第二节 汇率概述

外汇作为一种以外币计值的资产，和其他商品一样，也可以进行买卖，其买卖价格就是汇率。

在本章开头的案例中，到底是谁为聪明的农民付了钱呢？学习了汇率你便会知道，如果美国的汇率正确，那么墨西哥低估了比索的价值，钱是由墨西哥出的；如果墨西哥的汇率正确，那么美国低估了美元的价值，钱是由美国出的；如果两国的汇率都不正确，则钱由双方共同支付。现在，让我们来深入学习汇率的相关知识。

一、汇率的含义

汇率（foreign exchange rate）又称汇价、外汇牌价或外汇行市，是不同货币之间的兑换比率或比价。如果把外国货币当作商品，那么汇率就是买卖外汇的价格，是以一种货币表示另一种货币的相对价格。

二、汇率的标价方法

确定两种不同货币之间的比价，先要确定用哪个国家的货币作为标准货币，哪个国家的货币作为标价货币。由于确定的标准不同，于是便产生了几种不同的汇率标价方法。

1. 直接标价法

直接标价法是以一定单位的外国货币为标准，计算应付多少单位本国货币的方法，也称应付标价法。即用1个单位或100个单位的外国货币作为标准，来计算应付多少单位的本国货币。在这种标价法下，外国货币数额固定不变，应付的本国货币数额则随着外国货币或本国货币市值的变化而变化。一定单位的外币折算的本国货币减少，说明外汇汇率下跌，即外币贬值或本币升值。

我国和绝大多数国家都采用直接标价法，表2.2是2017年3月4日中国银行官方网站公布的人民币外汇牌价表。

2. 间接标价法

间接标价法是以一定单位的本国货币为标准，计算应收多少单位外国货币的方法，也称应收标价法。即用1个单位或100个单位的本国货币作为标准，来计算应收多少单位的外国货币。在这种标价法下，本国货币数额固定不变，应收的外国货币数额则随着本国货币或外国货币市值的变化而变化。一定单位的本国货币折算的外币数量增多，说明本国货币汇率上涨，即本币升值或外币贬值。目前，世界上只有少数国家采用间接标价法，其中在英国，英镑对所有其他货币汇率均以间接标价法表示；在美国，美元除对英镑实行直接标价法外，对其余货币的汇率也都以间接标价法表示。例如，2017年3月4日纽约外汇市场上汇价为

1美元＝114.0030日元

1美元＝0.9412欧元

1美元＝1.3160加拿大元

直接标价法与间接标价法之间的差异如表2.3所示。

3. 美元标价法

在外汇交易中如果涉及的两种货币都是外币，则很难用直接标价法或间接标价法来判断。为了适应全球化的外汇交易发展，国际外汇市场上逐步形成了以美元为基准货币进行标价的市场惯例，即美元标价法，又称纽约标价法。在美元标价法下，各国均以一定单位的美元为标准来计算应该汇兑多少单位的他国货币，而非美元外汇买卖时，则是根据各自对美元的比率套算出买卖双方货币的汇价。这里注意，除英镑、欧元、澳元和新西兰元外，美元标价法基本已在国际外汇市场上通行。

表2.3　直接标价法和间接标价法的区别

三、汇率的种类

根据不同的分类标准，汇率可以分为多种类型，如下所述。

（一）根据银行买卖外汇的方向划分

从银行买卖外汇的方向划分，汇率可分为买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率。

1. 买入汇率

买入汇率又称买入价，是银行向同业或者客户买进外汇时使用的汇率，因其客户主要是出口商，所以买入汇率又称为出口汇率。一般地（采用直接标价法时），外币折合本币数额较少的那个汇率是买入汇率，它表示买入一定数额的外汇需要付出多少本国货币。而在间接标价法下则刚好相反，本国货币数额较多的那个汇率为买入价。

2. 卖出汇率

卖出汇率又称卖出价，是银行向客户卖出外汇时使用的汇率。一般地（采用直接标价法时），外币折合本币数额较多的那个汇率是卖出汇率，它表示银行卖出一定数额的外汇需要收回多少本国货币。

外汇买卖一般均集中在商业银行等金融机构，它们买卖外汇的目的是为了追求利润，方法就是贱买贵卖，赚取买卖差价。买入汇率与卖出汇率之间的差额一般为1‰～5‰，这是外汇银行的手续费收益。一般外汇市场越发达，差价越小。

在直接标价法下，外汇买入价在前，卖出价在后。例如，某日纽约外汇市场上某银行报出的汇率为1英镑＝1.545 5/1.545 7美元，表示该银行买进1英镑外汇时付给对方1.545 5美元，而卖出1英镑时向对方收取1.545 7美元。

在间接标价法下则相反，外汇卖出价在前，外汇买入价在后。例如，某日伦敦外汇市场上某银行美元对英镑的汇率为1英镑＝1.545 5/1.545 7美元，则前者表示银行收入英镑即卖出美元的价格是0.647 0英镑（1/1.545 5），后者表示银行付出英镑即买入美元的价格，为0.646 9英镑（1/1.545 7）。

3. 中间汇率

中间汇率又称中间价，是银行买入价与卖出价的平均数。中间汇率是不含银行买卖外汇收益的汇率，一般不挂牌公布，常用于对汇率进行分析，以及衡量和预测某种货币汇率变动的幅度和趋势。各国政府规定和公布的官方汇率以及经济理论著作中或报道中出现的汇率一般也是中间汇率，商业银行或企业进行内部核算时也用中间汇率。再有，企业发生外币业务时，在会计上入账一般采用中间汇率。

4. 现钞汇率

现钞汇率又称现钞买卖价，是银行买入或卖出外币现钞时所使用的汇率。从理论上讲，现钞买卖价同外币支付凭证、外币信用凭证等外汇形式的买卖价应该相同。但在现实生活中，由于一般国家都规定，不允许外币在本国流通，需要把买入的外币现钞运送到发行国或能流通的地区去，这就需要花费一定的运费和保险费，这些费用需要由客户承担。因此，银行在买入外币现钞时所使用的汇率稍低于其他外汇形式的买入汇率，而银行卖出外币现钞时使用的汇率与其他外汇形式的卖出汇率相同。

例如，2017年3月4日，我国商业银行外汇牌价显示的就是：美元（100单位）的现汇买入价688.65，现钞买入价683，现钞现汇卖出价691.41。

（二）根据汇率的计算方法不同划分

按照汇率的计算方法不同划分，其可分为基本汇率和套算汇率。

1. 基本汇率

基本汇率是指一国货币对某一关键货币的比率。所谓关键货币，是指在国际贸易或国际收支中使用最多、在各国的外汇储备中占比最大、自由兑换性最强、汇率行情最稳定、普遍为各国所接受的货币。由于美元是国际金融支付中使用较多的货币，各国普遍把美元作为制定汇率的关键货币。

2. 套算汇率

套算汇率又称交叉汇率，是在基础汇率基础上套算出的本币与非关键货币之间的比率。目前各国外汇市场上每天公布的外汇汇率都是各种货币兑美元之间的汇率，非美元货币之间的汇率均须通过该汇率套算出来。

下面，我们来介绍几种由基本汇率套算交叉汇率的方法。

（1）若两个汇率的标准货币相同，则交叉相除。

【例2.1】已知某日外汇市场行情：美元兑日元的汇率为USD1＝JPY99.050 0/99.060 0，美元兑人民币的汇率为USD1＝CNY6.135 9/6.136 9，计算人民币兑日元的汇率。

解：

人民币对日元的汇率为

CNY1＝JPY（99.050 0 ÷ 6.136 9）/ JPY（99.060 0 ÷6.135 9）＝JPY 16.140 0/16.144 3

（2）若两个汇率的标价货币相同，则交叉相除。

【例2.2】已知某日外汇市场行情：美元兑英镑的汇率为GBP1＝USD1.545 2/1.545 7，美元兑欧元的汇率为EUR1＝USD1.314 8/1.315 1，计算欧元兑英镑的汇率。

解：

欧元兑英镑的汇率为

EUR1＝GBP（1.314 8÷1.545 7）/ GBP（1.3151÷1.545 2）＝GBP 0.850 6/0.851 1

（3）若一个汇率的标准货币与另一个汇率的标价货币相同，则同边相乘。

【例2.3】已知某日外汇市场行情：美元兑日元的汇率为USD1＝JPY99.070 0/99.090 0，美元兑欧元的汇率为EUR1＝USD1.316 4/1.316 5，计算欧元兑日元的汇率。

解：

欧元兑日元的汇率为

EUR1＝JPY（99.070 0×1.316 4） /JPY（99.090 0×1.316 5）＝JPY 130.415 7/130.452 0

（三）按照外汇汇付的方式不同划分

按照外汇汇付的方式不同划分，汇率可分为电汇汇率、信汇汇率与票汇汇率。

1. 电汇汇率

电汇汇率是银行卖出外汇后，立即以电报、电传等方式通知其国外分行或代理行付款给收款人时所使用的一种汇率。例如，银行同业之间买卖外汇或划拨资金就使用电汇方式。由于电汇是国际资金转移中最为迅速的一种国际汇兑方式，能在1～3天内支付款项，银行不能利用客户资金，因而电汇汇率最高。

2. 信汇汇率

信汇汇率是银行卖出外汇后，以信函方式通知付款地银行转汇收款人所使用的汇率。由于邮程需要时间较长，银行可在邮程期内利用客户的资金，因而需将银行占用在途资金的利息扣除，汇率也就较电汇汇率低。

3. 票汇汇率

票汇汇率是银行在卖出外汇时，开立一张由其国外分支机构或代理行付款的汇票交给汇款人，由其自带或寄往国外取款。由于票汇汇率从卖出外汇到支付外汇有一段间隔时间，银行可以在这段时间内占用客户的资金，所以票汇汇率比电汇汇率低。票汇又有长期票汇和短期票汇之分，长期票汇比短期票汇汇率要低。

（四）按照外汇买卖的交割时间不同划分

按照外汇买卖的交割时间不同划分，汇率可分为即期汇率和远期汇率。

（1）即期汇率也称现汇汇率，是指买卖双方成交后在两个营业日内办理外汇交割所使用的汇率，它是由当场交货时的货币供求关系决定的。一般在外汇市场上挂牌的汇率，除特别标明远期汇率以外，都是指即期汇率。

（2）远期汇率是指买卖双方约定在未来某一时间进行交割，而事先签订合同，达成协议的汇率。到了交割日期，由协议双方按约定的汇率、金额进行交割。远期外汇买卖是一种预约性交易，是由于外汇购买者对外汇资金需要的时间不同，以及为了避免外汇风险而引进的。

远期汇率是双方以即期汇率为基础约定的，但往往与即期汇率有一定差价，其差价称为升水或贴水。当远期汇率高于即期汇率时称汇率升水；当远期汇率低于即期汇率时称汇率贴水。升、贴水主要产生于利率差异、供求关系、汇率预期等因素。另外，远期汇率虽然是未来交割所使用的汇率，但与未来交割时的即期汇率是不同的，前者是事先约定的远期汇率，后者是即时的即期汇率。

（五）按照汇率的适用范围不同划分

按照汇率的适用范围不同划分，其可分为单一汇率与复汇率。

1. 单一汇率

单一汇率是指一国外汇管理机构对本国货币与外币兑换只规定一种汇率，该国一切外汇收支均按一种汇率进行结算。在外汇管制较松、国际收支状况基本平衡的国家，官方往往只规定一种汇率。

2. 复汇率

复汇率又称多元汇率，是指一种货币（或一个国家）有两种或两种以上汇率，不同的汇率用于不同的国际经贸活动。设置复汇率的目的主要在于：鼓励或限制某些商品出口，鼓励或限制某些货物进口，鼓励某些商品在国内生产，借高价卖出或低价买入以充实国库。例如，德国在20世纪30年代曾对战备物资的进口给予较优惠的汇率，对其他物品的进口则以较高的汇率来兑换。

（六）按照国家汇率制度的不同划分

按照国家汇率制度的不同划分，汇率可分为固定汇率和浮动汇率。

1. 固定汇率

固定汇率是规定本国货币与其他货币之间维持一个固定比率，汇率波动只能限制在一定范围内，由官方干预来保证汇率的稳定。固定汇率不是永不改变的，在纸币流通的条件下，以及经济形势发生较大变化时，就需要对汇率水平进行调整（或升值或贬值）。因此，纸币流通条件下的固定汇率制实际上是一种可调整的固定汇率制。

2. 浮动汇率

浮动汇率是指汇率水平完全由外汇市场供求决定，政府不加任何干预的汇率。在现实生活中，由于汇率对国家的国际收支和经济均衡有重大的影响，各国政府大多会通过调整利率、在外汇市场上买卖外汇以及控制资本移动等形式来控制汇率的走向，我们将这种有干预有指导的浮动汇率称之为管理浮动汇率。依照干预程度的大小，浮动汇率又可分为较大灵活性和较小灵活性的管理浮动汇率。

（七）按照外汇管制程度的不同划分

按照外汇管制程度的不同划分，汇率可分为官方汇率和市场汇率。

1. 官方汇率

官方汇率又称法定汇率，是外汇管制较严格的国家授权其外汇管理当局制定并公布的本国货币与其他各种货币之间的外汇牌价。它通常是指由国家的货币金融机构（如中央银行、外汇管理局、财政部）公布的汇率，规定了凡进行外汇交易都要以官方公布的汇率为准。官方汇率一经制定往往不能频繁地变动，这虽然保证了汇率的稳定，但是汇率较缺乏弹性。

2. 市场汇率

市场汇率是外汇管制较松的国家在自由外汇市场上买卖外汇的汇率。它受外汇供求关系的影响经常自发地波动，官方不能规定市场汇率，而只能通过参与外汇市场活动来干预外汇变化，以使市场汇率不要过于偏离官方汇率。

（八）按照汇率的测算方法不同划分

按照汇率的测算方法不同划分，汇率可分为名义汇率、实际汇率、有效汇率与实际有效汇率。

1. 名义汇率

名义汇率是指在社会经济生活中被直接公布、使用的表示两国货币之间比价关系的汇率。名义汇率有时不能反映两国货币的实际价值。

2. 实际汇率

实际汇率是用两国价格水平对名义汇率进行调整后的汇率，即eP*/P（其中，e为直接标价法的名义汇率，P*为以外币表示的外国商品价格水平，P为以本币表示的本国商品价格水平）。实际汇率反映了以同种货币表示的两国商品的相对价格水平，从而反映了本国商品的国际竞争力。

3. 有效汇率

有效汇率是本币对一组外币汇率的加权平均数，反映一国货币对多国货币的综合变动趋势和变动幅度。这一指标对于考察汇率变动对一国贸易的影响更有意义，因而权重一般选择双边贸易在该国对外贸易中的比重。

4. 实际有效汇率

实际有效汇率是对各个国家汇率经过通货膨胀调整后，再按贸易权重加权后计算的汇率。实际有效汇率最能全面考察汇率变动对一国贸易竞争力的影响。

（九）按照外汇银行的营业时间不同划分

按照外汇银行的营业时间不同划分，汇率可分为开盘汇率与收盘汇率。

1. 开盘汇率

开盘汇率即外汇银行在一个营业日刚开始营业时，进行外汇买卖所使用的汇率。

2. 收盘汇率

收盘汇率即外汇银行在一个营业日的外汇交易终了时，进行外汇买卖使用的汇率。

随着现代科技的发展、外汇交易设备的现代化，世界各地的外汇市场紧密地连成一体。由于各国大城市存在时差，外汇市场的开盘汇率往往会受到上一时区外汇市场收盘汇率的影响。开盘汇率与收盘汇率虽然只相隔几个小时，但在汇率动荡的今天，也往往会有较大的出入。