第六节 三年翻一倍

（一）

当时股指在5000点以上，我写了一篇文章，题目叫“收官”。详细如下：

5000点以上，可以收官了。但和布局一样，收官不是一两天甚至一两个月的事情，我的计划是三个月，缓缓离开这个市场。摇新占比六成甚至更多，剩下的才是股票。上海的就是平安，深圳的就是万科。

大多人亏损的原因，并不是牛市没有赚到钱，而是没有赚够钱，同时熊市从头跌到尾，或者跑去买看似便宜的、极高估值的股票亏损远高于指数的跌幅。这句话其实分成三个方面：

1．牛市跑输指数。牛市中，很多人为了躲避波动，进进出出，常常踏空。所以2000点的牛市即便未来涨到8000点，甚至10000点，他也才赚到3000点的涨幅。

2．熊市跟随指数下跌。人们对于亏损感觉比盈利更强烈，因此赚个5角、1元就抛，但亏个5角、1元的，很多死守结果亏了50%。

3．熊市踩到大雷。有些股票，内在价值为3～5元，牛市会涨到20～30元。很多人被成功洗脑，以为跌一半就很有价值，跑去抄底，买后再跌50%，其实还是高估的原因。

目前满街都是赚钱的人，但你知道，这些人中绝大多数未来都是亏损的。亏损的原因，往往就是上面说的。主动性收官和主动性熊市买套，都是一样的道理。当价格严重偏离价值的时候，低多了就买，高多了就卖。当然，有些人肯定要问，有少数股票估值合理，卖吗？我的回答是，可以持有一部分，毕竟牛市可能还有几个月时间。从长期持有的角度来说，也会有8%的收益率，这样持有也没有问题。有些低估的股票，收益率可能还不止10%，那就多持有一点。但总体来说，这是两个问题放在一起的评估：

1．股票的质地。合理估值还是略微低估，大幅低估的股票肯定是没有了。

2．长期7%～10%收益率的品种，你愿意配置多少资金。

总之，对于把风险放在利润前面的投资者来说，收官需要纠结的问题比较少，大的方向确定了，多赚一点少赚一点没差别。这个时候，要把精力放在生活、工作等方面，对自己更有些好处。

用“收官”这个题目，从某种意义上来说，是我从2011—2015年，用五年的时间，从漫长的熊市中，从重套到获利一倍，消耗了太多心神，我有点累了。我想好好休息一下。这篇文章现在看起来一定有不错的内容价值，因为我已经对股市有很多的思考、很多的经历，以及和很多网友进行过很多的交流。

（二）

旅游回来，当时中国平安处在下跌路上，已经非常便宜了，于是我不断地买入，从35买到25元。但很遗憾，这波越跌越买的操作让我再次对市场的任性感到恐惧。同时，由于有2015年牛市的利润在手，我决定先从股市出来，好好冷静冷静，想清楚，再投资。当然，想暂时出来的逻辑还包括以下两个：

第一，创业板指数为2500点，估值100倍，我认为还会有巨幅的下跌。

第二，由于十年期国债走低，会严重影响2016年保险公司的利润。

我休息了一年，也犹豫了一年，2016年年底，终于下定决心，再度重仓中国平安。这份计划如下。

核心逻辑：

1．分享上市公司带来的盈利。中国平安内在价值平均每年上升20%是高度确定的。历史上，中国平安股价从未真正向下突破过0.8倍的内含价值。所以以当时0.9～1倍的内含价值买入，正常来说，价格向下的空间极小，而向上的空间较大。假设估值持平，那么就可以分享到上市公司带来的20%的回报率。

2．通过AH折价溢价套利。根据过去几年的经验，中国平安一会儿A股贵一些，一会儿H股贵一些，同样一家公司，由于两地市场情绪的不断变化，导致了很好的套利机会。每年通过换股，可以获得10%～15%的利润。

3．持有中国平安A股，还会带来摇新收益的机会。这样，在持有A股的时候，如果账户和市值匹配，那么就能每年多获得10个点左右的收益。

综上，合理预期，持有中国平安三年，保守算，每年收益率也能有24%以上。这样，持有中国平安，三年差不多就可以翻倍了。而且，这个计划不需要牛市的配合，只要股市不跌就可以。顺便一提，就是当时除了这三大核心逻辑，还有一些其他的次要因素，我把它们称为中国平安的三大催化剂：

1．保险公司有个优势，一般来说，会有一个牛市更牛的催化剂，使得价格快速向价值靠拢。同时如果牛市持续的时间比较长，保险公司每个季度都爆出超常规的业绩增长，保险公司的股票就会大幅超越价值。

2．持有保险股还有一个超级利好可以期待，就是递延税的实施。考虑到养老政策的持续推进，因此快则年内、慢则一两年还是可以实现的。

3．就持有中国平安而言，还可以期待的就是平安旗下互联网公司的上市。这些公司有些已经成熟，有些已经壮大，有些发展势头迅猛。

（三）

当时订完计划，我还给自己一个提示：这个计划的核心是，不动如山，以及开通H股账户，记住摇新。执行力一定要强。这份计划非常完美，不需要三年，2017年，中国平安的涨幅已经超过了100%，同时，2017年，摇新的理论回报率达到了17%左右。也就是说，2017年，持有中国平安摇新，回报率可达到120%以上。唯一没有用到的是AH互换。此外，三大催化剂中，牛市没来，递延税没来（后来来了市场也没反应），平安旗下的互联网子公司倒是陆陆续续上市了，对公司有很好的正面影响。

2017年，对我来说是个大年，不仅中国平安翻倍了，而且持有的其他股票，表现也极佳，当时做这个计划并不容易。因为在2015年，股市从牛转熊，很多投资理念又经历了一番洗礼。

2015年，股指5000点，我离开了市场，连持有多年的中国平安也卖出了，因为熊市来了，保险股很容易被股市双杀。戏剧性的是，2015年有一天，千股跌停，中国平安却涨停。持股那么久，中国平安就没涨停过，但我卖出后它涨停了，而且还是在那个时点。

过了一阵，中国平安的股价从90元除权后到45元，又下跌到35元，我就开始买入，当时看股指又重回3000点出头，觉得差不多了，但我再次被市场“教育”了：35元买、32元买、30元买，越买越多，到30元的时候，中国平安的下跌加速了。记得有一天，中国平安在27元多，突然被市场砸到跌停，股价被市场压在跌停板上。我硬着头皮，内心里告诉自己，别人恐惧的时候我不能怕，何况这家公司，我研究了1000个小时了，我了解它，所以在跌停板上又买了最后一笔。然后，第二天继续下跌……很遗憾，买了很多的中国平安，但还是被市场的翻云覆雨、不可捉摸动摇了心智。在后来的反弹中，我决定从股市里出来，冷静一下，所以把从超级底部买来的中国平安，又全部还给了市场。2011—2015年，真的是太累了，或者说我的投资方式太累了。2015年，我第二次放弃了一个非常好的投资机会。

因为卖出了平安，因为需要休息，所以才有了前文说的，2016年年底的下决心再买入。

2016年，我用了一整年，再次确定了我投资的三个原则：

第一，市场是不可捉摸的，但公司的价值是可以评估的。看懂公司，就能赚钱。所以我认为我看懂了中国平安这家公司，价格便宜的时候，买入我就能赚钱。

第二，作为普通投资者，资金量不多，可以利用现有的一些规则，赚到一些额外的钱。比如摇新、AH互换。

第三，我不做短线，我适合做长线。

这三个原则，其实很早我就确定了。但市场的涨涨跌跌，总是以各种方式来考验我，有些时候，想清楚也会模糊、会犹豫。而2017年，资金账户翻倍，我认为，就是因为这些原则落实到位。

（四）

从1997年入市到2017年，20年时间就这样过去了。弹指，青春已过；转瞬，老之将至。2017年只是一个暂时的结束。而2018年、2019年、2020年，这三年，股市的剧情因为近因效应，让人感觉更加刺激。股市一直在那里，股市一直以不同的方式演绎着昨天的故事。投资世界用一句话说，就是你第一要保本，第二要保本，第三要保本。而我的道路，就是研究怎样在低风险的情况下获得较高收益的菜鸟之道！