上市公司的下一步的发展状况，而是把主要的精力用在研究同行下一步如何操作的动向上。因此散户投资者常常抱怨说，自己一点机会都没有，因为市场完全由这些机构控制了，研究他们才是研究了市场的动向。

巴菲特认为这种观点是相当错误的，因为不管你有多少资金，在股市面前都是平等的，反而是在市场越是波动的情况下，对于理性投资者来说就越是有利的，用巴菲特老朋友许洛斯的操作情况为例来说：早在50年多前，当时有一个圣路易斯家族希望巴菲特为他们推荐几位既诚实又能干的投资经理人，当时巴菲特给他们推荐的唯一人选就是许洛斯。

许洛斯没有接受过大学商学院的教育，甚至从来没有读过相关专业，但是从1956年到2006年间他却一直掌管着一项十分成功的投资合伙事业。他的投资原则就是一定要让投资合伙人赚到钱，否则自己不向他们收取一分钱。

许洛斯一直都没有聘请过秘书、会计或其他人员，他仅有的一个员工就是他的儿子爱德文，一位大学艺术硕士。许洛斯和儿子从来不相信内幕消息，甚至连公开消息也很少关心，他完全采用在与本杰明·格雷厄姆共事时的一些统计方法，归纳起来就是简简单单的一句话——“努力买便宜的股票。”因为按照他们的投资原则，现代投资组合理论、技术分析、总体经济学派及其他复杂的运算方法，这一切都是多余的。然而值得注意的是，在许洛斯长达47年的投资生涯中，他所选中的大多数都是冷门的股票，但是这些股票的业绩表现却大大超过了同期标准普尔500指数。

格雷厄姆曾告诉巴菲特说：“技术分析有多么流行，就有多么错误。”这话当然不是否定分析数据的重要性，只是针对那种陷入分析沼泽的人说的。巴菲特从不迷信数据分析，他的投资手段非常简单。他现在已经80岁了，做了一辈子投资，他根本不相信任何人能够预测股市，他说：“我从来没有见过一个能够预测市场走势的人。”

巴菲特不相信任何股市预测专家，他根本不看那些股票分析师作出的各种选股资料，也不在电脑里安装股票终端每日查看股票价格，更不愿浪费时间分析股票的价格走势。在巴菲特看来，没有任何人、也没有任何方法能够准确预测出股价涨跌。既然预测不了，最好的做法就是不预测。巴菲特在1988年伯克希尔股东大会上说：“对于未来一年后的股市走势、利率以及经济动态，我们不作任何预测。我们过去不会预测，现在不会预测，未来也不会预测……我对预测股市的短期波动一无所长，我对未来6个月、未来一年或未来两年内的股票市场的走势一无所知。”

有的人失败的原因是因为他懂得太多，正如亨利·古特曼所说的：“破产的多是两类人，一是一窍不通者，一是学富五车者。”