三、汇率风险指数趋势

台湾地区流通货币为新台币，1949年6月15日起开始发行流通，代号为TWD，基本单位为元。新台币发行硬币单位包括：5角（在市场上已几乎不流通）、1元、5元、10元、20元与50元，纸钞单位则有：100元、200元、500元、1000元与2000元。台湾地区已解除外汇管制，可自由兑换任何货币。

台湾地区的汇率风险指数始于1984年10月4日，指数值为92.54，处于高位水平，汇率风险水平较低。从台湾地区汇率风险指数走势来看（见图1-51），可分为以下四个阶段：

第一阶段：1984年10月4日—1991年5月16日，汇率风险指数处于先下行后回升的一个W形周期，在1987年6月3日和1989年5月4日达到低点，指数值分别为25.77和21.27，台湾地区汇率风险突出。而美元兑新台币的汇率起于1983年10月5日，汇率为39.42，在1984年10月4日—1991年5月16日，美元兑新台币呈现持续下跌的走势，但跌幅逐渐降低，新台币持续升值，但从汇率走势图可以显著发现1987年为新台币持续升值路上的一个转折点（见图1-52，下同），新台币升值速度下降，汇率直接趋于稳定，这与台湾地区1987年7月开始实施新的外汇管理机制，大幅放宽外汇管制，到了1989年4月，台湾地区废止了中心汇率制度及汇率波动的幅度限制，采用以自由议价为基础的新汇率制度，汇率开始由外汇市场的供需自由决定相关。台币汇价基本上以美元汇率政策为基准，美元的汇率波动将决定台湾地区“央行”汇率政策走向，而在1987年发生美国股灾，美国的危机直接加剧了台湾地区的汇率风险。

图1-51 台湾地区汇率风险指数趋势

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第二阶段：1991年5月17日—1997年5月5日，汇率风险指数在正常范围内波动，但始终高于警戒值50，因此，在此期间台湾地区的汇率风险水平较低。对应在这段时间，美元兑新台币呈现维持稳定仅有小幅波动的走势。

第三阶段：1997年5月6日—2000年9月1日，汇率风险指数处于先下行后回升的V形周期。汇率风险指数值由最初高位的92.53暴跌至1997年11月20日的0.19，之后又波动式回升，恢复90以上的高位水平。而在该时间段内，美元兑新台币汇率呈现先上升后趋稳的走势，新台币贬值。在该阶段加剧的汇率风险以及新台币持续贬值的走势，都与1997年的亚洲金融风暴密切相关。

第四阶段：2000年9月2日—2018年12月31日，汇率风险指数处于正常波动范围，除了在2008年因为国际金融危机的影响，指数值出现低于警戒值水平，汇率风险有所加剧以外，其他时间段都处于正常波动区间，而在该阶段，美元兑新台币也呈现较为稳定的波动走势。2018年整年维持在85左右的高位水平（如图1-52）。

图1-52 美元兑新台币走势

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未来两年，正是美元从强势向弱势转化的两年，在美元强势阶段，如果台湾地区股市泡沫破裂，新台币将随着资金外逃而面临着贬值的可能；在美元弱势阶段，新台币有可能恢复一定的贬值幅度。因此，美元兑新台币未来两年可能将主要在29—35的区间波动，相应地，未来两年台湾地区汇率风险指数将在40—90的区间波动。