1.5 金融市场

金融市场又称为资金市场，包括货币市场和资本市场，是金融发挥作用的平台，是资金融通市场——资金供求双方运用各种金融工具调节资金盈余活动的场所，也是所有金融交易活动组成的场所。一般来说金融市场具有如下三个特点：

（1）以资金为交易对象的市场。

（2）交易不是单纯的买卖关系，而是借贷关系，这体现了资金所有权和使用权相分离的原则。

（3）可以是有形市场，也可以是无形市场。

现代金融业的目标不仅有资金融通，而且还有优化资金效率，这就促使金融市场变得更加复杂。

1.5.1 金融市场的分类

我们一般可以根据金融市场上交易工具的期限把金融市场分为货币市场和资本市场，也可以按地理位置、交割期限等分类。

1．货币市场

货币市场是指以期限在一年以内的金融产品和工具交易的市场。该市场的主要功能是保持金融资产的流动性，以便参与者随时转换成可以流通的货币。它的存在，一方面满足了借款者的短期资金需求，另一方面为暂时闲置的资金找到了出路。

货币市场交易的金融产品包括国库券、商业票据、银行承兑汇票、可转让定期存单、回购协议等短期信用工具。这里所说的信用工具，表示依靠信用借贷的工具。下面对商业票据和银行承兑汇票进行介绍。

● 商业票据：其是赊销（出）商品的企业为了保证自己的权益，需要握有一种能够受到法律保护的债务合同，上面会注明债务人有按照规定金额、期限等约定条件偿还债务的义务，这类合同或文书就是商业票据。例如，某工厂有需要销售的产品，而某商店想销售这种产品但没有足够的钱来支付，于是商店就跟工厂商量赊销，最终双方约定半年时间，到期之后商店就要支付赊销的货款。商业票据期限一般不超过一年。很显然，这些债务合同的债权人可以转让这些“债务”的债权，而转让的市场就是货币市场。

● 银行承兑汇票：其是一种第三方介入的“商业票据”模式，交易双方签订购销合同，约定购货方可延期付款，并以银行承兑汇票支付货款。当商品交易成功后，购货方可因资金短缺或资金管理的需要签发商业汇票，交由其开户银行承兑，之后将承兑后的商业汇票用于支付货款。由于银行承兑汇票以承兑银行为付款方，是一种银行信用为基础的支付工具，因此具有较高的信用度，容易被销货方所接受。对于购货方而言，使用银行承兑汇票无须支付现金，即可以完成货款的支付，等于从承兑银行获得了一笔成本较低的资金，这也是银行承兑汇票的融资功能；对销货方而言，在银行承兑汇票到期之前，也可以通过向银行申请贴现的方式获得现金。银行承兑汇票主要用于在银行开立存款账户的法人及其他组织之间进行真实交易的款项结算。

在货币市场上，交易的产品具有期限短、流动性强和风险小的特点，对应在货币供应量层次划分上，其被置于现金货币和存款货币之后，许多学者称之为“准货币”，这也是该市场被称为“货币市场”的原因。

货币市场还可以继续细分为金融同业拆借市场、回购协议市场、商业票据市场、银行承兑汇票市场、短期政府债券市场、大面额可转让存单市场等。

2．资本市场

资本市场是指证券融资和经营一年以上的资金借贷和证券交易的场所，也称为中长期资金市场。资本市场有多种分类形式：

（1）资本市场以融通资金的方式可以分为银行中长期信贷市场和证券市场。银行中长期信贷市场是一种国际银行提供中长期信贷资金的场所，为需要中长期资金的政府和企业提供便利。这个市场的需求者多为各国政府和工商企业。一般1年至5年的被称为中期信贷，5年以上的被称为长期信贷。资金利率受经济形势、资金供求量、通货膨胀和金融政策等多种因素影响，一般是在伦敦同业拆放利率基础上加减一定的幅度。该市场的贷款方式有双边贷款和多边贷款之分。证券市场是证券发行与流通的场所，企业在这个市场上发行证券，筹措长期资本，属于长期资本借贷。

（2）资本市场以金融工具的基本性质可以分为股权市场和债权市场，前者是指股票市场，后者则是指债券市场。股票市场上流通的凭证即为公司股票，除非公司结束营业，持有股票的股东的股权资产只有每年的股息收入，对公司资产不能有立即请求权。债权市场内流通的各种债务工具，包括各种债券、商业本票、存单及贷款等，其基本特点为有一定期限、有较确定的收益率以及具有全额请求权。

（3）根据融资范围的不同，资本市场可以分为一级市场和二级市场。一级市场一般不被公众所知，被称为发行市场或初级市场，是资本需求者将证券首次出售给公众时形成的市场。该市场的主要经营者是投资银行、经纪人和证券自营商（在我国，这三种业务都属于证券公司）。它们承担政府、公司新发行的证券以及承购或分销股票，如在二级市场上将已经发行的证券易手。二级市场则是指在证券发行后各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场，又称为流通市场、次级市场或股票市场。例如，上海证券交易所和深圳证券交易所就属于二级市场。在二级市场上销售证券的收入属于出售证券的投资者，而不属于发行该证券的公司，这是两者在市场形式上最大的不同。

3．按地理范围划分

金融市场按照地理范围可划分为国际金融市场和国内金融市场。

（1）国际金融市场。国际金融市场由经营国际间货币业务的金融机构组成，其经营内容包括资金借贷、外汇买卖、证券买卖、资金交易等。

（2）国内金融市场。国内金融市场由国内金融机构组成，办理各种货币、证券业务。其还可以细分为城市金融市场和农村金融市场，或全国性、区域性、地方性的金融市场。

4．按交割期限划分

金融市场按照交割期限可划分为金融现货市场和金融期货市场。

（1）金融现货市场：融资活动成交后立即付款交割。

（2）金融期货市场：投融活动成交后按合约规定在指定日期内付款交割。

此外，许多个人投资者喜欢按照交易标的物划分金融市场。

1.5.2 金融市场的交易

通常来说，在金融市场上进行的交易大体可以分为两大类：一类是融资，另一类是投资。当然，两者是对应的，融资方需要投资方来匹配，投资方也需要融资方来匹配，由此组成了金融市场。

融资的主体一般是企业（当然也包括个人）。在金融市场上的融资行为可以分为直接融资和间接融资。

（1）直接融资是资金供求双方直接进行资金融通的活动，也就是资金需求者直接通过金融市场向社会上有资金盈余的机构和个人筹资。企业发行债券和股票就是直接融资行为。

（2）间接融资是指资金需求方通过银行等金融中介所进行的资金融入活动。对银行来说，资金需求者向银行申请贷款就是典型的间接融资。

投资的主体是个人或机构（企业和其他法人组织），投资的方式可以是直接投资也可以是间接投资。例如，个人直接投资可以通过购买债券、股票实现，而间接投资可以通过购买基金等方式实现；而企业投资则对应直接融资和间接融资。

在金融市场上，融资和投资都表现为资金的运动。由于资金余缺调剂（政策手段或收益驱动）的需要，资金会从多余的地区和部门流向短缺的地区和部门。

1.5.3 金融市场的作用

从上述可知，金融市场其实起到了类似商品市场“聚集意愿”的目的——将众多投资者的买卖意愿聚集起来，使单个投资者交易的成功率倍增。以股票来说，在接受市场价格的前提下，股票的买方可以买到他想买的数量，卖方可以卖出他想卖的数量。聚集意愿促使交易进行，由此提供了金融市场中重要的“流动性”，使得资本在不同的时间、地区和行业之间进行转移，资源得以有效配置。事实上，流动性就是金融市场经济功能的基础所在，没有了流动性，金融市场就失去了存在的意义。

流动性的作用不仅于此，还可以从另外一个角度促使资源优化配置，即对交易机制的选择和变迁起决定作用。在全球经济一体化的时代下，几乎所有的金融市场都面临着激烈的竞争，这些竞争最终都集中在流动性上，换句话说流动性是其竞争力最直接的体现。

1.5.4 金融市场的参与者和组织形式

1．金融市场的参与者

金融市场的参与者几乎涵盖了所有的经济单位——因为经济体系中所有的参与者都需要“货币”来进行“交流”。我们可以将参与者分为如下几类：

（1）政府部门：通过发行债券筹集资金。

（2）工商企业：既是筹资者，又是资金供应者。

（3）金融机构：金融市场最重要的参与者。它分为存款性金融机构、非存款性金融机构、中央银行等。

（4）个人：市场上的资金供应者。

2．金融市场的组织形式

金融市场中进行的金融交易一般采用以下三种方式：

（1）在固定场所进行的有组织的集中交易，一般用“双边拍卖”方式成交，即买方的最高出价等于卖方的最低要价。

（2）通过金融机构的柜台进行，采取分散交易的方式。这种方式原则上可以通过“讨价还价”的方式成交，但在大多数情况下，个人投资者是按照金融机构提供的固定价格购买的。

（3）场外交易。当前，借助于互联网我们可以轻松地完成这种交易。