二、行为分析的监管研究视角对我国的意义

古典经济学将政府的干预作为外生变量或既定因素，但是1929年的大危机之后，人们认识到了市场自身的缺陷，开始强调政府干预经济的必要性，并希望政府纠正市场失灵。毫无疑问，在经济市场上，个人受利己之心支配追求自身收益最大化，但是政府监管是否能达到整个市场的最优资源配置却是值得怀疑的。这主要取决于政府是否掌握了所有证券市场主体（包括投资者、上市公司、中介甚至财经媒体）的信息禀赋、偏好函数和行为规律。传统的金融市场理论认为人都是理性的，其对信息的收集处理、决策和反馈都是完美的。但是越来越多的研究证明，人是非理性的，需要对金融主体真实的决策过程进行剖析，以更好地理解情绪与认知错误如何影响金融主体的决策。

上述问题不解决，就无法将证券市场主体行为分析和监管纳入一个统一的分析框架中，这是传统金融理论无法解决的难题。证券市场分析研究的根本目的是监管和治理。通过研究投资者的心态如何影响其对市场风险的态度，进而造成其投资决策行为的偏差，可以为解决证券市场自身运行问题提供新的思路，为更好地监管证券市场提出完善的制度设计，以提高市场效率。

1990年12月和1991年4月我国相继成立了上海证券交易所和深圳证券交易所，此后建立起了比较完善的证券发行和交易市场系统，经过二十多年的发展，我国证券市场已经在市场容量、法律法规建设、运行机制等诸多方面有了快速的发展。随着中国经济的发展，它必将成为全球证券市场的重要组成部分，在全球视野下，中国证券市场的发展正在备受关注已经成为不争的事实。

但是与发达国家证券市场经过了一百多年的市场机制哺育不同，我国的证券市场实际上是在政府行政的强势主导下迅速建立起来的，转轨和新兴是不可回避的两大特征，其在许多方面仍然尚未成熟，异常的价格波动，过度投机、庄家情结、政策市等问题始终困扰着投资者和政府监管部门，阻碍了证券市场的进一步发展。更为严重的是，如果任其发展下去，这些问题不仅会损害投资者和上市企业的利益，而且会减弱金融市场作为向实物经济输送金融资源的纽带的功能。引入行为金融理论来分析我国的证券市场，不论对于投资者还是监管者和上市公司都具有现实意义。对于投资者来说，运用行为分析方法了解金融市场参与者，能更好地认识市场投资规律，培养理性的投资理念。对于监管者来说，保证市场良性、稳定地运作发展，应该从更微观的人的因素做起，在把握微观主体的投资心理和行为规律的基础上，实施更有效的引导和监管策略，这更会推动我国经济金融体制的完善和改革。