二、本书的研究方法

本书从两个最基础的出发点进行证券市场监管研究：一是证券市场投资者的行为分析；二是自下而上的演绎手段。本书在研究方法上坚持以下几个原则。

（一）方法论上的个人主义

“最恰当或最有效的社会科学认识来自于对个体现象或过程的研究”。⁽⁶⁾米赛斯对个人主义⁽⁷⁾下了明确的定义： “一切行为都是人的行为；当个体成员的行为被排除后，就不会有社会团体的存在和现实性。”方法论上的个人主义不同于社会学中的“社会原子论”，后者主要强调“社会是由个人组成的”。前者的内涵要深刻得多，它不但把个人和个人的有目的性作为理论分析的出发点，而且还主张对社会现象的分析应当从个人到社会，而不是相反。

我们认为证券市场的有效监管只能通过考察个人的行为才能得到解释。监管的终极目的是最有效的配置证券市场的资源，这必须在尊重个人经济活动的前提下进行。坚持个人最优化行为下的均衡这一经济学范式，并把微观经济理论从研究单纯的理性人扩大到在社会环境下的人的选择和行为。需要强调的是，强调个人的研究视角并不是把个人视为孤独的、抽象的个人，而且还必须考虑到个人的偏好要受到个人情感、态度的影响，以及所属集体的交互影响。

（二）规范研究与实证研究相结合

规范研究是以一定的价值判断为出发点，提出行为的标准，并研究如何才能符合标准；实证研究是做出与经济行为相关的假定，分析与预测行为的经济后果。前者力求说明“应该是什么”的问题，后者力求回答“是什么”的问题。两者在方法上存在重大差异，实证研究可以在现实中验证结论，具有客观性；后者没有客观性，所得到的结论很难被论证。但是两者又是联系的，规范分析以实证分析为基础，而实证分析离不开规范分析的指导。

从行为分析的视角研究中国证券市场监管问题，没有直接的理论和经验作为借鉴，所以需要用规范研究的方法，但是行为分析理论又是可以在中国证券市场的表现上得以验证的。所以本书力求将两种分析方法结合起来。

（三）比较分析方法

对年轻的中国证券市场来说，借鉴国外证券市场的监管实践是非常有必要的，应该注重对历史与现实，国内与国外的比较分析。一国证券市场监管体系本质上是比较性的，不同国家在现实中对不同监管制度的选择也说明没有一种固定的模式是最优的。以中国经济发展和证券市场成长的20多年历史考察为基础，借鉴国际证券市场监管的经验，我们可以研究最适合中国国情的证券市场监管制度是什么，以及如何构建。

（四）行为研究的分析方法

诺贝尔经济学奖获得者西蒙指出，人是有限理性的。事实上现代新制度经济学也是建立在人是有限理性的基础上的。人的行为具有理性的成分，也有非理性的成分，并且不同的人，其理性与非理性的比例也不一样。主流金融理论是建立在理性人基础之上的，它更多的是一种规范性的理论，描述的是理性人或者说完美人的金融决策应该是怎样的。实际上，人只在一定程度上理性地行事；除了获利最大化之外，市场交易者可能还存在其他的交易动机；交易者也并非拥有完全的信息。行为理论是建立在真人或现实人基础上的一种描述性的理论，描述一个真实的人的现实的决策过程实际上是怎么样的。正因为行为分析方法主要探讨金融主体真实的决策过程，以更好地理解情绪与认知错误如何影响金融主体的决策，对金融主体的心理行为分析无疑是展开行为金融研究的第一步。只有了解金融行为主体的心理行为过程，行为金融学家们才可能去构建行为资产价格决定理论，去分析市场行为。本书运用的行为分析方法就是要对证券市场中投资者的心理行为过程进行深入的分析，揭示在中国现阶段证券市场发展不成熟的特定情况下，个体投资者的行为规律，以及在此基础上如何构建合理的监管体系。